“我要和优衣库拼了”海澜之家借壳上市

　　“我要和优衣库拼了！”海澜集团掌门人周建平当着50多名机构人士的面“吹了一个牛”。9月3日，凯诺科技继续涨停，50多名机构人士集体调研海澜之家，在投资者见面会上，周建平发表了海澜之家实现资产证券化后将直接叫板优衣库、进军全球化的激情演讲。对此，有基金人士私下表示，如果周建平“吹的牛”真的兑现了，“那么这场演讲，是可以载入中国服装史的，我们不妨提前称之为《新桥宣言》。”

　　新桥镇，隶属江苏省江阴市，占地面积19.3平方公里，户籍人口仅2.4万人，然而，作为一个中国最小的镇之一，却是全球最大的纺织服装工业基地。9月2日，凯诺科技复牌，海澜之家借壳上市，在这个平静的小镇掀起了滔天波澜，A股市值最大的服装业上市公司已在这个镇上“胎动”。

　　对于50多名机构投资者集体造访，凯诺科技董秘许庆华表示，自2000年上市以来，凯诺科技从来没有一次性接待过这么多投资者。而在海澜之家借壳之前，凯诺科技一直都是一只鲜有机构投资者问津的股票。

　　截至9月6日开盘，凯诺科技已经连续五个涨停。这也是该股上市以来，第一次破天荒的五连涨停。

　　借壳弯路

　　凯诺科技与海澜之家本是同属于海澜集团的“兄弟”，后来兄弟分家，凯诺科技的控股股东由海澜集团变更为江阴第三精毛纺有限公司。此后，尽管海澜集团与上市公司之间在法律上不再有隶属关系，但两家公司一直在业务与资金往来上“藕断丝连”。

　　2012年，海澜之家IPO首发申请失败，究其原因，也是与凯诺科技之间的关联关系。据证监会披露，IPO申报材料与海澜之家公司代表、保荐代表人的现场陈述未就相关事项做出充分、合理解释。IPO失败后，海澜集团一位高管在接受经济观察报采访时曾表示，海澜之家IPO的计划未变，择机重新来过。

　　2013年，新桥镇的党委书记赵强仔细研究了凯诺科技的现状，认为该公司仅凭自己的发展能力，继续做大做强的“钱景”有限，于是开始游说海澜集团的周建平和凯诺科技的大股东，提出一种可能性：海澜之家能不能放弃IPO，转而借壳凯诺科技上市？

　　赵强的设想得到了周建平等的支持。说做就做，7月12日，凯诺科技停牌了。9月2日，凯诺科技复牌涨停，至9月6日开盘，已经连续斩获了5个一字封停榜。凯诺科技董秘许庆华对此回忆道，“7月12日停牌后，陶总组织我们一起开了一个会，我才知道海澜之家要借壳凯诺科技了。”从盘面上，凯诺科技停牌前没有资金提前进场的明显迹象，停牌前的最后一个交易日，该股微跌1.27%。

　　据凯诺科技9月2日披露的重组预案，凯诺科技拟向海澜之家全体股东以3.38元/股的价格发行38.46亿股股份购买海澜之家100%股权，合计达130亿元；凯诺科技控股股东江阴第三精毛纺将其持有的公司23.29%股权，以每股作价3.38元、总价约5.09亿元协议转让给海澜之家控股股东海澜集团，而公司中报显示每股净资产为3.29元，与转让价相当接近。

　　上述交易完成后，海澜集团将持有凯诺科技39.31%的股份；一致行动人荣基国际将直接持有凯诺科技29.96%的股份。海澜集团及其一致行动人将成为凯诺科技的控股股东，海澜集团董事长周建平则将成为凯诺科技的实际控制人。

　　根据中联资产评估集团有限公司出具的资产评估报告，截至2013年6月30日，海澜之家总资产94.87亿元，归属于母公司所有者权益合计26.55亿元，其收购价格按评估值计为134.89亿元，增值率408%。

　　若上述重组得以实现，凯诺科技将成为接近300亿元市值的服装业A股龙头。一位参与9月3日调研的基金人士告诉经济观察报，“且不论海澜之家的业绩如何，这样的行业龙头股，基金肯定是要配置的。”

　　周建平在接受采访时表示，选择借壳，而不是继续谋划IPO，是因为公司“不差钱”，“我们的账面现金还有30亿元，不必靠IPO圈钱，海澜之家借壳上市3至5年内，我们也没有定向增发再融资的计划。我们要的只是资产证券化和市值管理。对于我个人而言，上市的好处无非也就是锁定期满后，可以减持部分股票，拿一点"养老金"。”

