森马服饰上半年营业收入29.32亿元,归属母公司股东净利润3.44亿元,扣非后净利润3.33亿元,同增7.59%、20.97%、35.28%;稀释每股收益0.51元。一、二季度营收分别为14.57亿元、14.74亿元,同增3.97%、11.43%;归属母公司股东净利润分别为1.61亿元、1.83亿元,同增21.12%、20.84%。公司预计1-9月净利润同增0-30%。
经营分析
业绩稳健,儿童业务收入、毛利率齐增长:上半年,公司销售收入保持了高单位数增长,二季度收入同比增速高于一季度7.5个百分点,业绩稳步提升。分产品看,儿童服饰业务亮眼,销售收入11.72亿元,同比增长30.90%,对收入增长贡献显着;儿童服饰毛利率42.84%,较去年同期增加1.7个百分点。成人休闲服收入17.24亿元,同降4.35%。休闲服毛利率32.58%,与去年同期基本持平。
经营细化带来销售费用下降及结构调整,工资提升、租赁费用下降:上半年销售费用4.16亿元,同比下降7.61%。其中,工资同比小幅增加,租赁费大幅下降26.12%。管理费用同比上涨18.43%,主要系研发投入和工资分别增加54.18%、28.69%所致。期末零售渠道总数7563家,较期初增加63家。
应收账款及存货的周转率均有提高:期末应收账款和票据共4.13亿元,同增22.25%;上半年应收账款周转率5.7次,较去年同期5.5次有所提升。存货11.47亿元,同增5.97%;上半年存货周转率1.8次,去年同期为1.6次。经营性净现金流1.21亿元,同比下降74.63%。
盈利调整及投资建议
公司经营稳健,有条不紊的推进管理精细化转型。儿童服饰持续高速增长成为业绩亮点。预计2014-2016年归属母公司股东净利润为10.89亿元、12.12亿元和13.65亿元,同比增加,20.70%、11.33%和12.63%,对应EPS 1.625元、1.809元和2.038元。