激进扩张种恶果 罗莱家纺业绩唯一下滑

　　罗莱家纺(002293)在家纺行业的龙头地位正在遭遇前所未有的挑战。

　　2013年，罗莱实现净利润3.32亿元，位居行业老二的富安娜(002327)实现净利润3.1亿元，两者仅相差了2200万元。要知道在2009年，两家公司上市时罗莱的净利润是1.44亿元，而富安娜只有区区8610.53万元。

　　值得一提的是，罗莱家纺同时也是三家家纺上市公司中唯一一家2013年业绩出现下降滑的公司。按这一发展趋势，也许在今年上半年富安娜的净利润就将超过罗莱。对此，富安娜董秘胡振超表示，“不排除这种可能成为现实。”

　　在这一背景下，虽然营业收入上罗莱的优势地位或仍将保持，但是净利润一旦被赶超则显示出这位昔日老大的“美人迟暮”。

　　罗莱成业绩唯一下滑公司

　　随着梦洁家纺(002397)2月最后一天披露2013年度业绩快报，三家家纺企业的业绩快报都已经披露，虽然目前还无法看到完整的年报，但从业绩快报披露的数据，却能看到一些关于行业竞争格局的微妙变化。

　　根据业绩快报显示，梦洁家纺2013年实现归属于母公司股东的净利润9608.55万元，同比增长66.41%。这是三家公司中业绩增幅最大的，但是由于其在2012年的业绩曾出现过同比48.37%的下滑，因此考虑到基数较小以及业绩不稳定等原因，梦洁家纺的业绩“干货”的成分仍显不足。

　　相比而言，富安娜业绩则成色十足。首先是公司营业收入同比增长4.92%，达到18.64亿元。自2009年上市以来，营业收入增长了1.35倍;其次虽然净利润增幅不如梦洁大，但也保持了两位数的增长，增幅为18.73%。而且从富安娜上市之后的历年财务数据看到，其营收和净利润均保持着较为平稳的增长。

　　最令人担心的是罗莱家纺。这位家纺行业的龙头老大可能已步入最为困难的局面——2013年营业收入和净利润双双下滑，其中营业收入同比下降7.37%，净利润同比下滑13.2%。这虽然是公司上市以来首次报出下滑，但是自2010、2011年业绩增长高峰期退潮后，公司自2012年开始步入颓势，净利润也由2012年的略增转为2013年的下滑。

　　对比富安娜和罗莱家纺的另一组数据也让人开始为罗莱的困境所担忧。2009年罗莱的营业收入是11.45亿元，2013年的营业收入是25.24亿元，增长1.2倍;2009年罗莱的净利润是1.45亿元，2013年净利润是3.32亿元，增长1.29倍。而同期富安娜的增幅分别为1.35倍和2.59倍。增速远超罗莱。同时，截至到2013年底，富安娜与罗莱的净利润差距只有2261万元，如果富安娜再加一把劲，不排除在今年中期业绩就超越罗莱。

　　罗莱激进扩张种下恶果

　　为何罗莱家纺的业绩与其他两家公司会出现如此显著的分化?记者通过向业内人士了解，其主要原因还是在于罗莱激进扩张战略所带来的恶果。

　　根据罗莱家纺近年来所披露的年报数据，记者看到，2010年罗莱拥有门店2085家，当年增加275个;2011年公司拥有门店2371家，当年增加286个;2012年公司拥有门店2737家。根据公司此前的计划，2013年的目标是新开300-500家门店，其中上半年已经开了100多家，若公司按完计划完成，则门店数量将超过3000家。短短三年时间门店数量增长逾1000家。

　　利用门店大幅扩张提升业绩是一把双刃剑。在行业行情好的时候，这种扩张战略能起到立竿见影的效果，但在市场环境不佳的情况下，其带来的负面效应又体现得更为淋漓尽致。

　　相比而言，富安娜的稳健策略则使得公司平稳度过了行业低谷期。截至2013年上半年，富安娜拥有直营门店603家，加盟店1795家，门店数量虽不及罗莱，但其直营门店占比却达到25%。业内人士认为，直营占比高有助于公司在终端需求放缓的情况下，更好地贯彻其终端销售及市场推广策略。同时，富安娜也意识到市场的变化，因此公司2013年线下开店较前几年有所减少;同时通过提高家居品类和经营效率提高单店的产出。

　　对于电商业务的拓展，罗莱家纺介入时间较早，早在2011年公司即开设了罗孚官网、罗莱商城自有电子商务网站，同时与开猫系统官方旗舰店等第三方平台共同构筑了新兴网络渠道。但其优势并不明显。

　　以万众瞩目的天猫双“十一”活动为例，2012年，罗莱的销售金额为9700万元，2013年销售金额为1.6亿元，同比增长65%;富安娜同期数据分别为6700万元和1.3亿元，增长幅度达到94%，高于罗莱。虽然罗莱目前仍保持第一的位置，但其领先的差距已经越来越小。

　　令人担忧的还有公司O2O方面的进展，种种迹象显示十分缓慢。2月14日，包括中信证券、广发基金等机构对罗莱家纺调研时，在问及“对于推进O2O有没有细化的想法”时，公司给出的回答是，“公司电商团队正在研究合适的O2O模式，可能会逐步做试点，目前还有很多核心问题需要解决，如线上线下的价格问题。”

　　在家纺行业洗牌后谁能成为真正发展壮大的企业，业内人士似乎更倾向于富安娜。东方证券研究员施红梅认为，富安娜在电商业务拓展方面领先于同行，同时积极定位“大家居”理念，产品线已涉足家居品类，为未来潜在的市场扩张打下基础。公司将是本轮行业洗牌后真正能生存并长期发展壮大的消费品牌企业之一。