多喜爱家纺上市有待投资者认可

　　中国证监会公布了最新IPO预披露名单，多喜爱家纺股份有限公司拟深交所上市，本次拟公开发行股票总量不超过3000万股，保荐机构为海通证券。

　　但自称引领“快时尚”趋势的多喜爱家纺要想获得投资者认可还有待检验。

　　眼花缭乱的股权变动

　　多喜爱家纺的前身是于2006年12月21日成立的湖南多喜爱保健科技有限公司。

　　公司设立时，初始确定的业务范围为家用纺织品的开发、生产与销售，但在此期间，除进行纳米银抗菌材料的研发工作外，并未开展其他实际经营活动。直至2007年5月收购同一实际控制人陈军、黄娅妮夫妇控制的多喜爱(湖南)家饰用品有限公司后，多喜爱开始实际经营家用纺织品相关业务。

　　也正在此间，多喜爱开始不断增资，尤其是在2007年间，夫妻俩6次增资，注册资本从200万元增资至2400万元，增资价格为每份出资额1元。

　　2008年3月15日，黄娅妮将其持有的50万元出资额转让给陈周盛，转让价格为每份出资额1元。同时，公司增加注册资本至3333.33万元。其中，达晨财信以货币增资448万元出资额，达晨创投以货币增资168万元出资额，华清博远以货币增资149.33万元出资额，金科担保以货币增资93.33万元出资额，王玲以货币增资37.33万元出资额，黎毅以货币增资37.33万元出资额，增资价格为每份出资额5.36元。

　　于是出现了同股不同价的问题。这一现象随后又反复出现。

　　2008年12月22日，黄娅妮将其持有的20万元出资额转让给周志文，转让价格为每份出资额1元。

　　2009年12月26日，黄娅妮将其持有的30万元出资额转让给张文，转让价格为每份出资额1元。

　　2011年6月，多喜爱有限再次增资至3693.3333万元，共27人以货币增资360万元出资额，增资价格为每份出资额5.70元。此次增资后，公司出资人(含机构)共有37名。

　　2011年7月，公司增资至9000万元。

　　为什么会出现较大的价格差异？公司方面并没有给出明确答案。

　　但可以肯定的是，随着达晨的介入(达晨财信、达晨创投，共计持有16.68%)，公司开始了上市之旅。

　　2011年10月29日，多喜爱家纺对外宣称公司接受上市辅导。2012年4月，多喜爱家纺进入了IPO候审企业名单。

　　如今，陈军、黄娅妮夫妇直接持有公司 67.79%股权。本次发行完成后，如不存在老股转让的情况，陈军、黄娅妮夫妇持有的公司股份仍有50.85%。

　　轻资产的优劣

　　发行人的主要产品为“多喜爱”品牌床上用品。公司产品定位于二、三线城市的中高端市场，主要面向年轻消费群体。

　　相较于现有的三家上市家纺企业，多喜爱家纺最大的特色是摒弃了“低附加值的生产环节”。

　　招股说明书称，公司为了提高在行业中的竞争力，将资源集中在品牌建设及推广、产品的设计及研发等高附加值的环节，而将附加值较低的生产环节全部委托外部加工商加工。

　　由于我国家用纺织品行业门槛较低，家纺企业众多，且大多数企业规模较小、产品质量参差不齐、研发能力不足、自主创新能力和品牌意识不强、渠道销售能力有限，导致了低水平重复建设的现象较为严重，低端产品生产能力过剩。

　　据中国纺织业协会统计的16个家纺产业集群的数据，2012年家纺企业的主营业务利润率为5.5%，而经营较高附加值的中高端产品的企业利润率较高，可达10%左右。

　　为了赢取市场份额，多喜爱家纺以“快时尚”商业模式走出了一条自己的个性发展之路。据称，多喜爱家纺的新品更新速度和频率之快，令业内其他家纺品牌艳羡，望尘莫及，几乎是周周有新品。

　　此外，多喜爱家纺不断拓展营销渠道，积极开设专卖店、加盟店。2012年，多喜爱家纺斥资1500万元在全国各地寻求合作伙伴。2014年，多喜爱家纺推出全新开店优惠政策，加盟免收加盟费，全程保姆式经营指导扶持，开店装修逐年返还，最高返还100%。有些宣传甚至以加盟多喜爱家纺，月入多少万元、毛利在45%―50%之间等承诺吸引投资者。

　　公司本次发行募集资金计划用于营销网络拓展项目和信息化建设项目。

　　招股说明书显示，加盟专卖店及专柜由2011年末的902家增至2013年末的1008家，公司直营专卖店及专柜已达到166家，合计1174家销售网点。本次募集资金拟投资的营销网络拓展项目完成后，将新增店铺152家。

　　多喜爱家纺认为，罗莱家纺、富安娜和梦洁家纺等家用纺织品行业上市企业的渠道数量，仍然远低于国内服装、运动、鞋类等行业的领头公司，门店建设存在较大提升空间。

　　但随之而来的问题是，受累于前期渠道的快速扩张，一些品牌服装企业无法承受由于店铺数量急剧增加所带来的成本上涨压力，再加上高库存、地租节节攀升等因素，今年服装行业的关店潮仍将持续。多喜爱家纺如何不重蹈他人覆辙？

　　电商也是多喜爱家纺的营销重点，据悉，该公司网络销售收入逐年提高，2011―2013年分别为4141.71万元、7306.23万元、11272.69万元。

　　多喜爱自称，时尚与品质是获得消费市场及投资界认可的原因。

　　据招股说明书，多喜爱致力于新材料在家纺领域的应用和研究，通过将新技术、新材料在传统家纺产品中的运用，使公司产品在抗菌、消毒、保健等方面具备显著优势和特点。

　　近年来，多喜爱家纺的质量也被曝存有问题。2014年初，广州市工商局公布对床上用品的抽检情况，近三成不合格。其中，10批次床品检出禁用的可分解致癌芳香胺染料，不合格产品涉及多喜爱Dohia等品牌。2013年3月，安徽省质监局开展的床上用品的省级监督抽查发现，多喜爱家纺生产的L#床笠四件套不合格……

　　对此，某私募经理人认为，由于将生产环节委托给外部加工商来完成，不仅控制质量难，而且专利与创新的落实程度也值得投资者考量。

　　对于上述问题，记者采访多喜爱家纺，但公司电话一直无人接听。