朗姿一季度净利润增长29.79% 自营渠道业绩企稳

   本土高端女装品牌——朗姿股份有限公司(以下简称“朗姿股份”)，4月27日晚间发布2017年一季度业绩报道，报告期内，公司实现营业收入53，601万元，同比增长101.28%;归属母公司股东净利润3513万元，同比增长29.79%;基本每股收益0.0878元，同比增长29.69%。加权净资产收益率1.39%。

   朗姿股份预计，上半年净利润为4992.00万元～6144.00万元，上年同期为3840.00万元，同比增长30.00%～60.00%。做出上述预测，是基于以下原因：公司以女性时尚产业为基础，积极拓展绿色婴童、医疗美容和化妆品等时尚相关产业，随着业务范围的拓展，营业收入和经营业绩逐步上升。

   光大证券分析师李婕认为，朗姿股份女装业务企稳，有望受益于高端消费回暖，分析来看，2016年三季度以来，多个国际奢侈品品牌披露财报显示收入端出现回暖、而奢侈品销售回暖主要受益于3个方面：奢侈品国内外价差收窄、反腐力度减弱以及地产对整体消费结构的影响。如果该原因成立，后两个影响因素有望随着消费档位逐步向下进行传导，高端服饰可能率先受益。

   在李婕看来，朗姿股份是国内3家高端女装A股上市企业之一，近期销售情况也呈现部分好转迹象：1)、从业绩端来看，公司主业高端女装2014年以来持续调整，收入、净利呈现下滑态势，2016年女装实现收入9.77亿元、净利润接近1000万元，全年收入降幅14.49%、较2016年上半年的16.98%已有所收窄;2)分终端销售来看，2016年自营业务逐步趋于稳定、2016年4季度以来终端销售同比增速达两位数、2017年1-2月延续增长态势、显示复苏态势初现，经销业务因调整存在滞后仍有所下滑;3)从产品结构来看，2015-2016年两年去库存工作推进力度较大、两年内整体女装存货规模减少1.16亿元、降低17.45%，过季库存占比下降明显，且公司在奥特莱斯渠道、线上渠道等开始积极投放新品，显示去库存压力减轻、2017年轻装出发，同时可优化产品结构、提高经营效益;4)从店效来看，2016年总体店效有所增长，主要品牌朗姿和卓可店效高个位数上升;5)从战略发展上，2017年计划加大力度拓展女装中收入规模排名第二的莱茵品牌，并注重向三四线城市下沉、向下拓宽价格带、开拓新市场。

   综合来看，女装处于筑底企稳过程，有望受益于奢侈品回暖的传导，叠加2017年主要品牌拓展力度加大，预计2017年该板块收入、净利将有较大改善，且随着去库存工作收尾、新品占比提升毛利率水平也将有所回升。

   记者也注意到，朗姿股份此前在2016年年报中表示，2017年公司将持续深耕女装、婴童核心领域业务，同时围绕“大时尚”产业规划，进一步拓展与公司现有客户重合度较高的化妆品、医美服务等项目，在管理上推动从产品型公司向平台型公司转型。

   李婕进一步谈到，随着朗姿股份主业高端女装板块调整进入尾声、叠加奢侈品回暖有望率先传导至高端女装板块，目前公司自营渠道先行企稳、2016年4季度以来明显好转，随着后续经销渠道的调整滞后显效，预计女装底部回升，2017年将呈现收入和利润端的双双好转。

   总体而言，在消费升级背景下、医美、婴童、化妆品等新兴行业高景气度下，朗姿股份“泛时尚生态圈”布局稳步推进，短期高端女装主业调整结束+行业有望受益于消费回暖促业绩稳健化发展，婴童、医美发展空间大，同时外延并购仍存预期。