人民币汇率连创新高　出口企业面临汇兑压力

中国外汇交易中心4月17日受权公布人民币对美元中间价报6.2342，人民币中间价比昨日升值66个基点，连续四日刷新历史高点。

上海财经大学现代金融研究中心副主任奚君羊表示：“人民币升值使B股和H股价格折算成人民币下降，股价便宜，由此助推股价。升值对A股出口行业不利，进口行业获利好。”

不过，他也认为，“目前国内经济增长、出口增长速度有限，预计人民币升值幅度不会很大，所以对股市整体影响有限。”

从上市公司来看，纺织类个股承压。15日，纺织服装皮毛板块下跌1.42%。其中，雅戈尔股价下跌2.80%，报收7.63元；罗莱家纺股价报收34.88元，跌幅为2.19%；富安娜股价下挫2.40%，报收30.14元；海欣B股股价暴跌5.86%，报收0.45美元。

本币升值多重因素

在上周两次创出历史新高后，人民币对美元汇率中间价于15日升破6.25关口，并于今日创出了历史高点，报6.2342。连续第4个交易日创出2005年汇改以来新高。受到中间价的引导，境内即期市场人民币收盘价、最高价双双站上高位，分别为6.1871和6.1860，且为首次突破6.19关口。

值得注意的是，近四周来，中间价明显强于其它非美货币。

昨日，美联储副主席耶伦指出，美联储为利率政策措施设定指引“门槛”的做法，已对美国就业和经济增长状况起到了积极的作用。美国纽约联储主席杜德利也重申了对美联储资产购买计划的支持。美联储官员宽松态度使美元指数快速下滑。

复旦大学金融研究院《复旦人民币汇率指数报告》指出，今年第二季度，随着中国经济的持续复苏，日欧量化宽松政策的持续，美国经济复苏的不确定性给后续人民币带来一定的升值压力。

对外经贸大学金融学院院长丁志杰表示，对外贸易状况是决定当前人民币汇率升值的主要因素。首先，今年前两个月，我国贸易状况出现明显改善，推动人民币中间价走高。其次，美欧等国家相继跟进量化宽松政策，致使全球流动性充裕，资本重新回流包括我国在内的新兴市场国家，人民币从去年9月份阶段性贬值转向阶段性升值并持续至今。

中国银行国际金融研究所的报告则指出，国内经济增长潜力依然较大是人民币升值的客观基础，而近期全球主要央行还在宽松货币政策上加码，中国仍然是国际资本流动的理想目的地之一，热钱流入成为推动人民币升值的重要因素。

央行公布的数据显示，3月末中国广义货币供应量（M2）达103.61万亿元，首次突破百万亿元大关。今年一季度，中国外汇储备增加近1300亿美元，为2011年第二季度以来单季增量新高；2月，金融机构外汇占款增加2954.26亿元，海外资金流入中国的势头再现升温迹象。

15日公布的数据显示，今年一季度中国经济同比增长7.7％。这一增速比去年四季度和去年全年分别回落了0.2和0.1个百分点。

招商银行金融市场部高级分析师刘东亮称，今年一季度经济增长低于预期，引发对我国经济增长动力的担心，预计将对此轮人民币升值产生制约。

利润空间不断挤压

中国海关总署于今年4月10日发布的数据显示，今年一季度，中国出口5088.7亿美元，增长18.4%；进口4658亿美元，增长8.4%。贸易顺差430.7亿美元，是去年同期贸易顺差的205.1倍。

对于大多数以出口为主营业务的企业来说，人民币对美元汇率长期走高并非好消息。

商务部原副部长、中国国际经济交流中心秘书长魏建国表示，调研显示，企业最害怕的就是汇率风险。

4月15日，第113届广交会1期开幕。除了订单多寡，人民币汇率亦是外贸企业忧心的一个因素。据报道，多数企业面临本币升值，都会采取提高报价的方式来化解压力。不过，涨价也会不可避免地造成部分客户的丢失。

山东莱州嘉兴机械有限公司主营业务为手工工具生产，该公司总经理丁家俊透露，“周边国家带来的竞争压力很大。印度和越南等国家的钢材和人工成本都低于国内。据我们了解，他们的成本最起码比我们低20%。”

据其介绍，3年前，就已经开始出现一些老客户转向越南和印度市场。“人民币不能再升值了，国内价格已经很高了。涨价会涨到市场份额丢失。”

广东轻工进出口股份有限公司玩具分公司副总经理杨东表示，他所在的企业是专门的贸易公司。现在生产企业成本上升难以压价，下游市场面临激烈竞争，提价空间也很小。贸易商只能独自承担人民币升值带来的成本压力，利润空间不断被挤压。

据《经济观察报》报道，温州瑞特国际贸易有限公司市场部经理郑蓬博介绍说，自己的公司属于小微企业，利润微薄，因而对成本上涨会更加敏感。议价能力也很有限，就目前的升值幅度而言，还未超出预期，因而可以通过与客户共同分担的方式化解压力。不过，如果上涨的幅度继续扩大，就只能提高价格。

