越南棉价红利兑现 天虹纺织去年利增7倍

2011年以来，中国棉花价格最多比国际市场每吨高出约6000元，这让在越南建厂的天虹纺织（02678.HK）获得了令人羡慕的成本优势。

昨日天虹纺织公布的2012年报显示，公司2012年的营业额为73.415亿元，年内溢利则大幅增加7倍至4.863亿元，每股溢利亦由2011年的0.07元跃升7倍至0.55元。公司的整体毛利率由2011年的8.1%增至去年的15.3%。

受中国近年来实行棉花收储的影响，目前国内棉花价格稳定在每吨19000元左右的水平，熟悉天虹纺织的一位人士对《第一财经日报》记者称，天虹在越南有工厂，采购国际市场的棉花每吨要比国内便宜3000元~4000元，由于成本上有巨大的优势，使用棉花加工的纱线价格相应比国内纺织企业每吨也要低3000元左右，因此业绩表现好于国内同行。

鲁泰A(000726.SZ)是国内最大棉纺企业之一，2012年，欧债危机导致国内外棉价差持续加大，国内劳动力成本的不断提高，客户逐渐向东南亚转移订单，去年1~9月，鲁泰A营业总收入42.07亿元，同比下降5.77%，归属于上市公司股东的净利润4.61亿元，同比下滑35.63%。

百隆东方（601339.SH）是另一家受国内外棉花价格倒挂业绩大受影响的棉纺公司。百隆东方此前公布的业绩预测称去年国际经济形势未见好转，国外棉花与国内棉花价格差异较大，导致色纺纱产品销售价格下降，使该公司毛利水平下降。预计2012年年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比，将减少55%~80%。

天虹纺织主席洪天祝2006年决定在越南靠近胡志明市的同奈省投资建设纺织厂，除了可以自由进口国际市场棉花以外，当地工人的工资只有中国的一半左右，越南为了吸引外国投资，规定外国投资公司从首个获利年度起，3~4年免缴所得税，其后给予7~9年的所得税减半征收（约为12.5%）的待遇，远比中国“二免三减半”的规定优惠。

尝到海外投资甜头的天虹纺织将进一步加大在越南的投资力度。在南部同奈基地之外，天虹纺织在越南北部的新工厂已经在去年7月开始建设，总投资约11亿元，新增约40万纱锭，另外天虹纺织还计划投资4亿元在南美洲的乌拉圭建设纺织工厂，有关人士告诉记者，全部项目建成后，天虹纺织的加工产能将从目前的100万纱锭增加至约150万纱锭。

上海世之维信息咨询有限公司总经理汪前进表示，天虹纺织“走出去”较早，拥有先发优势，在国内外棉花价格倒挂的背景下，海外布局的成本优势尤其明显。天虹纺织主席洪天祝认为，中国市场及海外棉花的价差由于政策差异将长期存在，拥有海外生产基地的企业将具备更多空间。

不过，汪前进认为，棉花价格内外倒挂可能是短期现象，“棉花收储是这两年才出现的，2012年全国收储了约620万吨左右的棉花，占全国棉花产量的80%~85%，此前还收购了近300万吨左右的棉花，国家累计收储了约1000万吨的棉花，相当于全国一年以上的加工量，占用的资金在1000亿元以上，棉花保管还会产生费用，存储的时间越长品质也会下降，棉花收储可能不会长期进行。”

他还表示，现在越南等地劳动力的工资也在快速上涨，将来棉花收储政策一旦调整，境内外企业在成本方面站到相同的起跑线上，国内纺织企业还是有很强的竞争力，不一定都要去海外建厂才能生存。（第一财经日报）