H&M三季度毛利率大跌 9月销售反弹仍逊预期

　　由于美元走强导致销售成本大增，全球第二大服装零售商Hennes &Mauritz AB (HMb.ST) 三季度毛利率暴跌240个基点至11年来最低值，不过其税前利润依然符合市场预期。

　　Hennes &Mauritz AB (HMb.ST) 周四高开0.7%后迅速下行，早盘最多下滑1.35%至306.2瑞典克朗。

　　在截至8月31日的三季度，Hennes &Mauritz AB 实现税前利润69.36亿瑞典克朗，约合8.26亿美元，基本符合路透社综合分析师预期的69.3亿瑞典克朗，但比去年同期69.69亿瑞典克朗轻微下跌0.4%。税后利润为53.06亿瑞典克朗，基本持平于去年同期的52.96亿瑞典克朗，不及分析师期望的53.3-53.7亿瑞典克朗，每股摊薄收益从去年同期的3.20瑞典克朗上升至3.21瑞典克朗。

　　因为三季度产品采购期间美元对瑞典克朗汇率平均同比上升了24%，深度依赖以美元结算的亚洲采购的Hennes &Mauritz AB 三季度销售成本按年大涨23.3%至203.12亿瑞典克朗，因此虽然毛利有13.6%的增长，增至257.12亿瑞典克朗，但毛利率依然从去年同期的58.3%大幅下滑至55.9%，为过去11年三季度的最差水平。集团指出8月份销售增长放缓导致减价促销增加对毛利率也有30个基点的负面影响。营业利润率也相应减少280个基点至14.9%，去年同期为17.7%。集团预期四季度毛利率仍将受到汇率不利浮动的冲击，而Sanford C. Bernstein 分析师Jamie Merriman 则估计未来6个月Hennes &Mauritz AB 将继续受到挑战。

　　库存按年剧增40.5%至252亿瑞典克朗，增长大部分源于强势的美元汇率，集团称当前的存货中相当大的一部分比例是新货，因为存货组合尚算良好。

　　三季度Hennes &Mauritz AB 税后销售总计460.24亿瑞典克朗,约合55.7亿美元,，略胜路透社综合分析师预期的458亿瑞典克朗，较去年同期388.05亿瑞典克朗增长18.6%，按当地汇率计算增幅为11%。而在截至9月22日的9月份集团税前销售按当地汇率计算有12%的增长，比8月份的1%明显反弹，但仍逊于最大竞争对手、Zara 母公司Inditex SA (ITX.MC) 截至9月10日的当前三季度前6周16%的销售增幅，Jamie Merriman 亦从当前的数据来看Hennes &Mauritz AB 的增长不及市场预期。

　　8月份1%的增幅不仅远逊市场预测的5.4%，也结束了过去连续10个月的双位数增长，还是2013年3月(下跌4%)以来的最低水平，集团将原因归咎于欧洲多个主要市场反常的和暖天气影响需求。Société Générale SA (SOGN.PA) 法兴银行分析师Anne Critchlow 称Hennes &Mauritz AB 较偏重的北欧市场受天气影响较强，她估算该集团8月份同店销售同比倒退8%。

　　经过前9个月的快速扩张后，Hennes &Mauritz AB 在中国和美国分别增加了29和25间新店，推动这两个市场分别以21%和22%的销售增长(按当地汇率计算)领涨集团十大市场，也使得去年同期的第七大市场中国攀升成为第五大市场(按销售额计算)，美国则无论按销售额还是门店数量都仅次于德国，为该集团的第二大市场。

　　Hennes &Mauritz AB 维持主攻中美市场、全年开店400间的目标，前9个月仅净增164间门店，四季度会以平均每日3间新店的速度增加240间门店，当中最具战略意义的会是H&M 分别于下周和10月份先后在新德里和开普敦开设的印度和南非第一间门店。在线销售也会在本财年已经新增8个市场的基础上扩张至俄罗斯和瑞士，合共23个市场，并在2016财年将进一步拓展至日本、爱尔兰、希腊、卢森堡和东欧多国等9个新市场。新西兰、塞浦路斯和波多黎各也将在下一财年迎来首间H&M 实体门店。

　　其它品牌方面，今年集团计划开设更多的COS 和& Other Stories 门店，其中COS 会进军卢森堡、匈牙利、加拿大和捷克4个新市场，此外今年引入的H&M Beauty 美容产品线已经进驻28个市场的700间门店，在本财年底之前发售的门店数量将达到900间，遍布42个市场。