郑棉或将吹响反攻

   据统计，截至3月21日，郑棉仓单量3058张（+41张），有效仓单量2478张（+183张），二者合计5536张（折皮棉约22.144万吨）；而3月21日郑棉持仓量略减至40.5万手（202.5万吨），郑棉实盘压力达到21.87%（仓单+有效预报）。因部分贸易商做的是期货套利交易，因此，有多少比例的有效预报仓单最终生成仓单存在较大变数，这也是导致近日郑棉主力CF1705合约先后跌破15000元/吨阻力位的重要原因之一。  

   虽然下游纺织厂棉纱接单比较顺畅，成品库存大幅减少，个别厂家高支纱、高配纱及JC40S、JC60S甚至出现供不足需的情况，但2016/17年度棉花现货价格较春节前仅回调200-300元/吨（调整步伐大幅落后于期货），终端坯布、服装订单接受价格仍停留在春节前的水平，因此纱厂虽订单数量大，但利润低是制约郑棉、现货挂牌价止跌反弹的另一个主要因素。

   3月21-22日，郑棉主力CF1705合约下破15000元/吨，对多头、棉商、棉企信心的冲击比较大。现货市场呈现两极分化的态势，一方面高品质、高等级的新疆棉（含手采、机采）毛重报价出仅下调150-200元/吨，普遍存在惜售、抗跌的情况，对4-9月份高品质棉花缺口的预期强烈；而部分大型贸易商则从现货市场、储备棉轮出竞卖市场采购高品质、高可纺性的皮棉存储，后市待价而沽；另一方面低品质、低可纺性的新棉则在储备棉上市流通的打压下不断下跌，如目前河南、山东、江苏等内地库“双28”、“双29”手采棉报价普遍在16000-16200元/吨、16300-16500元/吨（毛重），但3127/2127（断裂比强度27及以下）的地产棉报价仅14800-15200元/吨，二者间的差价超过1000元/吨。

   据分析，郑棉各合约已进入本轮棉价下调的底部，多空双方将在15000元/吨一线展开僵持、决战，多头将陆续收复15300元/吨、15500元/吨失地。

   首先，从现货和储备棉轮出成交价来看，郑棉处于超跌状态。3月20-22日，3128级新疆棉内地库现货毛重16000元/吨以上，折合期货仓单的价格应该在15500元/吨以上；而21日储备棉轮出平均成交价折合3128标准级15899元/吨，也高于CF1705合约盘面价格500-600/吨；

   其次，随着储备棉大量轮出，纱厂中低支纱成本有较为明显的下滑，利润状况正逐渐改善，棉花需求将进入快速通道。3月20、21日储备棉轮出平均成交价分别为14733元/吨、14637元/吨，但市场上21S、32S棉纱的价格分别为22500元/吨、23500元/吨，纱厂利润因使用储备棉而明显好转；

   再次，至3月下旬，疆内3128/2128皮棉的综合成本已达到15800元/吨以上，移至内地库的成本已不低于16200-16300元/吨（毛重），再加上纺织企业、贸易商对高品质棉花的新一轮补库到来，郑棉将从贴水调整为升水，先于现货、撮合反弹。（胡言）