投资点评：华峰氨纶三季度盈利大幅增长 氨纶行业仍在上行通道中

 　　公司2013年1-9月共实现营业收入17.93亿元，同比增长46.39%，归属于上市公司股东的净利润1.68亿元，同比增长733.97%，扣非后净利润1.60亿元，同比增长733.97%，EPS0.23元。同时预告2013年全年净利润增长区间为1258.5%-1584.5%。

 　　主要观点

 　　1.三季度盈利大幅增长。

 　　公司三季度单季实现营业收入6.5亿元，环比二季度基本持平。但得益于氨纶价格快速上涨，公司盈利大幅提升。单季度实现净利润8700万元，同比增长71.82%，环比增加42.28%。同时前三季度经营性现金流大幅提升76.18%，高于净利润增速，显示公司经营情况持续改善。

 　　2.趋势向好，氨纶行业仍在上行通道中。

 　　氨纶40D价格目前普涨至5.3-5.5万，9月份华海、邦联率先提价至5.4-5.5万，国庆后华峰、山东如意等其他厂家跟涨2000-3000元/吨，20D价格目前在6.3-6.5万，但目前已20D需求已开始逐步回升。行业开工率95%以上，除了绍兴五环等少量基本退出的产能，全行业满负荷生产，库存仍然很低，产业链库存仅2周左右，氨纶主要生产厂家基本没有库存。今年下游呈现明显“淡季不淡、旺季不旺”的特征，下游需求9、10月份并没有明显增长，但氨纶价格仍然普涨2000-3000元。11月份开始明年春夏订单准备工作，对20D细旦丝的需求将逐步增加。目前20D和40D价差已缩小到8000元左右，预计11月份开始，20D丝将接替40D，成为价格上涨的主力品种。化纤行业历来有传统的翘尾因素，而化纤各个细分品种中，氨纶价格上涨确定性最强，因此年末备货期，氨纶纤维也将成为首选，推动价格上涨。明年10月份之前，行业无新产能投产，供需更趋进展，氨纶价格仍将上涨，演绎跨年行情。

 　　3.盈利预测

 　　我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.41、0.62、0.64元，对应的PE分别为22X、15X、14X，氨纶行业向上趋势延续，有望延续跨年行情，维持推荐的投资评级。

 　　风险提示

 　　1.下游纺织服装需求持续低迷的风险。