纯涤纱“去库存”进程缓慢 何时能止跌？

　　产销不振 工厂去库存进程缓慢

　　受下游厂商订单恢复不及预期影响，大单采购少见，按需散量拿货为主，而贸易商因预期不看好，严格控制库存，随用随拿为主，往年积极备货和存货的现象已经少见；没有大单拿货的支撑，工厂库存攀升较快，尤其是在国庆假期闽粤地区大厂多照常生产，库存压力续增较快，截止目前闽粤和江浙地区涤纱中小工厂综合库存水平攀升至10天左右，大厂18-20天及以上，去库存压力不减，若后市仍无大单拿货刺激和工厂限产，消化库存仍需时日。

　　内外销订单回落明显市场心态偏空

　　近日从福建长乐、晋江、石狮、厦门等产业集群实地调研了解，目前下游织造、针织和服装企业综合开机率在5-6成的低位，针织、服装及市场面料商反映，目前承接订单数量稀少，较去年同期下滑近1/3,，加上资金紧张和防控风险的需要，备纱意愿和数量均大幅下滑；从外单情况来看，8月份福建福州、浙江慈溪，江阴、河北石家庄、晋州等地主要出口地纯涤纱出口数量均大幅下滑，同比，环比双双下降实属年内“第一次”且罕见，这其中既有埃及等主要出口市场政局动乱的因素，也有进出口厂商对后市预期看空而谨慎定货的因素。从后市预期来看，外销订单的恢复比内销市场更有机会，尤其在历史偏旺的11月份。

　　外围利空风险增加 涤纱成本逐渐塌陷

　　受美国债务上限谈判影响，全球金融市场剧烈动荡，原油等大宗商品和上证指数回调明显，市场信心转空，同时，上周惠誉将美国的AAA长期本外币发行人评级置于评级负面观察，大公国际将美国主权信用评级从A下调至A-。欧元区国家9月份低通胀率一定程度表明市场需求依旧较疲软，新兴市场国家如印度等依然受过高的外债拖累，为了避免资金继续外逃，紧缩的经济政策会抑制国内经济增长。

　　系统性风险增加，市场避险情绪较强，其中WTI从10月初的102美元/桶左右下滑至当前的99附近，PTA期货也从月初的7800元/吨下降至当前的7500附近，涤短价格从月初10000元附近降至当前9800附近，逼近去年历史新低，市场信心脆弱。因目前直纺涤短现金流亏损较多，厂家保价意愿较强，今日部分在江阴召开座谈会倡导半光1.4D出厂价9900元/吨左右。但能否支撑住尚存悬念，毕竟涤纱产业链需求不振难以有效刺激买盘，如无集中限产停机，去库存压力仍将有增无减，价格下行的概率较大。

　　总之，近期涤纱产业链价格持续下行是受下游内外销持续不振、市场谨慎拿货、外围金融面打压成本塌陷等多重利空的影响；短期来看，涤短和涤纱工厂去库存压力将制约价格“易跌难涨”，但综合涤短历史价格低位、工厂盈亏和限产保价意愿来看，续跌空间相对有限，涤短在9600元/吨，T32S在13900附近或有较强支撑，但是基于终端市场需求恢复的不确定性和年底市场资金趋紧的风险，厂商操作的积极性或被抑制，因此，建议相关涤纱厂商按需采购为主，严格控制库存和资金风险，有条件的适量限产停机较为妥当。