梦洁家纺：前三季度业绩良好 毛利率上升

    事件描述：
    梦洁家纺(002397)今日公布了其2014 年三季报报告,主要经营业绩如下:第三季度,实现营业收入26,995.70 万元,较上年同期减少0.03%;实现归属于上市公司股东的净利润409.81 万元,较上年同期增加53.82%。实现每股收益为0.0136 元。
    前三季度,实现营业收入98,504.25 万元,较上年同期增加5.99%;实现归属于上市公司股东的净利润5,753.73 万元,较上年同期增加14.36%。实现每股收益为0.1903 元。
    事件评论：
    第三季度营业收入下滑,毛利率有所提升.
    2014 年前三季度,公司实现营业收入同比增长5.99%,其中三季度营收同比减少0.03%。同时毛利率明显上升,第三季度毛利率为48.46%,第二季度为41.12%,去年同期为43.78%,同比、环比均有较大提升。在电商市场快速发展的背景下,公司网销业务也顺势获得了较快的增长,上半年预计实现收入5000 多万,同比增长140%以上,且8 月公布拟用2000 万成立电商子公司加大对线上业务的开发。
    第三季度费用明显增加,销售费用增长较快.
    2014 年第三季度,公司销售费用10,061.20 万元,同比增长8.67%。管理费用2,120.35 万元,同比增长5.90%。销售费用增长带动整体期间费用率上升至45.32%,比第二季度高出12.65 个百分点。费用增长的主要原因是员工薪酬增长。
    前三季度净利润增加明显.
    前三季度,公司实现净利润5,753.73 万元,同比增加14.36%。净利润增速快于营收的主要原因是,报告期内毛利率增长、整体期间费用控制良好。
    三季度净利率为1.51%。环比上升55.73%。
    给予“谨慎推荐”评级.
    我们对公司2014-2016 年盈利预测为0.75 元、0.78 元和0.93 元,对应目前股价估值为13 倍、12 倍和10 倍,维持“谨慎推荐”评级。