奢侈品大牌之战：爱马仕称小股东被路易威登骗

5月31日，法国金融市场管理局决策机构认定，法国奢侈品制造商路易威登集团(LouisVuitton)涉嫌“隐藏账目”，以“秘密方式”获得法国另一家奢侈品制造商爱马仕集团(Hermes)的股权，并提出1000万欧元(约合1308万美元)罚款的建议。对于这一决定，爱马仕表示满意，路易威登则拒绝接受，表示将继续通过司法程序争取自身权益。 

○法国金融监管机构开出罚单 

2010年10月，路易威登突然宣布增持爱马仕股份，由此点燃了两大奢侈品巨头之间围绕股权爆发的“战争”。2010年底，法国金融市场管理局介入，开始对路易威登增持爱马仕股份的金融市场操作展开调查。 

调查显示，2001年至2002年，路易威登通过在卢森堡、美国和巴拿马的企业收购了爱马仕4.9%的股份，但这些股份在财务报表上被列入与国际标准不一致的栏目中，而且相关附录没有显示任何信息。 

从2008年起，路易威登与三家法国银行进行了一系列股票掉期操作，由三家银行出面购买爱马仕可换股衍生工具，再把衍生工具转换成普通股，最后由路易威登用现金“埋单”。这一系列金融操作于2010年实施完毕。 

法国金融市场管理局决策机构对调查结果进行审核后认定，路易威登2001至2002年的操作“有意在其账户上隐瞒了所购爱马仕股份”，而在后续操作中“没有向市场尽到告知义务”，“存在严重违规”行为，可以被认为涉嫌“滥用权利”和“欺诈”。 

如今，这1000万欧元的罚款建议是否被采纳，将由法国金融市场管理局制裁委员会在2013年7月底宣布。 

路易威登否认操作违规 

罚款建议公布当天，路易威登的辩护律师乔治·泰里耶便发表声明，否认全部指控，要求撤销法国金融市场管理局的认定。他说，2010年夏季，爱马仕股票流通量急剧下降，同时股价急剧上升，路易威登因此将爱马仕可换股衍生工具转换成普通股。操作中，路易威登“完全符合规范”。 

2010年10月，路易威登宣布增持爱马仕股份至17.1%，2011年12月又宣布增持爱马仕股份至22.28%，成为爱马仕家族继承人以外最大的单一股东。 

爱马仕公开反对路易威登入股该集团，控告路易威登在操作中存在“内幕交易”、“合谋”和“操纵股价”等不正当行为。 

按照法国金融市场交易规定，一家股东在增持股份超过5%、10%、15%、20%、25%、33.33%、50%、66.66%、90%和95%时应通知被持股企业和金融市场监管机构。由于路易威登的金融交易通过现金进行，根据法国金融交易管理当时的规则，相关交易可以不公开。 

泰里耶说，法国金融市场管理局2012年对有关告知义务的规定进行了修改，要求现金进行的交易也必须尽到告知义务，但这一新的规定并不适用于路易威登2010年完成的金融操作。 

法国媒体普遍认为，法国金融市场管理局的认定实际上维护了爱马仕的利益，处罚数额与路易威登的收益相比并不高，但该集团名誉和形象将受损。 

○爱马仕称小股东售股纯属被骗 

爱马仕首席执行官(CEO)帕特里克·托马斯6月3日在接受媒体采访时说，如果爱马仕小股东知道这些金融操作是由路易威登在主导的话，他们不会出售手中的股权。该集团认同法国金融市场管理局的调查结果，对路易威登受罚充满信心。 

5月31日，路易威登集团副主席皮埃尔·戈德表示，该集团不排除未来出售其持有的爱马仕股份的可能。 

爱马仕于1837年创立，最早是马具制造商，后演变成一家奢侈品制造商。1993年，爱马仕20%的股票开始公开上市，其余股份由家族继承人和公司少数高管持有。爱马仕家族继承人共持有该集团73.4%的股份，但单个继承人持有股份均未超过5%。由于爱马仕股票的收益率一直比较高，路易威登对此早已关注，并且曾想“控制”爱马仕。 

为了反制路易威登可能进行的进一步收购行动，爱马仕家族继承人2011年12月宣布成立一家控股公司，并要求金融市场监管机构和司法机构介入调查。 

股权之争 

背后的文化冲突 

在奢侈品业界，目前存在两类不同的企业管理形态，即多品牌集团和独立品牌公司。路易威登集团和爱马仕集团恰恰就分别是这二者的代表。两年多来，两家围绕股权的纷争背后实际也是两种经营理念的交锋。 

路易威登集团是世界第一大奢侈品集团，普通老百姓耳熟能详的很多品牌都在它旗下，从轩尼诗干邑到高级成衣纪梵希、芬迪，从化妆品迪奥、娇兰再到钟表豪雅、珠宝肖美等，路易威登集团是一只胃口不小的奢侈品领域的资本大鳄。2011年，该集团动用43亿欧元增持意大利奢侈品集团宝格丽股份，成为宝格丽的第一大股东。 

一路的高歌猛进和收购，让路易威登集团变得越来越强大。相对来说，仍维持家族经营的爱马仕集团则更注重品牌的传承与精工细作，即使市场对其名包需求强烈也不迎合增产。似乎是一只孑然独立、爱惜羽毛的天鹅。 

法国媒体一般会用Sellier(鞍具制造商)来代称以马具起家的爱马仕集团。而对路易威登集团，则一般使用“奢侈品领军者”代指，单从称谓上就显示了两者的不尽相同。 

爱马仕集团CEO帕特里克·托马斯曾表示，爱马仕与路易威登之间的“战争”并不是金融冲突，而是“文化冲突”。爱马仕信奉的管理原则是“精湛的手工艺、创意和风格”，而不是金融手段。路易威登是一个采用金融手段实现并购战略的奢侈品制造商。帕特里克·托马斯认为，在这一点上，爱马仕与路易威登没有什么共性。