聚酯涤纶上市公司年报：PTA从拖累变身“救市主”？

　　综观5家聚酯涤纶民用丝上市公司2015年年报，只有恒逸石化的营收出现增长，荣盛石化、桐昆集团、华西股份及春晖股份4家公司的营收均有一定程度的下滑，但这5家企业的净利润均有所增加。

　　2016年以来，聚酯涤纶行业仍面临一定的压力和挑战。面对越来越严酷的市场竞争，聚酯企业应从加快技术装备升级、加强研发等手段化解成本压力，将发展眼光立足长远，把产品的功能性等落到实处，以实力及努力提升企业竞争力。

　　行情不振拉低企业营收

　　2015年，荣盛石化实现营收约287.46亿元，较上年同期下降9.64%；桐昆集团实现营收约217.54亿元，较上年同期下降13.31%；华西股份实现营收约20.13亿元，较上年同期减少2.58%；春晖股份实现营收约6.63亿元，较上年同期下降36.67%。

　　聚酯企业营收减少的主要原因为受其涤纶产品的营收减少的影响。

　　如桐昆的涤纶牵伸丝产品实现营收约41.65亿元，同比减少16.35%；涤纶加弹丝实现营收约29.63亿元，同比减少7.07；涤纶预取向丝实现营收约120.7亿元，同比减少18.53；复合丝实现营收约3.39亿元，同比减少14.02%等。华西股份涤纶短纤实现营收约17.51亿元，同比减少10.10%。春晖股份涤纶丝实现营收约5.10亿元，同比减少38.87%。

　　上市公司涤纶产品营收的减少与聚酯涤纶2015年的行情不无关系。

　　2015年对于聚酯涤纶行业来说无疑是难熬的一年。在聚酯产能出现阶段性、结构性过剩的大背景下，产品需求也呈现低迷状态，聚酯市场行情整体呈现下跌走势。同时，从2015年5月中下旬开始，国际油价再次进入探底之路，国际油价的暴跌对聚酯大盘形成明显冲击，聚酯切片、涤纶长丝、涤纶短纤等产品价格也随之持续走低。

　　虽然油价的降低让聚酯工厂获得了更加便宜的原料，促使聚酯生产成本下降，但国际油价过低，通常意味着经济疲软、需求减弱，加剧了聚酯行业产能阶段性、结构性过剩的尴尬，反而导致行业赢利水平下降。

　　据统计，2015年涤纶短纤、涤纶POY、DTY及FDY的价格分别由年初时的7522元/吨、7916.67元/吨、10020元/吨、7730元/吨，分别跌到了年末时的6344元/吨、6083.64元/吨、7742元/吨、6551.11元/吨，同比跌幅分别为14.48%、23.15%、22.73%、15.25%。

　　价格的大幅下跌意味着行业利润的下滑。以常规品种为例，POY150D/48F平均毛利润为-100.38元/吨，同比下滑143.97%；FDY150D/96F平均毛利润为44.53元/吨，同比下滑86.96%。其中，POY行业整体赢利最为艰难。POY本身熔体成本约维持在5700元/吨，价格的大幅下行使得不少企业处于盈亏边缘，甚至出现亏损。

　　产品价格的走低不仅影响到了聚酯“龙头”企业的赢利能力，一些经营不善的聚酯企业如明辉等也因资金压力大、产品无优势等被淘汰出局。

　　PTA供求矛盾缓和改善企业赢利

　　虽然聚酯涤纶产品价格的下滑拉低了上市企业的赢利水平，但是，聚酯上游的原料PTA的行情在2015年有了转变，对企业的赢利起到了一定的改善。

　　2015年，恒逸石化归属于上市公司股东的净利润约1.97亿元，较上年同期增长155.79%；荣盛石化归属于上市公司股东的净利润约3.69亿元，较上年同期增长206.28%；桐昆集团归属于上市公司股东的净利润约1.15亿元，较上年同期增长3.0%；华西股份归属于上市公司股东的净利润约8437.32万元，较上年同期增长55.13%；春晖股份归属于上市公司股东的净利润约1553.37万元，较上年同期增长107.34%。