企业面临汇兑压力

从股票市场的角度来看，上海财经大学现代金融研究中心副主任奚君羊对记者表示：“人民币升值，使B股和H股价格折算成人民币下降，股价便宜，由此助推股价。但目前国内经济增长、出口增长速度有限，料此番人民币升值幅度不会太大，因此对股市影响有限。”

但从公司层面来看，有业内人士表示，进出口依存度越大的企业，对人民币汇率的变化越敏感，进而影响上市公司的基本面及经营业绩。

人民币升值导致出口成本增加。对于出口主导型行业，其价格优势将不复存在或有弱化效应。如纺织服装、电子等行业，人民币升值的主要影响为利空。像四川长虹、TCL等家电企业，申达股份、鲁泰A、雅戈尔等纺织服装企业及一些外贸企业，由于其产品有很大比例依赖出口，人民币升值将令其本来就不高的利润率进一步下降。

鲁泰A于3月29日发布的2012年年报显示，报告期内公司毛利率下滑拖累整体盈利。由于棉价的持续下跌以及欧美经济低迷导致订单结构的调整，2012年公司毛利率同比下滑4.2个百分点。分产品来看，面料影响尤为显著，毛利率同比下降6.13个百分点。期间费用总体平稳，由于汇兑收益的大幅减少，公司财务费用同比增长29.39%，同期销售费用率上升0.25个百分点，管理费用率下降0.89个百分点（管理层工资下调和股价激励因未达到条件部分回购注销冲回费用所致）。

雅戈尔3月25日发布的2012年年报并未透露汇兑损益的金额，但该公司财务费用较2011年上涨13.38%，达8.45亿元。

业内人士表示，财务费用包括利息支出、金融机构手续费、汇兑损失等。其中，汇兑损失往往占纺织企业财务费用的大部分，企业的汇兑压力从中体现。

值得一提的是，本属于利好阵营的航空类上市公司，也面临着汇兑收益下滑的压力。

3月27日，南方航空、中国国航、东方航空相继交出了一份惨淡的业绩答卷。加上此前已发布年报的海南航空，国内四大航2012年净利润同比下滑均超过两位数。其中，南航业绩降幅最大，为48.22%；海航业绩降幅最小，为26.74%。而航油价格居高不下以及汇兑收益大幅减少，再次成为航空公司业绩大幅下滑的两大主要原因。

升值利好进口业务

从另一个角度来说，人民币升值意味着进口成本降低。有进口业务的个股，其业绩将被市场普遍看好。一般而言，对于石化板块、航空板块、高科技板块的上市公司而言，飞机、汽油、关键设备或配件等以美元计价的进口物品成本的降低会改善这些公司的经营业绩，提高其盈利水平。这些个股将呈现一个利多的走势，如中石化、上海石化、扬子石化，航空类、包括房地产个股也将从中受益。

有分析师表示，人民币升值，美元贬值，将增加对机场、港口、铁路、高速公路等基础设施的需求。从中长期看，由于这些基础产业具有稀缺性、垄断性或建设周期较长而供给弹性较小的特点，对外贸易的扩张对上述基础设施的需求将会持续增加，并可能推动这些部门的价格持续上升。

另外，有业内人士表示，人民币升值预期对H股影响最为明显。H股是以美元或港币标价的人民币资产，人民币升值意味着H股升值，而人民币升值所带来的潜在收益将成为刺激行情上涨的重要力量。

【相关链接】进入美国市场好时机

自2008年金融危机之后，中国人赴美购房就在暗流涌动，在“买房潮”的背后，也有人民币升值的助推。如今，最给力的推介来自于国内地产商万科董事会主席王石。

4月13日，王石在哈佛大学举行的哈佛中国论坛上表示，在经历金融海啸之后，美国市场正在渐渐回暖，现在正是投资美国市场的最好时机。今年2月，万科与有美国头号房企之称的“铁狮门”房地产公司宣布，两家公司达成协议共同开发位于旧金山的公寓项目。该项目为两栋相连的高层住宅楼，共包含655套单位。这也是万科在北美市场的首次投资。

王石认为，“中国房地产政策每年都在调整，会经历各种变化，有很多不确定。在‘历尽艰难’之后，忽然发现，在美国做房地产开发，项目开竣工时间、上市销售时间、利润多少、融资安排等，一切都非常清楚明了。”

王石还透露，万科旧金山项目虽然远远谈不上竣工，甚至还没有开工的时间表，但中国大陆买家已经追随万科的脚步转战北美，并已经订购出200套房产。“铁狮门”提供的资料显示，预计这个项目40%以上买家是华人及来自中国大陆的移民。

他认为，在经历了金融海啸的低谷之后，美国市场渐渐回暖，这是投资的好时机。中国大陆的新移民和大陆买家的海外购房热情，以及人民币汇率未来的增值空间等，多个方面都显示，现在是进入美国市场的最好时机。