纺织服装终端需求低迷　仍在减速去库存

“中国经济冬天已至，寒冬未到。”早在2012年11月底时，经济学家韩志国就曾对《证券市场周刊》记者如此表示。

上市公司一季报密集发布，一派寒冬迹象，服装等消费行业受终端需求低迷影响，仍在减速去库存。

招商证券报告显示，2013年3月份纺织品和服装出口额分别为75和92亿美元，同比分别下滑11.8%和10.4%，增速较上月显著放缓；1-3月，纺织品和服装出口额分别为226和353亿美元，同比分别增长10.4%和19.4%，增速较1-2月分别放缓15.8和15.9个百分点。

2013年一季度，服装行业哀鸿遍野。美邦服饰（002269.SZ）营收增速下滑；七匹狼（002029.SZ）、罗莱家纺（002293.SZ）、报喜鸟（002154.SZ）等公司营收微增、利润下滑；原本高速增长的探路者（300005.SZ）、搜于特（002503.SZ）、卡奴迪路（002656.SZ）等品牌服装公司收入增速放缓，表明服装行业终端销售仍然低迷，去库存呈胶着状态。

美邦服饰存货由2012年底的20.06亿元下降至2013年一季度末的18.65亿元，而营收和利润增速双双下滑，当季美邦服饰收入和净利润同比分别下滑15.7%和47%，公司预计，2013年1-6月净利润同比下滑30%-50%。

此外，营收增速下滑比较严重的服装企业还有：大杨创世(600233,股吧)（600233.SH），1.69亿元，同比下滑18.5个百分点；凯诺科技(600398,股吧)（600398.SH），3.33亿元，同比下滑21.14个百分点。

自2012年三季度末以来，七匹狼营收一直环比下滑，2012年三季度、四季度以及2013年一季度公司营收分别为7.36亿元、5.66亿元、4.65亿元，但是应收账款自2012年底环比下降2.7亿元之后，又再创历史新高，到2013年一季度末达到8.99亿元。公司同期的收入仅9.5亿元，微增0.46个百分点。

罗莱家纺2013年一季度收入6.15亿元，微增0.17个百分点。存货和应收账款分别较2012年末微增878万元、363万元。

报喜鸟2013年一季度收入为5.53亿元，同比微增0.06%，但终端销售不畅带来存货继续大量积压，2013年一季度末报喜鸟存货高达8.15亿元，2012年底时为7.84亿元，同比增2.73亿元。

长江证券(000783,股吧)分析师雷玉称，报喜鸟2013年一季度终端零售相较于2012年四季度并无明显改善，二季度可能会继续维持不景气态势，“且公司主品牌发货下降，预计公司业绩短期内不会有明显改善。”

由于所在的子行业看好，户外运动品牌商探路者自2009年末上市以来一路高歌猛进，营收、利润均呈现高速增长。但是，受2012年经济下滑等因素影响，探路者2013年一季度营收2.74亿元，同比增速仅36.5%，而2011年和2012年同期分别高达73%和71%。
2013年一季度末，探路者存货自2012年底时的1.64亿元回升至2.54亿元，周转率由3.18次变为0.65次。

搜于特依赖“潮流前线”品牌服饰的“大众时尚”品牌定位，以国内三、四类市场为销售重点，以16-29周岁的年轻人为消费对象，自2010年末上市以来也是增速迅猛。2012年，公司营收同比增46.6%至16.12亿元，而2011年同比增速高达74%。

至2013年一季度末，搜于特营收为4.24亿元，同比增33%；存货增至历史新高4.63亿元，而2010-12年底时分别为1.44亿元、3.48亿元和3.89亿元。

卡奴迪路2013年一季度实现营收2.2亿元，同比增长31.02%，较公司2012年同期36.48%的增速下降5.46个百分点，但公司存货余额较年初再次环比增长9.48%；2013年一季度末，公司应收账款同比增长43.50%，高于营收的同比增速，经营现金流净额再次为负。

“国内的品牌服饰行业近些年逐步步入了增长模式的转型期，近两年来，国内经济问题导致的需求持续不振超过市场的预期，行业转型叠加需求不振，使得行业的调整尤为惨烈。”招商证券服装零售行业分析师王薇认为，目前受一季报部分公司低于预期以及秋冬订货会继续放缓的影响，行业仍处于调整期。“下半年品牌行业的增速是否能得到一定恢复仍需密切关注五六月及以后的终端需求是否有回暖迹象。”