投资点评：达芙妮最坏时刻或过 但现价已反映复苏

　　第四季同店销售倒退5.4%，兼发去年盈警，但相信公司最坏时刻或已经过去。该行预期，达芙妮今年盈利将会见底反弹，受惠库存拨备明显下跌、关店令营运成本降，以及售价回升，决定上调对其目标价，由4元升至4.5元，以反映对其估值延伸至2014年，相当综合市盈率13.5倍，维持评级「中性」，因该股近期已抽升，已反映今年潜在复苏因素。

 　　该行指，达芙妮受累库存拨备令利润率向下，以及营运去杠杆化，该行决定下调对达芙妮去年及今年每股盈利预测各17%及10%。该行预期，去年盈利大跌逾55%，因同店销售倒退10.4%；折扣率增加及库存拨备提高，令毛利率下降；营运去杠杆；以及关店造成的减值亏损增加。

 　　美银美林料，达芙妮於2013至2015年调整後盈利预测各为4.28亿、5.62亿及6.53亿元，按年跌55%、升31%及16%。