ICE棉花期价没能延续涨势国内外棉价稳定

　    一、行情回顾：
　　ICE棉花期货：主力3月合约周一略有低开于83.21美分，最低探至82.34美分，这也是本周的最低点，低开高走，收涨0.16美分；周二低开低走，下跌0.43美分；周三略有走高，上涨0.05美分；周四平开高走，上涨0.33美分；周五冲高回落，下跌0.18美分，最高至83.85美分，这是本周的最高点。本周合计下跌0.07美分，周五报收于83.15美分，成交44280手，较上周大幅减少，持仓111739手，小幅增加。
　　郑棉期货：1405月合约周一平开于18805元，平开低走，下跌25元；周二高开低走，收盘与周一持平；周三低开高走，上涨10元，盘中最低至18735元，这是本周的最低点；周四高开高走，上涨55元，盘中一度冲高至18890元，这是本周的最高点；周五高开低走，下跌下5元，周五收盘于18840元，较上周五上涨35元，成交79666手大幅增加，持仓60810手小幅减少。
　　二、市场影响因素分析：
　　——基本面
　　1、宏观面。美国方面：12月Markit制造业采购经理人指数初值为54.4，市场预期为54.9，前值为54.7；上周初请失业金人数为37.9万人，市场预期为33.2万人，前值为36.8万人；11月咨商会领先指标月率为0.8%，市场预期为0.7%，前值为0.2%；12月费城联储制造业指数为7.0，市场预期为10，前值为6.5；美联储宣布将每月缩减购债规模100亿美元，至750亿美元，同时暗示其指标利率保持在低位的时间甚至可能长于其先前的承诺；美国第三季度GDP年率终值为4.1%，市场预期为3.6%，前值为3.6%。欧元区方面：法国、德国、欧元区12月制造业采购经理人指数初值为47.1、54.2、52.7；德国12月ZEW经济景气指数为62.0，市场预期为55.0，前值为54.6；英国11月失业率为3.8%，市场预期为3.8%，前值为3.9%；英国11月零售销售月率为0.3%，市场预期为0.3%，前值为-0.7%；英国第三季度GDP年率终值为1.9%，市场预期和前值为1.5%；欧元区12月消费者信心指数初值为-13.6，市场预期为-15，前值为-15.4。法国制造业数据低于市场预期，且继续处于景气线下方，欧元区和德国数据好于市场预期并好于前值，制造业继续扩张，英国数据也较好，英德经济转好有利于欧元区经济复苏。中国方面：11月谘商会领先指标月率为1.4%，前值为0.6%；12月汇丰制造业采购经理人指数初值为50.5，市场预期为50.9，前值为50.8，自上月高位回落，连续五个月处于荣枯线之上。
　　2、ICE棉花期货表现为反弹之后的调整行情，上行动力不足。本周主要消息面：一、中国2014年对关税配额外进口棉继续实施滑准税，整体并调高了进口棉滑准税税率水平。二、美国农业部周四公布的出口销售报告显示，截止12月12日当周，美国2013-14年度棉花出口净销售236000包，2014-15年度棉花出口净销售6700包。三、12月19日消息，Cotlook在一份声明中称，全球2013-14年度棉花产量料为2527万吨，低于11月预估的2541万吨。四、截止12月份8日，ICE可交割的2号期棉合约库存为41714包，前一交易日为41813包。
　　中国总体调高了进口棉滑准税，这引发市场预期中国将继续发放棉花进口许可，这对于全球最大的棉花出口国美国来说是一种利好，有利于棉花出量增加，虽然使中国进口棉成本提高，但从绝对价格来看，中国棉价远低于国际市场，使用配额下的进口棉价格仍极具性价比，也深受中国纺织企业青睐。而美国棉花产量可能创四年来最低收成，高等级棉资源偏紧，ICE可交割的2号期棉合约库存持续下降，中国需求持续预期也使美国棉花资源紧张预期加重，这支撑了近两周棉价反弹并居于高位。Cotlook的声明显示全球棉花产量预计较11月小幅下降，之前美国农业部与国际棉花咨询委员会发布的全球棉花产量预估都有小幅下调，但全球结转库存并没有调低，全球产量超过需求，库存预估继续提高，全球棉花过剩的背景下，美棉这种涨幅可能会使美国棉花价格变得比其它产区高，需求方可能转向其它产区采购，从而抑制了美棉的出口。本周销售报告显示美棉出口需求强劲，但周度出口量的超过三分之一出口到土耳其，全球最大的棉花需求国中国所占比重较低，如果持续下去，美棉出口萎缩的概率较大，关注后期出口销售报告。
　　本周经济面重点消息是美联储美联储宣布缩减购债规模，这对棉市的影响有两面性，一面是美联储的刺激政策对包括棉花在内的大宗商品起支撑作用，缩减后有一定负面影响；另一面是缩减刺激规模是认可当前经济和就业市场前景改善，这有利于零售需求、增加棉花相关产品的消费。该政策是否变动已被市场反复提及，之前已有消化，当前对棉市影响有限。
