线上线下战略清晰　O2O主题投资推动纺织服装板块估值提升

　　 据统计，截至昨日，有21家纺织服装类上市公司披露了2013年业绩预告，且全部预喜，占该行业成份上市公司的比例为27.27%，在23个申万一级行业中排名第二。

　　 具体来看，在年报业绩预喜的21家纺织服装行业的上市公司中，预增有7家，略增有9家，续盈有4家，扭亏有1家。从这21家公司2013年净利润预增幅度来看，增长幅度在100%（含100%）以上的公司有4家，它们分别为：金飞达（900%）、孚日股份(3.96, 0.02, 0.51%)（750%）、华孚色纺（130%）、嘉麟杰（100%）；增长幅度在30%以上（含30%）的公司有11家，它们分别为：美欣达（94%）、浔兴股份（80%）、梦洁家纺（60%）、美盛文化(25.68, 0.29, 1.14%)（35%）、江苏旷达（35%）、山东如意（30%）、伟星股份（30%）、兴业科技（30%）、富安娜（30%）、联发股份（30%）和华斯股份（30%）。

　　 从二级市场表现来看，部分纺织服装类上市公司10月份以来开始强势反弹，在上述21家上市交易的纺织服装类上市公司中，10月份以来截至昨日跑赢上证指数的个股有14只(同期上证指数微跌1.88%)，占比70%；其中，累计涨幅在10%以上的个股有4只，它们分别为：金飞达（36.34%）、江苏旷达（23.47%）、罗莱家纺(22.30, -0.31, -1.37%)（11.33%）、梦洁家纺（10.97%）。

　　 从估值角度来看，截至昨日收盘，纺织服装板块整体动态市盈率为24.53倍，整体市净率为1.94倍，在23个申万一级行业中分别排名12位、15位，与其他板块估值相比，属于中等偏低，在业绩利好提拔下，该板块或将迎来估值修复行情；21家公司中，最新动态市盈率在20倍以下的公司有7家，它们分别为：江苏旷达（19.45倍）、富安娜（18.89倍）、罗莱家纺（17.10倍）、兴业科技（16.49倍）、卡奴迪路（16.15倍）、伟星股份（12.94倍）和联发股份（10.51倍）。

　　 值得一提的是，在纺织服装行业竞争日益激烈背景下，率先实现线上线下双渠道营销转型（即O2O模式）的上市公司有望脱颖而出，O2O模式对A股品牌服装板块走势的影响主要分为两个阶段：第一个阶段是线上线下渠道融合预期带来的估值提升，第二阶段是渠道融合后公司收入规模增长带来的业绩提升。目前积极探索O2O模式的A股上市公司包括：探路者、美邦服饰、富安娜等。

　　 东方证券表示，品牌服饰行业基本面有望于2014年上半年见底回升。目前品牌服饰终端形势没有继续恶化，行业去库存化在积极推进之中，市场对行业现状有充分的认识和预期。从港股中运动品牌和部分男装品牌的上市公司这一轮的调整修复历程看，从下跌到反弹的调整周期基本在1.5年至2年左右，而考虑到产品的需求属性不一样，尽管引起调整的因素有不少共同点，预计A股品牌服饰公司的调整周期将短于运动品牌，行业基本面有望于2014年上半年见底回升。

　　 另外，从今年8月份开始纺织服装板块逐渐活跃和部分个股出现较大幅度的上涨，主要原因为行业低估值的相对优势以及主题投资（O2O模式）的浪潮，最终该板块未来走势还是要结合行业基本面的变化，对于中期而言，线上线下战略清晰并逐步取得实质性进展的公司应积极关注。看好因为相对行业更早调整因而有望更早恢复的罗莱家纺和森马服饰；另外考虑到细分行业发展空间、公司自身的体量与经营基础以及线上线下融合发展等因素，未来一年更持续关注：富安娜、探路者和朗姿股份。