银河证券：纺织行业已经触底 但缺乏催化剂

　　核心观点:

　　板块上周表现回顾。上周，上证综指跌幅缩窄，累计跌0.41%;纺服板块总体涨1.58%，其中纺织制造涨1.59%，服装家纺涨1.56%。个股看，板块领跌前三公司为黑牡丹、罗莱家纺、鹿港科技，领涨前三公司为探路者、四海股份、伟星股份。港股方面，领跌为天虹纺织、361度、六福国际，领涨为慕诗国际、安踏体育、利丰。

　　公司重要公告及动态跟踪。探路者--收购绿野网，打造户外旅行综合服务平台，2014年秋冬期货订单额13.15亿，较2013实际执行额增25%;雅戈尔--重大事项自1月14日开始停牌;华斯股份--将非公开发行不超过2053万新股;361度--业绩预计出现重大跌幅;鲁泰A--控股股东已增持公司1130万股。

　　行业重要数据。原料(1)328级现货周均价19407元/吨(-0.52%);Cotlook A:90美分/磅(+1.49%);内外棉价差均值3512元/吨(-6.74%);长绒棉(137级)34800元/吨(-0.29%)。(2)化纤:涤短9769元/吨(-0.64%);氨纶40D49340元/吨(-0.32%)。(3)牛皮:103.00美分/磅(0%)。(4)黄金:上金所Au100g 245.04元/g(+0.66%)，伦敦现货1244.25美元/盎司(+0.89%)。(5)羊绒:1025.7元/KG(+0.97%)。行业数据:12月百家零售额增8.3%，服装类增4%，金银类增13%，化妆品增4.4%。

　　维持行业谨慎推荐。上周行业内出现系列值得关注现象，一是伟星股份大股东伟星集团1月7日-1月10日累计增持158万股，增持价接近10元;二是鲁泰大股东12月12日至1月17日以近1.13亿增持1130万股;三是雅戈尔因重大事项停牌;四是探路者收购绿野。对于前两家公司，均是大股东对公司中长期价值充分认可、战略性的进行增持，其中，我们估计伟星股份对应2013年PE13-14倍，鲁泰A对应2013PE9.5倍左右、分红回报率估计5%以上;除此外，我们还可以发现板块大量总市值接近净资产的公司，七匹狼1.1倍PB、报喜鸟1.2倍、雅戈尔1.1倍PB(估计分红回报率8%)、百隆东方1.1倍PB、华孚色纺1.16倍PB，基于此，我们认为无论是生产型企业、还是品牌服饰，已经触底，这也是对于2014年我们给予行业谨慎推荐评级的原因。对于服饰企业，从短期基本面来看，无论是终端零售、2013年报表增速、2014Q1以及预期、甚至是2014秋冬订货会增速(我们预计大概率依然负增长)，行业短期缺乏催化剂。而从探路者收购绿野来看，我们认为是服饰类企业平台化发展的开始，一方面巩固探路者行业龙头地位，同时打开公司成长想象空间;非上市公司中，十月妈咪异曲同工，即扎根于消费者延伸产品品类。短期服饰公司中，我们继续推荐探路者。2014年全年推荐标的包括雅戈尔、森马服饰、报喜鸟、罗莱家纺等(见年度投资策略)，除雅戈尔外，短期均缺乏催化剂。对于生产型企业，我们继续坚定推荐鲁泰A，尤其是大股东增持会给短期股价带来一定利好;华孚色纺和百隆东方均可以关注，但因细绒棉国家抛储价格不确定导致投资时机仍需等待。