罗莱家纺“触电”：对赌藏图谋

　　传统家纺龙头企业之一的罗莱家纺(002293,股吧)（002293）近日首度“触网”，参股家纺电商平台大朴网10%股权。在对外高调宣布该笔投资及合作前景同时，罗莱家纺刻意隐藏了合作双方的对赌协议。家纺业资深人士向《金证券》记者透露，“罗莱家纺只收购一成股权，其实并没有必要签订对赌协议，但最终还是有一份这样的协议存在，主要原因是投资标的的未来发展空间还不是特别清晰、明朗。

　　被逼“触电”

　　对于这次投资，罗莱家纺人士向《金证券》记者解释，主要是为了增加“电商基因”。

　　资料显示，罗莱入股大朴网10%股权后，成为继大朴团队、鼎晖投资后的第三大股东。大朴网成立于2012年，是目前知名家纺电商品牌及平台、强调优质平价的产品定位。

　　罗莱家纺人士强调，投资主要看中大朴网的互联网基因和差异化的产品定位。与此同时，公司董事长薛伟斌表明从2015年开始，罗莱要加大对外投资的步伐，以资本为纽带，打造线上线下资源联动的家纺立体生态圈。

　　今年中报数据显示，三大传统家纺行业巨头里，富安娜(002327,股吧)的电商业务同比增长40%，成为拉动增长的主要动力；电商销售额占整体收入达15%，全年增速预计超50%。罗莱家纺的电商营收占总营收15%左右，公司表示将继续加大电商渠道的投入与支持力度。梦洁去年1到12月电商销售占比近8%，电商复合增长率超过100%。

　　上述家纺业资深人士指出，罗莱这么做，主要是传统家纺企业希望直接借助专业的家纺电商实力，开拓互联网销售渠道。“这几年传统家纺行业都被逼着做互联网，都有一定的体验。不过，大家还都在观望当中，要说有多大的突破，目前还没有看到。”

　　富安娜内部人士也向《金证券》记者坦言，“电商销售今年增长明显放缓，而且自己搭建电商平台确实耗时耗力。”

　　投石问路

　　罗莱家纺的“触电”步伐显然不快。

　　一方面，罗莱家纺只投资10%的股权，“这就等于告诉大家，抱着一种试试看的态度来投资，未来如何谁也说不好。”上述家纺业资深人士指出。另一方面，对罗莱家纺整体业绩并没有重大影响，这也使得资本市场上，罗莱家纺的股价表现一般。

　　《金证券》记者注意到，同样是发生在纺织行业的一起并购电商事件，并购方的股价在一个月内大涨超过200%。今年7月份，百圆裤业(002640,股吧)公告拟以发行股份及支付现金相结合的方式，以10.32亿元的价格收购跨境电商环球易购100%的股权。环球易购是一家专注于跨境出口零售的垂直类电子商务网站。从7月至8月底，百圆裤业的股价大涨231%。

　　大朴网内部人士向记者透露，未来会帮助罗莱家纺做一些国际化的互联网销售。不过，由于罗莱股权占比只有一成，对业绩增厚影响并不大。

　　沪上一家基金公司行业研究员认为，除了罗莱占比较少以外，大朴网未来在互联网上销售上的实力究竟有多强，还不是很确定。“我们了解到，大朴线上官网的销售占比并非第一，只有20%左右；天猫的店销售还是占比较多，至少有40%。”

　　对赌图谋

　　《金证券》记者获悉，正是由于前面的路还看不清楚，罗莱家纺对投资协议背后的对赌，进行了低调处理。

　　据了解，协议要求，从销售规模上看，今年大朴网不到1亿元，和2013年相比增长在4倍左右，明年应当上升到1亿元以上。从利润上看，2014年大朴网不亏损，2015年则不需要做出盈利承诺，不过2016年有盈利要求。

　　事实上，对赌的协议在整个投资界是非常正常的。不过像罗莱家纺只持有一成股权，看上去似乎对赌的必要性不是很大。家纺业那位资深人士对《金证券》记者解释称，“这份对赌协议是为了日后追加投资所设，对赌其实就是一种期权的形式，未来业绩达到一定量，罗莱会追加投资，并对投资价格做出约定。”

　　无论对赌成功与否，对罗莱都是好处。对赌不成，罗莱根据协议可以挽回损失，拆分这一块业务。对赌成功，罗莱可以顺势而上追加投资，有助于推动业绩增长；并且，大朴网未来还有意考虑挂牌新三板，入股不失为一笔划算的创投生意。

　　据悉，之所以存在对赌协议，与大朴网二股东鼎晖有关。上述家纺业资深人士表示，鼎晖是圈内知名的玩家，对对赌乐此不疲。不过，专业投资机构鼎晖赌得大，对赌协议一般喜欢以业绩为标准，不达标就行使退出机制。而作为实业家，罗莱由于入股不多，对赌仅仅为了未来追加。

　　罗莱家纺的触电之旅，未来命运如何？《金证券》记者将持续关注。