喜临门2015年三季报：“床垫+传媒”双双发力

    投资要点:

    维持增持,目标价23元。随着多渠道战略推进以及费用控制的效果显现,公司床垫主业正稳步增长,参股神灯科技后公司的智能健康布局也初露端倪;完成并表的晟喜华视的电视剧销售状况良好,业绩承诺完成是大概率事件。在床垫+传媒双双发力的情况下,我们预计公司2015年业绩将出现拐点。维持公司2015/16年EPS预测为0.63/0.82元,维持目标价23.00元。

    “收入+费用”改善,业绩符合预期。公司2015年前三季度实现营收10.87亿元,同增17.21%;归属于上市公司的净利润1.12亿元,同增29.79%;折合EPS0.36元。公司正逐步打造海外销售、集团客户、线上电商和线下加盟的多种销售渠道来带动收入的增长,同时公司在销售费用、财务费用等费用端的控制效果也十分显著,我们预计公司2015年将迎来业绩拐点。

    晟喜华视剧进入收获期,业绩承诺逐步兑现。公司收购的晟喜华视制作的电视剧已经进入收获期,实现2015年6850万净利润的业绩承诺是大概率事件,预计大部分利润将在2015年四季度兑现。随着公司的入主,晟喜华视在财务、剧组等方面的资源将得到较大提高,未来通过打造精品剧将给公司带来更大业绩贡献。

    参股神灯科技,大健康产业布局逐步推进。公司出资1500万元取得神灯科技35%股权,募集资金主要用于脑电波与人体生物电采集等领域。床垫作为卧室主要组分,与睡眠有紧密联系。借助入外部研发团队,公司将加速研发并量产健康睡眠产品,在大健康领域的布局逐步推进。

    风险提示:原材料价格大幅波动的风险。