“中考”喜忧参半 服装业去库存压力依然不小

　　上市服装企业2013的半年报陆续发布，从多家公司的报表上看，这半年以来服装行业持续低迷的市场状况并未出现根本性好转，困扰全行业的高库存问题依然没有得到很好地解决，但部分企业的盈利水平有所上升，总体来说喜忧参半。

　　分析人士认为，未来一段时间之内服装业依然处于被前期快速扩张“后遗症”折磨的阶段，但随着去库存的逐步推进，一些服装企业的盈利能力会得到修复和提高。

　　部分企业盈利回升

　　从上市服装企业的情况看，今年上半年的经营状况各不相同。其中，女装龙头企业朗姿股份在今年上半年公司实现主营业务收入6.84亿，同比增长25.21%；归属于上市公司股东的净利润完成1.49亿，同比增长4.74%。

　　森马服饰上半年也实现了收入和净利润的恢复性增长，其中营业收入为27.25亿元，同比增长8.51%；净利润为2.84亿元，同比增长14.4%。而去年同期，森马服饰净利润2.48亿元，同比下降43.22%，去年全年净利也下降37.8%。该公司预计增长还将持续，今年1-9月净利增长幅度将在0%-30%。

　　而受国内外经济下滑趋势的影响，上半年九牧王经营业绩出现下滑。报告期内，该公司实现营业收入116378.86万元，较上年同期下降2.29%；归属于上市公司股东的净利润29050.03万元，下降14.03%，出现了营收和净利双下降的情况。

　　361度的半年报则显示，2013年上半年，361度营业额下降三成至19.98亿元，361度盈利2.05亿元，同比降65.6%。据分析，上半年国内经济放缓，经济前景不明朗使消费意欲减弱，生产成本上涨加上竞争激烈，导致订货会的订单数目大幅下滑及毛利率受损。

　　香港上市的李宁公司所公布的上半年中期业绩则显示，该公司期内实现收入29.06亿元人民币，同比减少24.6%，亏损1.84亿元人民币，而去年同期为盈利4429万元人民币。其执行副主席金珍君表示，目前公司库存和销售等都得到改善，预计未来半年至一年关店的速度将放缓。

　　另一家运动品牌匹克的日子也不算好过，该公司截至今年6月底的净利润减少62.5%至8990万元，与匹克2010年来历次半年报相比，今年上半年其净利下滑幅度达到最大。匹克将此归因于持续广泛的清理库存活动以及疲弱的经济状况对新产品的需求造成了负面影响。

　　去库存化依然迫在眉睫

　　这观点与业内分析人士的想法不谋而合。有分析认为，服装品牌在一定程度上比拼的不是谁的业绩更好看一些，而是去库存能力，谁最先将库存清理到合理水平，使渠道恢复活力，谁就能在这轮低潮中最先复苏。

　　从中报来看，服装企业在去库存方面的效果总体来说不令人满意。2012年初，朗姿股份存货2.69亿元，到6月末增长18.46%达到3.18亿元。上半年，森马服饰库存金额已由去年最高峰的15亿元下降到7亿多元，但毛利率也同比下降2.47%。

　　运动品牌方面，金珍君称李宁的渠道库存已回复至健康水平。李宁渠道库存平均周转期从9个多月的峰值降至7个月以下，库存总额降低逾30%。安踏的库存也从2012年底的6.87亿元降至2013年中期的5.76亿元。

　　对于库存问题，361度则表示，鉴于供应过剩，控制存货乃公司重要任务，分销商及公司对下达及接受订单均持审慎态度。

　　深圳的一位基金经理却告诉本报记者：“很多服装企业的去库存方式是将存货倒给下游的销售渠道，这样一来虽然服装企业的库存下降，但渠道的库存反而增加，在行业需求没有明显改善的情况下，渠道的消化能力没有得到提高，高库存问题依然没有解决。”

　　值得关注的是，服装企业正在销售环节尝试新的改变。九牧王截至年中的直营与加盟终端数量为3205家，上半年减少59家，同时其优化销售终端形态，从依靠商场为主的模式发展为商场与专卖店两翼齐飞的模式。七匹狼在对经销商的拓展考核中取消了新开店铺数量的硬性指标，更多改为对装修、补贴上进行帮助和扶持，明显加强了对门店盈利能力的重视。

　　雅戈尔则将电子商务整体托管给代运营商进行专业化运作，在天猫和京东搭建电商平台，作为传统销售渠道的有力补充。未来，该公司将进一步利用营销网络、物流配送以及信息化传导等资源优势，强化线下的展示、体验以及增值服务功能，与线上平台形成充分的双向互动，以求深化优化渠道。

　　361度则看好另一细分市场。上半年，童装产品零售门店总数由1590间增加至1678间，当中390间设于361度成人产品零售门店内的柜台。

　　上述基金经理表示，服装企业去库存“自救”措施的有效性还有待观察，在库存问题得到有效解决之前，服装行业整体上景气程度不会很高。鞋服行业独立评论人马岗则评论道，“准确的说，部分企业有回暖迹象，前景不够明朗！”(南方日报)