7月棉花和PTA期货价格在适度默契中考验反弹能力

　    在期货市场整体“工强农弱”态势下，7月由棉花（农）和PTA（工）构成的纺织行业全部期货品种微缩呈现了这一力量比拼格局。由于分别受到棉花直补政策和原油大幅上涨的影响，两大品种价格走势先是出现分歧，随后市场将影响因素消化殆尽使它们均处于消息真空期，棉花和PTA期货价格走势因此产生默契保持小幅上涨，而终究PTA略显强势。

　　进入7月以来，棉花期货主力1401合约价格在20000元/吨左右振荡运行，7月9日棉花期货价格开始体现出对棉花直补棉农政策的反应，为时一周的调整行情展开，价格最低达到19680元/吨。整个7月的后半个月，棉花期货市场处于消息真空期，影响棉花期货价格的消息彻底被市场消化完毕。棉花期货价格持续振荡一周后开始逐步企稳缓慢回升，7月31日棉花期货主力1401合约价格为19840元/吨。

　　展望8月，美国农业部（USDA）7月份全球棉花供需预测报告调增了全球棉花产量18.6万吨，全球棉花消费总量下降了8.3万吨。新年度全球棉花的供需宽松格局延续，棉价承压上行艰难。纺织消费继续低迷，抛储政策完全可以满足纺织行业用棉需求，整个市场都收到棉花收储、抛储政策的影响，棉农直补政策尚未具体实施，预计8月棉花期货主力1401合约价格也没有大幅度的波动，继续围绕20000元/吨振荡前行。

　　唯一值得关注的是棉花期货近月1309合约逼仓行情。由于无限量收储，可供注册的仓单量极少。导致目前棉花期货1309合约价格在20985元/吨，而当前的现货价格19241元/吨，价差高达1744元/吨，远高于300元/吨的持仓成本和仓储成本。建议关注近强远弱的合约间套利或期限套利操作。

　　PTA期货主力合约价格进入7月后从年内低点7400元/吨附近一路上涨，受到国内外宏观经济数据利好以及原油大涨影响，7月第一周期货主力1401合约上涨至7650元/吨左右，经过一周的振荡调整后价格继续走高，7月31日PTA期货主力1401合约价格为7878元/吨。

　　展望8月，随着国内PX进口量进一步减少和市场对于人民币贬值的预期加强，PX价格有望稳中有升，这对于PTA将会形成一定的成本支撑，使PTA价格重心有所上移。加之8月底到9月初，聚酯企业开始为冬装销售进行备货，聚酯企业采购PTA的热情将会加大，下游消费回暖将会进一步提振PTA的价格。

　　另一方面需要注意的是国内外宏观经济的不确定性将会影响PTA走势。目前原油期货价格维持在高位，上涨乏力，有迹象表明原油期货价格已经开始回调行情，这可能在短时间内限制PTA的上涨。而随着棉花在后期的集中上市，替代品供应的增加造成的挤出效应和预期棉花直补棉农政策会导致棉花价格回落，这两个因素都会限制PTA期货价格的涨幅。

　　综上分析可见，进入8月份PTA的基本面呈现较强态势，上涨概率较大，PTA期货主力1401合约价格的运行区间大致在7800～8400元/吨附近。