行业竞争形势渐趋于明朗 奥康经营拐点已现

　　行业格局已逐步由“金字塔”型向“纺锤形”型演变且目前竞争形势渐趋于明朗,行业竞争正向前几大品牌集中。此外男鞋受外资品牌冲击相对较小,奥康作为国内男鞋龙头,将充分受益于行业低谷期的集中度提升以及竞争格局的变化。

　　公司经营有望稳步恢复,经营拐点已现

　　公司在经营调整以及模式转型方面始终走在行业前列,随着转直营的调整策略接近尾声,调整效果正在逐步显现,同时通过对经销商的扶持以及库存的集中消化,库存压力逐步下降。目前,公司业绩拐点已经基本确立,未来随着终端零售的恢复以及国际馆建设的加快,公司经营有望稳步恢复,进入较快发展阶段。

　　长期战略方向:O2O消费模式+个性化定制,规模化生产

　　中长期来看,我们也看到公司在O2O 与个性化定制、规模化生产方面的积极探索与布局,我们看好男鞋消费天然的O2O 属性,而个性化定制将是未来发展的必然趋势,但对供应链的要求极高;随着大数据及3D 打印技术的应用,我们也看到公司在供应链建设以及产品研发等方面的不断努力,一旦具备大规模推广的基础,将具有巨大的应用潜力,同时也将为带来更加极致的购物体验。

　　推出员工持股计划,彰显未来发展信心

　　公司于近期推出员工持股计划,参与对象覆盖公司51 名高管及员工,该计划认购规模达到1.33 亿元,锁定期1 年。本次计划最大亮点在于采用份额分级结构放大员工购买股份损益,充分彰显其对公司未来发展信心,激励作用显著。

　　公司作为国内鞋企龙头,有望受益于行业低谷期的集中度提升以及竞争格局的变化,龙头优势更加突出。同时,通过国际馆等新渠道模式的推进也将进一步打开外延空间,未来经营有望稳步恢复,经营拐点已现,公司近期新推出员工持股计划,彰显未来发展信心.另外中长期来看公司在O2O 及个性化定制、标准化生产方面的推进也值得期待。调整14~16 年盈利预测至0.59/0.78/0.99元,调高评级至“买入”,公司合理估值23 元,对应15 年PE 30X。