低价抛储影响甚大 棉价打开下跌空间

　　近期，市场传言中国将再次抛储，而且抛储价格很可能大幅降低，这可能是最近一个月中国郑棉期货价格大幅下跌的诱因。美国棉花公司的最新分析认为，由于中国棉花进口量已经大幅减少，因此中国抛储价格降低不会给市场带来直接影响，低价抛储对中国棉花价格的影响可能体现在纱线方面。

　　随着中国棉花价格的下跌，中国纺织厂的竞争力将有所恢复，最终，进口纱的优势会逐渐减弱，越南、印度和巴基斯坦可能会感受到中国棉纱进口需求减弱带来的压力，国内棉花消费量也会随之减少。不管这些减少的消费是国内消费（印度和巴基斯坦）还是出口消费（越南）拉动，中国棉纱进口量减少都会导致中国以外地区的棉花库存增加，其严重程度将决定着国际棉价将面临多大的下跌压力。

　　从基本面看，美国农业部2月份预测连续第六次下调全球棉花产量和消费量。全球产量调减17.2万包至1.014亿包，消费量调减130万包至1.096亿包。自去年5月份第一次发布预测以来，2015/16年度全球棉花产量累计下调了990万包，减幅8.9%，消费量累计下调了570万包，减幅4.9%。

　　此次预测大幅调减了中国、印度、巴基斯坦和巴西的棉花消费量，全球棉花进口量也下调至3510万包，为2008/09年度以来的最低水平，主要原因是中国的进口需求大幅萎缩。根据预测，中国棉花进口量下调50万包至500万包。四年之内，中国棉花进口量足足减少了1950万包，大约相当于本年度美国、西非和澳大利亚的棉花产量之和。此外，巴基斯坦和印度的进口量也分别下调了40万包和10万包。与此同时，美国棉花出口量调减了50万包，巴西、印度和巴基斯坦的棉花出口量均调减了10万包。

　　经过上述调整，本年度全球棉花期末库存环比减少120万包至1.041亿包，而且中国以外地区的库存增加，因此对市场构成压力。