　　逆市增长

　　2011年、2012年，伴随着经济复苏未见明显好转，服装业上市公司的业绩出现亏损，或仅仅实现微利。海澜之家却逆市猛涨，据IPO时的招股说明书显示，公司2011年实现净利7亿元，至2012年已实现净利8.5亿元，据预测，2013年全年，或将实现12亿元以上的净利。

　　何以逆市高增长，也是机构投资者在调研时询问较多的一个问题。对此，周建平表示，大环境不好，对于海澜之家而言，恰恰是优势。“以拿店而言，经济环境好时，房东和租客之间的合同往往只有3至5年，环境不好时，房东处于稳定的考虑，租房协议可以一签就是8年，而且租金会大幅下降。别的店生意不好了，店面无法经营了，我们恰好可以趁机拿下旺铺。”迄今为止，海澜之家在全国有2600家加盟店，且有200家新的准加盟商正在“排队拿号”。

　　一位基金投研人士认为，服装作为刚性需求，在经济环境不算景气的背景下，海澜之家的“平价优势”便得以凸显。“当然，这也是和海澜之家品牌近年来知名度不断提升不无关系。”

　　周建平表示，平价只是海澜之家的第一个“秘密”，“规模”这一“基因”才变得无法克隆。“对同一家供应商而言，别的品牌的牛仔裤需求量只有3000条，一条净利润是10元，最终总的净利润只有3万元，但海澜之家的需求量是10万条，哪怕一条的净利润只有2元，最终的总净利也有20万元了。”目前，海澜之家的供应商约300家。

　　周建平表示，完成资产证券化后，对于海澜之家而言，首当其冲的好处就是“活广告”，“如果海澜之家借壳上市成功，其价值本身就是每年可以节约两三亿元的广告费。”而上市成功后，周建平将继续推进规模扩张。

　　周建平还勾勒出了一个海澜之家的全国扩张路线图，“目前，我们还是二三线城市为主，这和海澜之家品牌几年前知名度有限也有关系，只做到了基本保证一城一店。上市后我们第一步就是扩大在省会城市如南京等的门店数量，要提升20%-30%的省会城市门店数；第二步，海澜集团还要和优衣库、ZARA一样进驻shoppingmall；第三步，我们考虑的是，遴选出全国约2000家人口有五六万人的乡镇，做到一镇一店。”

　　再往后，海澜之家还将从江苏走向全球，现今港澳东南亚，再进军欧美市场。

　　对于海澜之家规模性扩张的如意算盘，也有参与调研的机构持有冷静的态度。一位基金代表认为，海澜之家从华东起家，想图霸全国市场，真正的较量还得看在省会城市，尤其是一线城市的竞争力。“一线城市的居民购买力更强，对品牌品质的要求更高，可选择的品牌也更多，海澜之家的市场容量够不够？在北京、上海，海澜之家能拿到多少家门店，地理位置如何，都很关键。如果不能在一线城市以量取胜，海澜之家对优衣库的叫板或许也只能是一种理想了。”

　　叫板优衣库

　　尚未上市成功，周建平便已开始“目中无人”，在他看来，目前A股上市公司中的服装企业，都不是海澜之家的竞争对手。只有日本的优衣库模式和海澜之家商业模式接近，“他们是全球市场，所以在采购上更具有规模优势。”

　　“优衣库是男装女装都有，海澜之家只做男装。优衣库是居家服为主，海澜之家则是商务装为主，竞争品类不同。”但周建平想与优衣库一比高下的底气十足。

　　在被问及海澜之家的网购前景时，周建平坦言，海澜之家也做网购，但不做重点考虑，周建平认为，对网购而言，女装市场较大，而男人对网购男装的兴趣并不大。“如果有一天，我做网购了，那一定不是做海澜之家的品牌，而是会新创一个品牌。”

　　周建平还认为，不要过分迷信电子商务，“网购的确有一定的优势，但主要还是走低价路线，基本属于广告有生意有，广告停生意停的模式。”最终，创业者会发现，自己白忙活了。

　　9月16日，凯诺科技将召开股东大会，审议海澜之家借壳的议案，之后，还有证监会的审批；除此之外，由于海澜之家的股东含有外资背景，商务部的批准也不可或缺。周建平向优衣库下达的战书，会引发一场硝烟，还是沦为一纸“大话”，目前仍是未知数。