贵人鸟中期赢利降幅收窄 明年或实现正增长

　　日前，贵人鸟公布中期业绩。数据显示，报告期内公司的销售收入和净利润双降，其中销售收入9.95亿元，同比下滑19.04%，净利润1.64亿元，同比下滑5.77%。市场预计，公司业绩底部2014年下半年有望确认。

　　值得注意的是，尽管净利润出现下滑，但较去年和一季度呈两位数下降的状况相比降幅明显收窄，这很大程度上得益于公司内部精细化管理和节约销售费用。

　　据悉，上半年贵人鸟实施以零售为导向的转型升级，调整广告投放策略，减少了价格较为昂贵的“空中广告”投放，增加了价格相对低廉的“地面广告”投放，使得广告费用相应减少。同时在终端新开店减少的背景下，公司对加盟商支持的品牌推广费减少，综合导致上半年销售费用同比减少4600余万元。

　　在毛利率方面，公司服装业务和鞋类产品呈现“冰火两重天”。2014年上半年，贵人鸟服装业务毛利率同比提升2.57%，公司称，毛利率提升主要因报告期内对服装产品提价。

　　与此同时，贵人鸟鞋类产品2014年上半年毛利率同比却下降1.04%，公司称，毛利率下降主要受人工等成本提升影响。

　　据了解，贵人鸟服装、鞋品业务分别占公司营收比重49.8%、49.4%，两块业务在供应端有所不同，服装主要外包生产。目前，贵人鸟鞋服毛利率平均在40%水平，基本处在国内运动服饰行业平均水平上下。

　　此外，2014年上半年，贵人鸟应收账款创新高，达14.04亿元，超过2014年上半年营收总额4亿多元，应收账款占营收比例大幅高于同行业。

　　针对应收账款攀升，公司表示主要由过去对加盟商发展采取的扶植政策所致。不过，这14亿元中，98.4%的账款为一年期以内、87.2%的账款在6 个月以内，总体坏账风险不大。

　　此外，公司表示，年内仍将加大对加盟商的扶持力度。公司称，将在货架支持等方面给加盟商扶持。市场预计可能增加公司相关层面费用。同时，也将继续对公司市场体系进行结构调整，2014年计划净关100~150家店。

　　对于外界比较关心的电商发展，公司表示已设立了电子商务中心，当前授权部分经销商进行线上业务布局，积极尝试O2O 模式，但目前仍在初级阶段。线上业务主要由加盟商负责，产品以清库存为主。公司高管表示，未来或择机发展线上专供款，抢占线上份额同时减小对线下冲击。

　　业内分析称，运动鞋服行业复苏持续。运动板块调整至2013 年下半年触底，2014第一季度复苏趋势得以确立。展望下半年，行业库存压力和折扣力度有望获持续改善，各企业通过提升产品竞争力、优化终端及强化自身零售管理能力等，也望逐步走出业绩低潮。

　　贵人鸟定位于三四线城市和运动休闲领域，行业周期的波动对公司的影响相对滞后，贵人鸟称，如果接下来两次订货会数据显示信心恢复，公司从去年开始的调整任务，至多到明年结束。

　　贵人鸟表示，下半年将继续专注零售管理转型，提高在三四线市场的经营深度，以及吸收加盟商进行电商渠道布局、尝试O2O运营。 此外，公司人士称，不会向渠道压货，经销商当前库存水平趋于良性，终端折扣已有一定上升，公司明年收入有望实现正增长。