安踏业绩强劲前景看好 集团营运效率提升

　　中国体育用品行业经过三年的渠道整合、去库存和品牌重整之后，现开始呈现復甦迹象。近日数间体育用品企业年度业绩出炉，表现普遍胜预期。安踏体育，因其作为中国领先的体育用品企业，业绩表现领先同业。集团率先转型，丰富产品种类，市场佔有率显著上升，再加上有国策支持，发展前景值得期待。

　　业绩胜预期业务转型成功

　　集团2014年业绩表现强劲，截至去年12月底，集团全年营业额同比增加22.5%至89.2亿元(人民币，下同);股东应佔溢利同比增加29.3%至17.0亿元;每股基本盈利亦同比增加29.2%至0.68元。业绩造好主要源于多品牌战略和销售渠道多元化的成功。集团目前拥有安踏、FILA等多个品牌，当中儿童品牌和FILA的销售增长尤其突出。

　　零售店方面，集团实体体育门店数目虽比2013年略为减少，但单店销售却按年大幅增长24.7%至117亿元，营运效率大增。现时内地服饰消费习惯已有所改变，集团率先转型，服饰同时具备“运动”、“时尚”和“休闲”等特质，消费人群广阔。此外，集团积极推动品牌国际化进程，已取得显著成效，海外市场增长潜力大。

　　营运效率提升国策扶持

　　集团营运效率提升，也有力支撑业绩。2014年集团库存及应收帐周转天数分别为58日及35日，优于2013年的59日及38日，远胜同业平均水平。库存量减少，可纾缓生产及销售压力，同时也说明集团产品竞争力上升;应收帐回笼时间缩短，也有助改善集团现金流状况，为拓展业务提供支持。除此之外，由于内地经济疲软，体育产业受到政策扶持，发展有望提速，集团作为国内体育用品业龙头，有望显著受惠。

　　股价方面，安踏体育2月26日收市价为16.5元(下同)计，自业绩公布以来已累积一定升幅。集团营运能力出色，加上行业仍处于復甦之中，集团业绩增长有望再提速，前景可看高一线，投资者不妨候股价回调至15.0元附近买入，目标价22.0元，止蚀13.0元。