小猪班纳：新婴儿潮中的“断粮”尴尬

　　制约该公司发展的恰是融资缺口，A股已经说不，这种试图通过融资实现扩张却被拒的现象，势必成其发展绊脚石

　　苦等两年IPO开闸，换来的却是终止审核公告，著名童装品牌小猪班纳一只脚还未踏上资本市场，就被发审委拒之门外。

　　近两年随着国内婴童市场的爆炸性发展，特别是二胎政策的实质性放开，玩具、游戏、服装等婴童类上市公司受到资本市场热捧。小猪班纳作为国内为数不多质地尚佳的一线品牌，本被市场给予厚望，意外落马背后又透露出怎么样的信号?《投资时报》记者试图联系小猪班纳董秘办，不过截至发稿，尚未得到对方回复。

　　小猪班纳并非个案，五月以来先后有多家服装拟IPO企业中招落马，威丝曼、边城体育、德尔惠等企业先后公告被证监会终止审核。近两年受到宏观紧缩政策打击，服装行业陷入明显衰退期，以李宁、安踏、七匹狼(002029)等公司为代表的龙头类服装公司业绩大幅变脸，而贵人鸟(603555)上市融资仅仅是为了补充流动资金，企业成长性不足，更备受市场质疑。

　　上海一位纺织品行业研究员对《投资时报》记者表示，“2012年前后，纺织服装类企业曾出现一个集中性上市的高潮，这些企业为了把业绩做靓丽，大量进行集中性门店铺货，产品并没有被消费者购买，却因为经销商囤货，使得企业的财报数据异常增加。同时，为了获得更多的融资额，部分企业盲目扩张门店数目，融资完成之后，存货无法正常消化进而业绩变脸。”

　　“贵人鸟与乔丹体育就是两个最好的案例，贵人鸟融资仅仅是为了补充流动资金;乔丹体育则因为涉及侵权，上市迟迟没有进展。纺织服装行业是典型周期性行业，对宏观经济有着高灵敏度。前几年，宏观经济还可以，这些企业相对稳健，但经济形势转下，各种各样的问题也就暴露了出来。”上述研究员进一步表示。

　　虽然各重要服装品牌都处于调整的阵痛期，但童装领域形势相对乐观，与体育服饰领域相比，童装领域的行业集中度明显不足，即便是公认的国内童装品牌龙头巴拉巴拉市场份额也不足3%。

　　与目前境内外已经挂牌的服装品牌不同，安踏、森马等品牌多为综合性企业，产品结构覆盖全年龄段，小猪班纳则是非常罕见的以童装为主的品牌。

　　“在纺织服装领域，童装受到宏观影响相对较小，抗风险能力较高端服装、体育休闲服装为强。2013年童装行业也面临一定压力，但各主要企业的库存消化速度较体育品牌理想得多。特别是在二胎政策出炉后，产业蛋糕有望实质性膨胀。”前述研究员表示，小猪班纳被宣布终止上市，意味着短期内不可能再度A股递交融资申请，不能不说是种遗憾。

　　与A股市场对纺织服装企业的谨慎态度相比，港股市场却是频频抛出橄榄枝。靠“红孩儿”品牌打响名声的米格国际，在香港获得509倍的公开发售超额认购。

　　超额认购的背后，是米格国际童装业务的强劲增长。

　　公开资料显示，2011年—2012年，米格国际的营业额分别为3.27亿元、3.92亿元及5.2亿元，盈利分别为7590万元、7730万元、1.15亿元。米格2013年全年盈利将不少于1.24亿元。

　　国内公认童装龙头公司森马服饰(002563)公告显示，公司2013年巴拉巴拉童装业务实现19.9%的较快增速，占公司收入比重进一步提升至35%。

　　国信证券研报认为，随着80后、90后逐步进入生育阶段，新婴儿潮有望为国内童装市场带来较大增长潜力，同时“单独二胎”的实施也将成为童装市场的另一增量，未来几年童装市场有望迎来快速增长期，而巴拉巴拉作为童装领域第一品牌，将凭借良好的品牌美誉度和产品竞争优势充分获益，并成为公司未来增长的重要驱动力。

　　异常尴尬的是，无法融资扩张成为小猪班纳的绊脚石。2010年，小猪班纳投资6亿元在永川建设西部地区总部，发展创意文化产业。

　　“现在婴童产业都在试图进行全产业链构造，围绕原创IP，进行系列产品拓展。制约小猪班纳的就是融资缺口，A股已经说不，未来是不是会选择港股，甚至美股上市，将是最大悬念。”前述研究员进一步表示。