从服装上市公司走势 看2016年行业发展的新趋势

　　2015年以来，虽然服装消费基本延续了2014年的疲软态势，但增速已趋稳，并在个别月份稳中有升。1-9月同比增速为10.2%，与去年同期相当。服装消费虽没有回暖，但细分领域已经出现回暖迹象。

　　根据申万宏源的研究报告，从基本面板块轮动来看，子行业调整顺序一般是运动鞋服、休闲服饰、家纺、男鞋、男装、高端男装和女装。目前子行业轮动已到男装行业，预计2016年男装行业见底业绩弹性较大，女性内衣及婴童行业仍处于较快增长阶段，高端男女装处于低谷，有待复苏。

　　从服装上市公司的各种走势表现，可以分析2016行业发展趋势。

　　第一、渠道整合，更加扁平化，供应链效率提升

　　以安踏、森马等公司为例，主动削减代理商层级，掌握终端数据和渠道运转情况，降低加价倍率，提升产品的性价比，最终实现扩大终端销售的目的。其次是平台化，由重资产向轻资产转型，成为资源整合者而非生产者，成为连接供应商和经销商的大平台，充分提高资源使用率，例如海澜之家。

　　第二、并购转型仍将持续

　　随着经济增速进入新常态，围绕着转型升级，纺织服装行业一直是资本运作的高发地带，预计2016年仍是行业并购转型的大年。

　　从转型方向来看，围绕主业延伸产业链形成生态圈、跨界双主业运营仍是转型的主要思路。在前两种资本运作中，置入增长性更为确定的标的预计仍将是常见方式。

　　第三、体育产业将是行业转型主方向之一

　　随着体育产业引入更多市场化手段，预计到2025年，体育产业总规模超过5万亿元，体育产业将迎来黄金十年。目前体育用品、服装鞋帽的制作和销售增速放缓，高附加值、高利润率的体育服务业(上游赛事资源和中游媒体传播)却长期处于低迷状态。传统体育服装企业需要寻找突破口，向产业链上游资源整合，将是未来发展趋势。上市公司中已有贵人鸟等多家公司多方位布局体育产业。

　　第四、童装行业明显好于其他子行业

　　随着生育高峰、二胎政策的全面放开以及居民整体可支配收入的增长，对童装消费意愿逐步上升。据国家统计局发布的《2012-2015童装产业报告》，童装产业总产值年增长率达25%至30%；预计今年我国婴幼儿服饰棉品和日用品的市场容量将达到2279.8亿元，2017年童装行业规模将突破3000亿元。且随着行业集中度进一步提升，中小企业逐步淘汰，资源向龙头企业聚拢，核心竞争力提升。

　　面对可观的市场前景，服饰品牌企业都在加速布局童装产业，现有的行业龙头品牌大多处于外延扩张+内生增长共同驱动的良性发展阶段。随着选购童装越来越注重安全性、舒适性、一定的时尚性和可搭配性，行业份额正逐渐向品牌龙头公司集中。

　　第五、“她经济”是转型热点

　　据统计，目前国内女性消费群体已达4.8亿人，这部分消费群体拥有更多的收入和更多的机会。围绕女性消费群的“她经济”消费产业涉及面广，市场容量至少在5万亿元以上，有望成为未来消费行业持续增长的风口。

　　分行业来看，女性可选消费品中的服饰、内衣、化妆品、医疗美容、旅游、珠宝首饰等市场的成长性与投资机会高于必需消费品，将成为可选消费行业的主要增长动力之一。

　　此外，互联网的高速发展也催生“她经济”商业模式创新。比如基于女性为主体的各类垂直电商和社交电商，还有蓬勃发展中的众多医美O2O公司。这些标的与纺织服装有一定的潜在关联性。比如，朗姿股份围绕时尚生态圈已经进行了多次海外并购，主要涉及化妆品等多个行业，对市值提升表现积极。