国金证券：市场可能过高估计纺服消费复苏的力度

　　我们认为2014年纺织服装行业整体仍可能延续2013年的趋势不变，即制造类继续弱复苏之旅，消费类2013年触底后，14年有可能缓慢复苏，企业分化日益明显，化纤价格仍有望出现小幅反弹。仍维持上述判断不变;具体到一月，我们认为行业整体波澜不惊:

　　欧美订单缓慢增加，制造环节继续弱复苏，鲁泰等龙头将持续受益;

　　冬天不冷，消费低迷，冬装销售难有起色。纺服消费的低基数效应更多在2014年下半年体现。2014年电商开始分化，电商兴起来自于价格优势，更主要是来自于消费者消费习惯改变，分化不会改变电商整体占比增加和对线下品牌冲击的趋势;

　　由于2013年12月粘胶和氨纶价格小幅下跌，一月价格反弹难度增大，更可能在2月后开始反弹。

　　投资策略:继续关注制造类龙头企业，市场已经对纺服消费的业绩下降做了相对充分反应，适当关注策略调整较早、股价调整幅度较大的优质品牌企业。

　　投资标的:我们建议关注泰和新材、森马、鲁泰、富安娜、报喜鸟等个股。

　　市场回顾纺织板块年内涨幅15.54%，而服装和化纤板块涨幅分别为1.84%和6.76%。涨跌幅排行榜中，纺服消费跌幅居前;涨幅榜中，主要是概念炒作的个股。今年板块表现基本与基本面相关，验证了我们的13年行业策略报告中观点。

　　风险提示n我们判断纺服消费13年行业底部到来，但底部到来不意味着复苏到来，再加上企业分化，前景不明，市场可能过高估计消费复苏的力度。

　　资本市场可能低估行业盈利模式转变的难度和过程。

　　纺服零售类企业的资产负债表和现金流量表依然不佳。