兰亭集势：持续大涨背后逻辑和发展掣肘

“兰亭集势涨势喜人，这样的增长是这两三年中概股没有出现过的。”一位负责美股投资的基金合伙人告诉记者，此前，中概股比较低迷，持续大幅度上涨，难得一见。

在唯品会股价不断追高之后，中概股又迎来了新的“神股”——国内外贸B2C的兰亭集势。

截至6月13日，兰亭集势的股价报收15.14美元，市值7.41亿美元。这比其9.5美元的发行价大涨了60%。

6月6日晚间，兰亭集势在纽交所挂牌登陆，当天便暴涨22.21%。6月7日至6月13日的4个交易日，兰亭集势每天分别增长9.47%、7.92%、16.44%、7.99%等。

“兰亭集势涨势喜人，这样的增长是这两三年中概股没有出现过的。”一位负责美股投资的基金合伙人告诉记者，此前，中概股比较低迷，持续大幅度上涨，难得一见。

兰亭集势惊人的股价涨幅，让投资者再次看到中概股的回暖，以及电商概念的火爆。一位负责PE投资的投资董事对记者说道：“十年前，是软件股赴美上市潮。十年后，受到追捧的是电商。”不过，国内外贸B2C的兰亭集势也存在着一些“内忧外患”的不利因素，营销占比过高、竞争加剧等掣肘。激烈的竞争中，兰亭集势要保持优势，还有流量、品牌、物流和服务等诸多难题要解决。

电商概念趋热

一位负责美股投资的基金合伙人告诉记者，中概股好的“标的”不多。IPO当晚，众多基金打“兰亭集势”这只新股。由于抢食的基金众多，在总计7885万美元的融资额中，绝大部分基金也只抢到了100万~200万美元。

这位合伙人预计，“一般来说，新股在一周左右的时间里，交易比较活跃。”过了一周，交易量曲线就会比较平衡，“那时意欲将股票卖出的基金，也卖得差不多了。”

截至北京时间6月13日，兰亭集势的市值达到7.41亿美元。在全球投资人的眼中，这是一只市值比较小，交易比较活跃的股票。

这位基金合伙人告诉记者，现在随着美国经济形势的转好，中概股最近的交易比较活跃。“但这并不意味着，中概股IPO的闸门已经开启。”

继2011年，拉手、凡客、神舟租车等公司IPO持续搁浅之后，中概股IPO进入持续低迷阶段。2012年、选择上市的YY语音与唯品会都是流血上市。

此前，一位美股交易员告诉记者，今年第三季度，中概股的IPO大门会重启，届时，迅雷、盛大文学会抢先阿里、京东上市。但到现在，迅雷、盛大文学由于价值严重低估，IPO不断推迟。据业内人士消息，阿里将赴香港上市。京东CEO刘强东表示，京东在2015年以前都不会IPO。

虽然兰亭集势并没有打开中概股IPO的窗口，但对于提升中概股的估值大有裨益。

“中国的电子商务开始受到全球投资人的认可。”6月14日，一位负责美股投资的基金合伙人告诉记者，电商是互联网发展之后自然而然切入的领域，与传统结合，是离钱比较近的地方。而中国电子市场的庞大，也快速提升了认同。

全球市场研究机构波士顿咨询公司(BCG)的研究报告称，中国电子商务市场规模将于2015年超越美国，达到2万亿元。到2015年，中国在线消费者也将成为网购老手，他们每年用于在线购物的平均支出也将达到6100元，接近美国消费者1000美元的年平均在线消费水平。

中概股中，电商受追捧与软件股遭投资人“放弃”形成鲜明对比。美国上市的中国软件股集体遭遇长达两三年的股价“一蹶不振”。

外贸B2C发展掣肘

外贸B2C这片蓝海也并非外人看到的那般光鲜。所有的外贸B2C，如大龙网、DealExtreme等网站都存在营销费用高、物流不可控等问题。

兰亭集势的财报显示，兰亭集势的营销费用高居不下，是一家典型的“营销拉动销售”的公司。2010年、2011年、2012年兰亭集势的销售及市场费用(或营销费用)分别为2260万美元、3846万美元、5341万美元，占同期净营收的比例分别为38.5%、33.1%和26.7%。相比之下，亚马逊的营销费用为3.9%，唯品会为4.7%。

这样的高度依赖隐藏着不小的风险。当竞争加剧，互联网营销的费用自然上涨，这样直接吞噬的是净利润，就像中国的软件企业受掣人力成本的上涨一样。

前文的基金合伙人告诉记者，兰亭集势在国外主要依靠搜索、社会化营销、网站联盟等方式来获取新客户，而诸如婚纱等产品又是“一锤子”买卖，使得用户的重复购买率不高，“在国外消费者的眼中，中国产品就是便宜的代名词，很少有品牌忠诚度。”

亿邦动力网总编辑贾鹏雷认为，随着发展，外贸电商要将用户从终端的消费者逐步转向小B类的客户。“只有小B类的客户才能够形成稳定的购买，合作久了，品牌忠诚度也会高。当然，这也延伸出仓储、物流等新的问题。”

此前，敦煌网CEO王树彤在接受记者采访时表示，敦煌网一直在海外建立自己的仓储中心，还开通了“仓库发货”和美国线“国际e邮宝”的服务，来补充外贸B2C在物流上的短板。

王树彤认为，在海外建立仓储之后，将货物集中运到海外仓库，那么可以大大降低单位快件运输成本，将发货时间从1周缩短为2~3天，并且遇上退换货也可由跨国退换货变成国内退换货，最终降低了不少成本。

目前，中国的外贸B2C采取的国际小包的方式寄送商品，丢包率比较高，有的甚至达到5%。而经过多年的发展，目前传统的国际小包的价格已经杀到最低，降低运费的空间已经很小。

兰亭集势CEO郭去疾在接受媒体采访时表示，兰亭集集势将增加国际语言，开拓新的国家市场、增加新的品类、把握移动端的机遇来寻找增长空间。
在品类上，兰亭集势也在积极增加家居园艺、电子产品配件等购买频次高、毛利较高的品类在营收中的占比，逐步减少服装、电子通信设备等购买频次低、毛利较低的品类所占比例。但是，对如何解决物流的瓶颈却没有提出租赁仓储的方法。

除了面临自身的发展困境外，兰亭集势还遇到了亚马逊、京东等电商大鳄的冲击。

针对中国的中小企业，亚马逊已经推出了全球开店的规划。据一位亚马逊POP开放平台的员工介绍，许多3C产品类的企业主入驻亚马逊，经过两三年的适应期之后，不少有意愿去全球开店。“与别的平台不同，全球开店也是亚马逊招揽商家的一大吸引力。”

2012年10月，京东也开通了海外购，开放了约40万种新产品，服务北美、英国、法国等近40个国家，并且计划在海外开通物流中心，缩短配送时间。
“垂直的外贸B2C平台在流量、品牌、物流、服务等方面会感受到来自综合平台的压力。”贾鹏雷认为，外贸B2C需要改变过度依赖于互联网营销的陷阱。

公司简介：

兰亭集势创立于2007年，是一家电子商务公司，旗下LightInTheBox.com是中国国内知名的国际贸易网站。该公司在北京、上海、苏州、深圳有超过800名员工。