S上石化股改未解套　高票通过方案疑虑仍存

　　在一轮没有悬念的投票过后，S上石化这家A股股改钉子户终于被拔出。

　　7月8日，S上石化股东大会在位于上海郊区的金山轮滑馆召开，这场将决定公司生死的的股东大会，不像前两次股改股东会那样剑拔弩张。为确保方案通过，S上石化在一个月前就修改了股改方案，不仅提升了对价，同时还承诺了转增、股权激励等条件。下午3点结束的网络投票结果已经锁定了S上石化股改的成功结局。经历8年的等待，S上石化的中小股东终于“守得云开见月明”。

　　当然，当天也有不少股民对方案和公司股价未来走势存有疑议。“现在的股改方案根本不能挽回持股8年带来的损失。”《国际金融报》记者在股改现场，也听到了很多质疑声。

　　高票通过 疑虑仍存

　　现场投票其实已经没有悬念。因此下午2点10分，记者到达股东大会现场时，会场内布置的300个座位还有绝大部分空置着。

　　“网络投票上，赞成票已经达到3亿股，反对票只有近6000万股。方案通过已成定局，现场投票对结果不会有实质性的影响。”会议开始前，坐在记者后面的一位持有S上石化10万股的股民表示，“我只是来见见老朋友，纪念一下自己持有近6年的S上石化。”

　　结果没有出乎意料。最终现场投票显示，84.95%的流通股东同意了本次股改方案。尽管方案已经获得通过，但不少中小散户对方案和大股东中石化仍然有意见。

　　“虽然作用不大，但我还是投了反对票。”作为股东代表的徐亚平(音)在大会发言时表示，“同样都是付出对价，为什么中石化不能采用赎回注销的方式，现在的股改方案根本不能挽回持股8年带来的损失。”

　　而投赞成票的管先生则对中石化在目前这个时点提出股改方案表示质疑。“回溯中国资本市场过去股改的历程，基本都能让中小散户解套，但中石化提出的这个股改方案却很难让投资者解套。”管先生目前持有上石化约15万股，持股成本在10元左右。记者采访了多位中小散户，持股成本大都在10元左右。

　　“现在大盘趋势向下，复盘后，自然除权，价格打对折，中小散户解套的希望并不大。”管先生的整体观点比较谨慎，“还有最重要的一点，尽管此次股改，中石化表示会继续支持上石化的发展，但并未给出具体的方案。”

　　在当日会议上，对于投资者提出的中石化对上石化的具体支持措施的提问，中石化董秘黄文生并没有给出明确答复，但他表示，在中石化国际化发展战略、事业部改革等过程中，将充分利用上石化这个资本平台。

　　八年股改 两次被否

　　经历前两次的股改失败之后，中石化对此次S上石化的股改非常重视。6月20日，黄文生在接受媒体采访时表示：“此次股改如再通不过，对于中小流通股东和大股东中石化来说是‘双输’。”因此，为了确保股改能够成功，对S上石化的股改方案进行了修订。

　　6月20日，中国石化将最初制定的10送4.5股的对价方案提高至10送5股，同时承诺，在其所持有的非流通股份获得上市流通权之后6个月内，将提议召开董事会会议，审议以资本公积金每10股转增不少于4股(含4股)的议案及相应召开股东大会的议案，并投赞成票；在S上石化股改完成后继续支持其后续发展，并将其作为中国石化今后相关业务的发展平台。

　　此外，此次方案还新增加了关于股权激励的安排。与6月8日的方案相比，修订后的方案将对价每10股送股数增加了0.5股，资本公积金转赠数也由之前的3股增加至4股，同时追加了股权激励以及支持S上石化业务发展的承诺。特别是S上石化，执行完对价之后其持股比例为50.56%，在其不失绝对控股股东地位的前提下，相较于此前方案是个较大的让步。

　　因股改消息提振，6月21日以来，S上石化连续创下4个涨停，股价最高报8.2元，创下2011年8月以来的新高。

　　2006年10月，S上石化第一次推出了股改方案，但因每10股流通股获送3.2股的对价低于投资者特别是流通股股东预期，方案未能得到通过。

　　2007年底，S上石化再度披露新的股改方案，均为非流通股股东向全体流通股股东每10股支付3.2股的股改对价，但这次股改方案再次遭到流通股股东的否决。其中，在2008年1月份的股改表决上，S上石化的流通股赞成率仅为26.83%，未按要求超过流通股东的2/3，导致该公司第二次股改再次失败。