纺织服装行业：国内龙头正忙于收购兼并

　　国泰君安8月19日发纺织服装行业研究报告。报告摘要如下：

　　本报告导读：

　　近期A 股子板块轮番上涨，但基本面不支持的公司，上涨一定幅度后均回落。目前龙头企业积极探寻通过收购兼并再次取得高增长，行业低迷，是较佳整合时机。　　

　　摘 要：

　　行情回顾：股纺服板块-0.98%，位列 13/23，沪深 300（+0.79%）；上海三毛(7.68,-0.310,-3.88%)+25.4%，际华集团2.77,-0.030,-1.07%)+10.7%；搜于特(12.38,0.120,0.98%)-7.6%、卡奴迪路(15.90,0.190,1.21%)-7.5%、百圆裤业(22.38,-0.020,-0.09%)-7.3%。港股纺服板块+5.15%，恒生指数+3.26%；体育用品股大涨，宝胜国际+24.1%、李宁+10.0%、匹克+19.9%、361 度+15.2%。

　　行业数据: 7 月纱、布、色织布产量均同比上涨，较上月增速放缓。本周国棉328跌0.06%，Cotlook A 涨2.02%；纯棉纱跌幅0.5-0.61%，其余纱线价稳。

　　重点公司跟踪（调研、信息追踪、报告）：百隆东方(8.36,0.030,0.36%)中报：内外棉价差收窄，盈利能力大幅改善；奥康国际(14.24,0.140,0.99%)中报：费用高企拖累盈利略低预期。

　　公司公告：A 股：H1 净利富安娜(15.52,0.000,0.00%)+24%、百隆东方+52%、奥康国际-17%；探路者(11.35,0.030,0.27%)211 万份期权可行权，认购新加坡Asiatravel 公司14.15%股权；嘉麟杰(4.58,0.040,0.88%)股东签署股份转让协议，转让占公司股本17%的股份；际华集团总股本70%的股份解禁，控股股东承诺所持股份两年内不减持（占总股本66%）。港股：H1 净利九兴-25%、利郎-13%、安踏-19%、佐丹奴-3%、匹克-59%，李宁亏1.84 亿元（去年盈利），宝胜亏0.17 亿美元（亏幅收窄）。

　　主要观点及投资建议：1）品牌服饰：近几周部分子板块轮番上涨，但是基本面未现明显好转的子板块和个股上涨后都回落。板块性机会预计今年年底到明年年中来临，目前个股分化，库存消化和精细化管理速度超预期的公司表现脱颖而出：从2012 年中以来品牌服饰板块估值一路下杀到历史新底，行业处于去库存期，我们认为今年净利润增速不错的公司，主要通过控费实现，继续维持“中性”评级，推荐13H1 受经济低迷和城镇化推动而主品牌增速超预期的森马服饰(21.34,-0.070,-0.33%)、户外行业增速超预期的户外龙头探路者、单店增速和去库存快于市场预期的朗姿股份(22.62,0.160,0.71%)。2）纺织制造：周期性行情将持续到年底：“直补”政策进入备孕期，预期未来几个月内棉价格缓慢下降，外棉本周涨幅较大，内外棉价差进一步收窄，有利于龙头提升毛利率，维持“增持”评级，继续推荐色纺纱龙头百隆东方、华孚色纺(4.87,0.030,0.62%)。（国泰君安）