东莞证券：纺织制造保持弱复苏 服装难言底部

       8月份行业小幅跑赢大盘。8月份，申万纺织服装板块整体上涨10.03%，小幅跑赢大盘。其中纺织制造和服装家纺分别上涨9.02%和11.13%。子行业中，所有板块均有不同程度上涨，其中上个月走势较差的男装板块本月上涨11.15%。

　　行业运行:8月份，内外棉价差有所缩校8月份国内328级棉月均价高于国际棉价CotlookA(FE)折1%关税月均价4607元/吨，较上月缩小1.7%，较年初缩小18.8%。预计短期价差仍将维持在4000-5000元/吨高位震荡。8月份，其他原料价格基本稳定。外需:7月份出口增速较上月大幅回升。内需:7月份服装零售额增速环比有所回调，短期难有起色。行业所有上市公司均已发布中报。2013年上半年，SW纺织制造业实现营业收入431.65亿元，同比增长5.4%;实现归属于母公司股东的净利润23.45亿元，同比增长26.3%。SW服装家纺业实现营业收入501.05亿元，同比增长10.9%;实现归属于母公司股东的净利润40.62亿元，同比下降1.22%。8月份，行业估值较上月有所回升。截至8月31日，申万纺织服装版块绝对市盈率(TTM整体法，剔除负值)17.83倍，其中纺织制造板块21.45倍，服装家纺板块16.1倍。相对于沪深300指数的估值也有所回升。

　　8月投资策略:纺织制造业:维持谨慎推荐评级。8月份内外棉价差较上月有所缩小，预计短期内价差仍将维持在4000-5000元/吨高位震荡。7月份出口增速大幅回升，1-7月份出口实现稳定增长。行业龙头中报业绩呈现出持续回升之势，预计下半年延续弱复苏态势。行业龙头产品售价和销量均有所增长，中报业绩表现较好，全年业绩较为确定。维持对板块的谨慎推荐评级。建议持续关注龙头鲁泰A、华孚色纺、百隆东方和中银绒业持续复苏带来的估值提升机会。

　　服装家纺业:维持中性评级。经过6月份的大力促销后，7月份国内服装零售增速有所回调。终端仍然处于大力去库存阶段板块深度调整已达一年之久，目前估值已达历史底部，估值风险相对不大。目前板块基本面仍未出现明显改善，预计仍将处于底部调整过程中。目前影响板块股价和估值回升的主要因素在于国内终端消费的回升、终端去库存进度以及上市公司报表修复进度。短期板块缺乏催化剂，仍然维持中性评级。持续关注基本面相对较好个股的估值修复机会，如富安娜、朗姿股份、罗莱家纺、探路者等。