探路者公司公布2014年年报业绩预增公告,预计2014年公司实现收入17.2亿元,同比增长18.7%,预计实现营业利润3.3亿元,同比增长21.8%,预计实现归属于上市公司股东净利润2.9亿元,同比增长18.4%。公司将于4月24日披露年报。
户外行业近年来增速放缓,但仍保持10%以上的高增速,公司作为行业龙头具有一定的规模、渠道、品牌等优势。2014年,公司开始逐步打造户外旅游生态圈,有效加强O2O线上线下资源整合,尤其是电商渠道,开拓了唯品会等高增长的电商平台,收入同比增长18.7%。预计线上占比稳固提升的同时,毛利率略下滑,预计2014年毛利下滑1.3个百分点,但公司严控费用,营业利润增速仍高于收入增速,归属于上市公司股东净利润仍保持18%的高增长。
探路者公司收购户外线上互动平台,参股旅行社和户外渠道品牌,逐步落实“商品+服务”的户外旅游闭环生态圈。(1)确定“多品牌+O2O”的品牌战略:公司旗下拥有探路者(大众户外)、Discovery(专注自驾、越野等领域)和阿肯诺(电商品牌,针对骑行等领域)三大品牌,通过深耕细分市场推动产品销售,此外公司将稳步开设线下体验大店(店中店、俱乐部等方式),打通线上线下各项资源。(2)推进“商品+服务”的发展战略:2013年以来,公司收购了线上户外平台“绿野网”,投资了北京行知探索旅行社的“极之美”南北极旅行业务,1.5亿元参股了图途(厦门)户外用品有限公司,以绿野网为基础逐步补充完善了品牌资源、渠道资源、线下旅游资源等,真正确立线上“户外垂直电商平台”+线下“多品牌多品类产品+体验”+O2O模式的“旅游服务”战略。
公司转型户外综合服务商战略明确,作为行业龙头具有优势,长期看好公司差异化“品牌+服务”战略,维持增持评级。由于户外行业增速放缓,公司战略仍需时间推进,下调盈利预测,预计14/15/16年EPS为0.58/0.67/0.78元(原预测为0.57/0.71/0.81元),对应PE为33/28/25倍,维持增持评级。