中国零售再现大手笔并购 王府井吞并春天百货或借壳香港上市

        中国零售领域再度上演大手笔收购案。春天百货发布联合公告称，其获控股股Blue-stone及股东PLG通知，王府井国际将以每股1.2港元，合共收购春天百货39.53%股权，涉资20亿港元。目前，交易的六项条件已完成，销售协议各订约方预期将于6月28日完成。 中国零售领域再度上演大手笔收购案。春天百货发布联合公告称，其获控股股Blue-stone及股东PLG通知，王府井国际将以每股1.2港元，合共收购春天百货39.53%股权，涉资20亿港元。目前，交易的六项条件已完成，销售协议各订约方预期将于6月28日完成。

        这意味着，这项境外交易的先决条件已获政府审批，应该可以顺利交割。另外，根据收购规则，该项交易触发港交所全面要约收购。分析人士认为，交易完成后，王府井或将借壳春天百货香港上市。

        即将展开要约收购

        如果不出意外，王府井百货控股股东王府井国际对春天百货的收购案将于本月28日完成。此次交易完成后，王府井国际获得春天百货39.53%的股权。

        王府井国际是A股上市公司“王府井”的母公司，由直属于北京市国资委的东安集团控股65%。该公司以投融资和股权投资为主的商业资产投资为主，涉及到实体经营的百货业资产“王府井”早在1994年就已经剥离并在上交所挂牌上市。

        根据香港收购规则，此次交易将触发以上市公司全部股份为目标的强制性全面要约收购，在中国春天百货收到要约文件后的4个月内，要约方王府井国际子公司贝尔蒙特若已收购不少于90%涉及要约的股份，则根据其注册地开曼群岛公司法，可以强制性收购剩余股份，撤销春天百货上市地位。

        最终王府井国际将持股多少？王府井国际财务总监陶然在接受记者采访时说，“取决于报价，取决于市场的情况，我们现在也不知道现在这个情况怎么样。”至于并购扩张所需的资金来源，或可从王府井此前发布的公告寻找答案：早在2010年10月，王府井通过非公开发行股票的方式定向募集了18.60亿元，其中包括12.37亿元现金，与此同时，其引入了两家战略投资者中信产业基金和新天域资本。

        据悉，此项交易的最终完成尚需获得商务部门、发展和改革部门、国有资产监督管理部门和外汇管理部门等主管机关的相关核准和批准。

        弥补南方市场短板

        照邑零售首席分析师刘晖认为，相比于春天百货的经营规模，王府井国际主导这次收购可以说是“强吞弱”。而春天百货的网点、品牌资源也是王府井所需要的。

        公开财报显示，截至2013年1月，王府井股份共有30家门店，主要在北方市场；而春天百货共经营15家百货店、3家奥特莱斯及2家管理输出百货店，网点分布于厦门、贵阳、青岛、北京、六盘水、遵义、西安、南宁、太原、长春等11个城市。其中，有7个城市，王府井百货尚未进驻。

        “通过收购，王府井可以利用春天百货的网点资源，快速实现全国布点，降低其进军异地省市的成本。”高力国际咨询项目部董事陈厚桥告诉南都记者，福建是春天百货进入中国零售市场的“桥头堡”，其在厦门的根基极为牢固，尚有储备项目。而王府井也在加码南方市场的布局，最近就在广东佛山签下两家门店。

        此外，春天百货旗下赛特奥特莱斯也将成为王府井清理库存、拓展新业态的渠道。王府井百货的多位高管也曾在公开场合透露出，希望通过总部集权和打造自有品牌，减少流通环节、降低成本。引入春天百货，将加速王府井百货的国际化进程，帮助其将上述想法尽快落地。

        反观春天百货，2011年其销售额为48亿元计算，春天百货的坪效约9000元；相比之下，王府井百货的坪效在两年前就已经超过1.7万元。业界认为，进入王府井百货体系后，通过不断提升经营管理能力，春天百货仍有较大的成长空间。

        而随着两家公司的“成功联姻”，南都记者了解到，王府井国际或将借壳春天百货香港上市。

        观点

        截至2013年1月，王府井股份共有30家门店，主要位于北方市场；而春天百货共经营有15家百货门店、3家奥特莱斯，及2家管理输出百货店。