纺织服装行业：正静侯行业景气度的回暖

行业表现：本周行业走出触底反弹的形态，纺服行业指数上涨1.9%，不过仍跑输沪深300指数1%。纺织指数上涨1.61%，服装指数上涨2.18%。我们认为，服装板块走势较好的原因在于，近期年报陆续披露，关于行业低迷、消费不振的利空因素也完全兑现，从而板块不再具备下跌的动力。

而从估值来看，服装的13年估值倍数已经降至12-15倍，为历史低点，本周服装对纺织的溢价略有回升，因此我们也认为，服装板块估值继续下跌的空间较校不过因为内销依然不旺盛，我们认为二季度服装板块基本面仍然清淡，纺织板块因为受益于海外市池暖，出口增速较12年提高，景气度更高一些.但整体看，我们对行业基本面的看法持中性态度，但因为前期下跌较多，因而在短期内存在一定的估值修复的空间。　　

重点公司表现公司表现分化较大，涨幅前三的是乔治白、百圆裤业、探路者，分别上涨11.7%、9.7%、7.8%；跌幅前三的是山东如意、梦洁家纺、希努尔。服装企业整体表现较好。我们认为，探路者、搜于特在2013Q1季仍然保持了较高的成长速度，这是其估值反弹的主要动力。　　

行业重点事件　　

1、2013年一季度全国百家重点大型零售企业零售额同比增长7.6%，增速在上年同期放缓19.7个百分点的基础上再次放缓1.2个百分点，是2005年以来同期最低增速，其中服装类零售额同比增长10.7%，增速比上年同期放缓4.5个百分点。2、美棉价格本月以来下跌，自4月初95.5美分/盎司跌至91.75美分/盎司，内外棉价差又继续扩大的趋势。国内棉花13年收储价格应该在12年基础上略微上涨，这将使得内棉价格维持在2万/吨以上的高位，但由于12年棉花库存充足，需求并未快速回暖，棉价缺乏上涨动力。而根据美国农业部3月份预测，13年美国棉花种植面积为1000万英亩，同比大幅下降19%。因此，这将减少美棉的供给，因此，我们认为，13年，美棉上涨、内外棉价差收窄是大概率事件。