据中证资讯草根调研获悉,浙江地区分散染料厂家浙江龙盛(10.37-2.08%,买入)、闰土股份(19.05-3.25%,买入)以及浙江吉华等几家已经形成价格联盟,下游厂家购买染料订单全部采取全额付款,否则订单作废。年初以来,下游印染厂以及染料主要细分主体分散染料和活性染料纷纷涨价,并由此开启了染料涨价周期,预计后续涨价幅度和周期长度可能超市场预期。
目前全球分散染料寡头格局明显,浙江龙盛、闰土股份和浙江吉华三家市占率合计超过80%。经过过去几年的去库存和市场化竞争,呈现企业不断减少、集中度不断提升的特征。中长期看,多因素共振,为价格处于历史底部区间的分散染料厂家持续涨价提供契机:一方面作为染料的直接需求端,印染行业通常在3-6月份以及9-12月份为生产旺季,将带动染料的市场需求,终端纺织品库存目前处于历史低点水平;另一方面是杭州G20峰会的催化,浙江印染、化工等高污染企业将全面整顿,行业集中度进一步提升。而染料涨价将成为下游印染企业涨价的重要催化剂,染料占印染企业成本的10%-20%左右,占最终服装成品的不足千分之一,下游对涨价接受能力较强,涨价的阻碍力度较小。
目前,染料价格进入上升通道,并有望开启新一轮的景气周期,价格的上涨将直接提高公司的盈利能力。
广发证券(14.28-0.35%,买入)认为,几个因素导致染料价格存在上涨预期:第一个因素,2015年下半年起染料行业开始去库存。截止目前,企业库存和社会库存已处于相对低位,而3月份起将步入纺织行业需求旺季;第二个因素,目前部分染料产品价格处于低位,中小企业盈利相对困难,涨价意愿强烈,部分企业形成价格联盟;第三个因素,因2016年9月4日-5日,G20峰会将在杭州召开。为此,浙江省印染、化工等高污染产业将受到重点监察与整顿,该过程可能阶段性导致染料供给紧张。
浙江龙盛:产业链一体化优势明显。目前公司有分散染料约14万吨(未来扩至25万吨)、活性染料约7万吨,以及还原物、H酸等上游配套原材料。分散染料和活性染料每上涨1000元,分别增厚EPS为:0.03元和0.01元;
闰土股份:染料回暖,盈利能力提升,H酸为公司强有力竞争筹码。目前公司分散染料11万吨,活性染料4万吨,其中活性染料盈利关键在于是否配套中间体H酸。闰土股份目前H酸产能为2万吨,75%左右对外销售,H酸是公司在活性染料中强有力的竞争筹码。分散染料和活性染料每上涨1000元,将分别增厚EPS为:0.11元和0.04元;
安诺其(10.12-4.08%,买入):受益于量、价两方面弹性。随着2015年下半年东营三期项目的扩产,及活性染料技改的完成,公司目前分散染料3.6万吨,活性染料2.45万吨,同时上游配套3万吨中间体项目;差异化战略使公司持续保持较高毛利率水平。分散染料和活性染料每上涨1000元,将分别增厚EPS为:0.05元和0.04元。
海翔药业(8.64-2.15%,买入):活性艳蓝细分行业龙头,盈利能力稳定。染料每上涨1000元,将分别增厚EPS为:0.01。(金融界股票)