市场等待轮出 期现价格小幅下跌

　　上周（3月28日-4月1日），轮出政策未能如期出台，市场担心不能解除，纱厂仍以去库存为主，少量采购急用品种，棉纱销售量稳价跌、收款困难，棉花采购量能不足，成交清淡，现货价格整体下行中又有细微分化，与储备棉品质重叠的中低质量棉花明显下跌，高等级棉花价格小幅上涨。在轮出先出进口棉的政策影响下，市场进口棉价格明显下跌，美、澳等前期价格较高者跌幅也大。上周五（4月1日），国家棉花价格B指数11686元/吨，与郑棉期货CF1605合约比，现货升水801元/吨，渐趋缩小。

　　期货方面。基本面上，2016年目标价格下调500元/吨，技术上40日均线压制，远期合约受压，重心下移，远月CF1701上周五收于10030元/吨，周跌200元/吨，成交512544手，减少144024手，减幅21.9%，持仓347316手，减少13072手，减幅3.6%。CF1609合约上周五收10240元/吨，周跌180元/吨，成交1094478手，减少618888手，减幅36.1%，持仓524440手，减少52070手，减幅9%，市场波动减小，资金参与热情下降，成交、持仓双降。近期合约CF1605上周五收于10885元/吨，周涨15元/吨，成交39254手，减少6786手，减幅14.7%，持仓35996手，减少15046手，减幅29.5%，临近交割，向上有轮出压制，向下有仓单制约，上下二难，资金持续撤出。截至4月1日收盘，持仓前20席位，多单256571，比前周减少30619手，空单343312手，比前周减少30566手，净空86741手，比前周减少53手。轮出在即，后市看空，仍然无买套保持仓，卖套保单34807手，与前相同，现货销售缓慢，现货未出空单不能平仓。截至4月1日注册仓单449张，周减少33张，反映部分仓单转现货销售，有效预报406张，周增加10张，期现差价大幅缩小，有利于仓单注册。美盘，美元下跌，有利于美棉出口，上周四受美元指数下跌影响多头发动了一次小的上攻，主力5月合约周五收于59.2美分/磅，周涨148点，量能也明显放大，但面临60日均线压制，中国轮出将先期上市进口棉，一旦形成交易必将减少美棉需求、打压价格，中国轮出还将进一步缩小内外棉花差价，减少棉花、棉纱进口，抑制国际市场棉花需求，对国际棉价形成压力，后期美盘55-60美分/磅箱体震荡概率较大。

　　现货方面。轮出细则还未出台，市场仍在观望等待，棉纱销售量稳价跌、收款困难，棉花采购动力不足，与储备棉质量重叠的中低质量棉花价格小幅下跌，高等级棉花价格小幅上升，由于轮出先出进口棉，市场通关进口棉降价促销力度加大，澳、美都跌入14000元/吨以下。内地库“双29B”手采销售价12500-12700元/吨、“双28B”12100-12300元/吨、“双28C”11900-12000元/吨。地产棉质量不同价格在10500-12200元/吨、印度12400-12500元/吨、乌棉12200-12300元/吨、美棉13300-13600元/吨、澳棉SM1-5/32级13700-14000元/吨、1-1/8级13500-13600元/吨，远期进口棉报价普遍下调，低于保税现货，对保税现货销售形成反压。轮出细则仍未出台，价格、级差、重量是否重新公检对实际价格都有影响。轮出一旦实施，市场将趋于稳定。长绒棉价格在细绒棉的拖累及销售困难的双压下，持续阴跌，虽然报价各有不同，但实际成交137内地提货价普遍跌入22000元/吨以内，质量较差或不纯的有21000元/吨以内的成交。

　　新棉收购。全国新棉收购加工基本结束，截至4月1日，新疆加工新棉数量仍在352万吨，全国参加公检企业1099家，与前周相同，公检数量357万吨，同比减少148万吨，减幅29.3%，其中新疆减少86万吨，内地减少62万吨，降幅62.4%。新棉销售65%左右，内地快于新疆，地方快于兵团，北疆快于南疆。新疆棉仍有库存150万吨左右，主要集中于南疆和兵团，按照4月底轮出，以目前的销售进度，将有100万吨左右的新棉轮出前无法销售，将要与轮出同步销售。

　　配棉方面。市场可用资源仍相对丰富，价格逐步靠近，由于轮出要先出进口储备棉，前期一直价格较高的美棉、澳棉保税和通关现货价格都大幅下跌，与国产棉差价缩小，这为生产漂白纱的企业配棉增加了可选资源。西非棉和中亚棉价格接近或低于地方新疆棉，低于兵团棉，由于资源较少，“三丝”相对少，机采棉价格与手采棉已经接近。“双29A”高质量资源日渐减少，价格已有上涨迹象，生产高支纱的企业，需要提前在市场现有资源中选择锁定部分优质资源，以备后用。

　　操作建议。轮出细则出台后，市场会有一个修复性波动，但幅度会很小，轮出实施后市场将趋于稳定，盘面趋势性机会很少，短线区间思路操作。