申银万国：休闲服家纺明年上半年补库存

　　一周主要回顾:1、行业观点:①12月汇丰PMI指数初值为50.5%，较11月终值50.8%回落0.3个百分点。分项指数来看，产出指数达到51.8，较上月略低，供应商供货时间4个月来首次缩短。在需求方面，总体新订单及新出口订单指数与11月持平，需求相对平淡。

　　公司跟踪:①华纺股份管理层集体增持:公告称核心高管团队董事、监事和高级管理人员共13人基于对公司目前发展状况和未来持续发展前景的信心，计划自2013年12月16日起两个月内通过上海证券交易系统购买公司股份，合计购买股票数量不低于122.60万股，同时公司中层骨干共32人也发出书面通知计划两个月内通过二级市场购买股票数量不低于54.1万股。公司2012年剥离了亏损资产，告别历史包袱，管理层计划集体增持彰显信心，印染巨头华丽转身，经营拐点凸显。②上海家化关于上海证监局行政监管措施决定相关问题整改公告:公司以董事长牵头成立整改小组，对各项整改措施、责任人和完成时间做出了详细的规划，同时为了避免问题发生公司计划修订和完善关联交易管理制度;提高管理人员对于关联交易的认识水平;并加强与监管部门的沟通。③卡奴迪路:获准组建广州省服装设计工程技术研究中心的。

　　上周纺织服装板块表现强于市场。上周纺织服装指数跌3.93%，相对申万A指数涨0.80%。其中，纺织制造指数跌3.83%，相对申万A指涨0.90%;服装家纺指数跌4.03%，相对申万A指涨0.70%。

　　行业基础数据:上周棉花价上格小幅上涨、化纤价格小幅下跌:国内328级现货涨0.11%报于19520元/吨，郑棉主力合约涨0.4%报于18840元/吨。纶涤短纤跌0.3%报于9800元/吨，粘胶短纤跌0.8%报于12800元/吨，锦纶切片跌0.5%报于19500元/吨。

　　我们的观点:依然看好休闲服和家纺子行业明年上半年的补库存行情。推荐美邦服饰、森马服饰、罗莱家纺，纺织制造行业看好鲁泰A。从调研情况来看，休闲、家纺整体在今年消费低迷，休闲同店有个位数下降，家纺整体略有增长，但是由于加盟渠道对于终端消费普遍过于悲观，导致订货额出现大幅度的下降拖累全年的业绩，从目前的情况来看，整体渠道库存处于低位，加盟商订货意愿逐步增强，我们预计年初休闲家纺均有望迎来补库存的行情。

　　推荐:
　　(1)美邦服饰:告别库存包袱后积极转型创新，推出新的产品和店铺形象，在电商和O2O方面积极探索，转型走在行业前列。
　　(2)罗莱家纺:渠道库存清理近尾声，预计明年将迎来补库存周期，同时副品牌LOVO电商双十一旗开得胜实现1.6亿销售排家纺子品类第一名。
　　(3)鲁泰A:公司是全球最大的色织布生产企业，现金流充沛，研发创新是持续发展动力，低估值价格凸显。森马库存问题逐步解决，未来计划通过收购兼并打造多品牌运作平台，森马品牌苦练内功提升加盟商管理能力。富安娜直营占比高增长稳健，“小宜家”迎合“大家居”转型。