　　这些企业大都表示，企业赢利的主要原因是受PTA供求关系改善和下游需求回暖的影响，以及PTA产品毛利率有所上升所致。如2015年，在桐昆股份的聚酯产品中，只有PTA的营收同比增加，其PTA实现营收7386.42万元，同比增加了135.75%。

　　这与PTA在2015年呈现的独特行情有关。2015年初始，受国际原油价格持续在低位运行影响，PTA价格持续下行。但是，随着2015年3月的远东石化330万吨/年产能停产清算，以及清明节期间的古雷芳烃装置爆炸，一定程度上缓解了PTA产品严重供过于求的状况，也彻底改变了2015年4月之后的PTA市场的格局。

　　据统计，2015年国内关停的PTA产能共708万吨。包括国内最大PTA生产商逸盛也停掉了宁波60万吨/年装置。2015年，PTA装置开工率约75%，销量同比增加6%。虽然PTA价格受到成本影响并未出现大幅好转的状况，但四季度PTA行业的赢利水平明显提升，也使企业阶段性实现了扭亏为盈。

　　注重差别化提高抗风险能力

　　综观上市企业年报可发现，“龙头”企业在提升核心竞争力方面，最为重视差别化产品及技术的研发。

　　如桐昆的技术研发项目“年产40万吨差别化聚酯长丝成套技术及系列新产品开发”项目荣获了国家科学技术进步二等奖、中国纺织工业联合会科技进步一等奖。同时，桐昆绝大部分关键设备从德国、日本引进，达到国际一流装备水平，优良的装备为公司的新产品开发、产品差别化比例的提升、技术创新提供了强大保障。

　　桐昆通过实施恒邦一期、恒腾二期、恒瑞加弹园等长丝建设项目，进一步提升了差别化、功能化纤维的产能。

　　桐昆集团表示，公司未来将进一步提高产品差别化率及扩充涤纶长丝产能，保持产品市场占有率的稳中有升，不断巩固市场竞争优势地位。

　　华西股份自主研发的水刺、荧光增白等产品已成功进入欧美高端市场。并且其还将与高校和科研所进行产学研合作，进一步开发新型特种纤维。

　　而这些重视纤维品种、品质及品牌发展的涤纶行业上市公司及一些企业，实行差异化产品的研发策略，在一定程度上有效回避了常规产品的“价格战”，显示出较强的抗风险及赢利能力。

　　产业链拓展增强综合竞争力

　　除了对产品的重视外，“龙头”企业也十分重视产业链的延伸。如桐昆集团向PTA行业拓展的嘉兴石化项目。嘉兴石化一期项目为年产80万吨PTA，二期项目为年产120万吨PTA，一期项目已于2012年年底建成并投入试生产。

　　嘉兴石化项目的投产使桐昆形成了“PTA——聚酯——纺丝——加弹”一条龙的生产、销售格局，这不仅增强了企业的整体综合实力，同时，由于桐昆的原料PTA采购于全资子公司嘉兴石化，运距短、成本低且供应稳定，与其他外购PTA的涤纶长丝企业相比，拥有更强的成本优势。

　　恒逸石化也在积极推进全资子公司宁波中金石化的中金石化芳烃项目。2015年1月，荣盛石化宣布，将中金石化90万吨/年芳烃项目的生产规模扩大到200万吨/年。该项目总投资为105.7亿元，项目实施后，预计年均净利润可达到10.43亿元。

　　目前，芳烃项目生产装置已完成安装，并进入调试阶段。恒逸石化表示，项目采用的技术先进、可靠，工艺总流程及系统配置经济合理、可行，达到了资源利用最优化，实现了循环经济，降低了污染物排放，尽可能节省项目建设投资，最大限度地降低项目产品成本，提高项目的竞争力。项目建成投产后，将进一步优化升级产品结构，提高产品附加值。

　　同时，荣盛石化、巨化集团和桐昆集团计划在浙江舟山发展石化产业，继续向上游炼化项目延伸。该项目一期为1500万吨/年炼油项目，二期为2500万吨/年石油炼化项目，并配套化工装置。

　　上市公司对于产业链向上拓展，可以优化公司产业结构，保证稳定的原材料供应，进一步降低主营业务成本，巩固公司产品的竞争优势，提升公司的综合实力和核心竞争力。（中国绸都网）