奥康国际与阿里签署O2O合作框架协议

　　奥康国际3月12日发布公告，宣布与阿里巴巴签署O2O合作框架协议。阿里巴巴将为公司及其下属机构提供O2O技术服务，包括但不限于天猫、淘宝、微淘门店开设、数据采样分析、培训支持、线上线下会员体系打通、支付宝移动支付体系支持等。

　　本次框架性协议的有效期为一年，在协议期满后可选择续签。本协议签订后对公司14年的财务和经营状况均不产生重大影响。

　　终端运营成本的上升和电商冲击导致以加盟渠道为核心的商业模式面临瓶颈，尤其是对于以销售为核心功能的小店而言，受到线上通路的冲击尤为显著。公司希望通过对自身渠道模式的改造以应对当前的风险：1）2013年公司回收约700家经销商门店，并关闭过于密集的小店而改为体验性更强的精品店和国际馆；2）积极发展线上渠道，并已完成了O2O战略实施的理论框架。

　　参考前期推进O2O的同业，我们认为虽然公司在内部条线打通、线上线下货品一致性等方向面临一定挑战，但相比其他品业，奥康在发展O2O方面占据先机：

　　1.男鞋品类的特性更加适应O2O模式。男皮鞋基本属于标准化产品，款式简单，但用户对品质感和穿着舒适度要求较高，而后者在工艺层面主要由楦型决定。品类的这一特性意味着公司在O2O的推进中仅需对客户脚型进行有限的数据搜集即可满足消费者的核心诉求，数据挖掘效率较其他品类更高。

　　2.奥康在男皮鞋行业中处于优势地位，且当前采用的O2O模式复制难度较高。男鞋行业的竞争格局较休闲品类清晰，奥康品牌在线下市场占有率第一，Tmall销售排名第二（仅次于骆驼），故在转型中受到同业的挑战较小。随着行业景气度的下行，温州男鞋企业现金流趋紧导致奥康直营体验店+强势平台合作的O2O模式在短期内难以被同业跟随，公司据此形成竞争优势的可能性较高。

　　目前公司与阿里巴巴的合作主要体现在移动支付端上。由于支付宝会对门店购买进行补贴，我们预计低价因素会对奥康门店客流有一定拉动，但短期内实现线上导流的难度比较大。

　　公司2013年因同店大幅下滑和大规模回收直营渠道冲销收入导致业绩压力较大，随着14年上半年直营化工作的完成，我们预计下半年出现业绩拐点将是大概率事件。基于谨慎假设，我们估计公司13、14年每股盈利为0.77元和0.89元，目前股价对应18.6倍和16.1倍市盈率，建议密切关注。