　　总体上，本周ICE棉花期价没能延续上周的大幅反弹之势，多头上攻信心不足，价格在两个月高位遭遇生产商抛售及投资者获利了结，表现为调整行情。
　　3、郑棉期货1405月合约先抑后扬，周五收回涨部分涨幅，总体维持了横盘调整走势。12月20日本周五中国棉花价格指数3128B棉报19520点，较上周五上涨22点。本周国内主要消息面，一是进口棉滑准税调整，起征点由14元/公斤提高到15元/公斤，调整了进口棉滑准税计算公式。二是中国收储与抛储继续进行，收储方面，本周实际成交410660吨，较上周略有减少，截止12月20日2013年度累计收储4364860吨，新疆库点累计成交1821800吨，内地累计成交1072170吨，骨干企业共累计成交1470890吨；本周储备棉投放111449.2239吨，实际成交40805.187吨，日成交加权平均价折328级棉最高18464元/吨，最低为18353元/吨，成交比例回落，进口棉受市场青睐，而国产棉需求相对较弱。
　　从进口棉滑准税调整来看，当进口棉价为小于15元/公斤时，进口棉成本提高，这将会一定程度上缩小内外棉价差，提高国内棉价的下限支撑位，内外棉价差越小这种支撑影响越明显，而当前内外棉价差巨大，对国内棉价支撑就弱一些。收储达436万吨以上，按中国棉花信息网发布的数据显示，2013/14年棉花产量预计为678万吨，那么全国棉花产量的约64%以上交储，大量优质棉资源入储，市场可流通的优质棉资源缺乏，对稳定市场起到关键作用。籽棉采摘工作结束，市场籽棉资源尤其是质量好的资源减少，加工厂陆续减少收购量，退市企业增多。纺织企业竞拍储备棉热情减退，采购以随用随买为主，投放的储备棉除进口棉受欢迎外，地产棉不合纺企实际需求，竞拍积极性不高。本周郑棉期货1401月合约下跌幅度较大，累计下跌735元/吨，该合约原本价格较高，临近交割月，限仓及保证金提高使多空双方平仓离场，成交量极少，少量卖量打压该合约跌幅较大，缩小了与远月合约及抛储成交价的价差，1405月合约相对稳定，维持了偏弱调整行情。本周没有能左右棉价大幅波动的消息出现，除了1401月合约为，期现货整体表现稳定。
　　4、下游市场依然疲软，难提振对现货皮棉的需求。下游棉纱销售不佳，现货的小幅上涨难以改变纱线市场疲软格局，临近年度，相关企业对纱线的采购接近尾声，小批量的补货难以消化纱厂的高库存，虽然年底棉布销售较好，对纱线市场有一定的支撑作用，但纱线企业库存依然较大，且资金紧张，这种支撑拉动影响有限，纱线企业在实际销售中普遍有让利，目前冀鲁豫地区C32C主流实际成交价在25500元/吨左右，较高价格在26500元/吨附近。储备棉投放成交下滑，并非是纺织企业需求有明显减少，而是投放的储备棉等级无法满足纺织企业需求，纺织企业不得不购进新棉、进口棉，多渠道采购以满足配棉需求，总体来纺织企业经营不佳，且对后势不看好，不敢大量储备原料，下游市场的弱势影响了对棉花原料的需求。
　　内外棉价差方面：12月20日本周五，进口棉花价格指数M级棉报价为93.36美分，较上周五上涨0.76美分，进口棉花1%关税和滑准税下折价分别为14601元/吨和15456元/吨，较上周五分别上涨117元/吨和81元/吨，与12月20日中国棉花价格指数3128B棉指数相比，国内棉价与进口棉的价差分别为4919元/吨和4064元/吨，价差较上周五分别缩小95元/吨和59元/吨，进口棉优势明显，而国内纺织企业又无配额可用，棉纱进口门槛低，预计低价纱线将继续进口，冲击国产纱线市场。
　　——技术面：
　　ICE棉花期价本周横盘调整，没能延续之前一周的大幅上涨走势，在调整中资金参与积极性降低，成交量大幅萎缩，上方阻力较大，短线阻力在85美分附近。
　　本周先抑后扬，周三上涨提高了本周价格重心，在上涨中成交量也大幅增加，总体表现不突出，依然维持了横盘调整行情。
　　三、后势展望及操作建议
　　美联储公布缩减购债规模后，商品下跌但幅度有限，美联储采取行动市场已有预期并有所消化，且对全球经济乐观的看法限制了商品下跌，尤其是强劲的GDP数据公布后使市场对于经济可以支持美联储缩减购债的信心大增。德国和英国经济转好，尤其是德国制造业数据大幅扩张显示其经济复苏动能增强，继续引领欧元区经济向好。
　　美国供应偏紧及库存紧张预期将继续支撑美棉价格稳定，但以出口为主的美棉价格难以长时间或者是大幅高于其它产区，全球棉花市场是一个开放竞争的市场，美棉价格过高，将会激发其它产区棉花的出口量，所以在全球棉花供应过剩情况下，需求的疲软难以支撑棉价有大的涨幅，美棉继续独立走高有过高的涨幅可能较小。中国市场对棉花的需求依然不佳，需求企业并不担心棉花采购问题且下游市场疲软，并不急于采购，而多是随用随买，观望为主，本周期现货价格有小幅的上调表现，这只是暂时的微调，短期难以扩大。
　　预计未来一周国内棉价将维持稳定，美国市场面临节日也将在清淡交投中维持调整行情，可操作的投资机会缺乏，建议短线或者观望。