纱厂降产能去库存 后续行情值得关注

　　基本面上出口数据不理想，配额控制、新疆机采棉质量的改善，中国需求大幅减少，其他国家全额弥补困难，近期趋势维持区间振荡行情。

　　元旦、春节临近，在销售困难、资金紧张、利润微薄的压力下，纱厂为维持资金链，普遍采取通过降产能达到去库存的措施，棉花用量相对减少，另外涤纶价格不到棉花一半，对棉花的替代仍在增加。上周现货市场成交低迷，价格相对稳定。期货窄幅振荡筑底。12月25日，国家棉花价格B指数12856元/吨，周跌30元/吨，与郑棉期货CF1601合约比，现货升水856元/吨，周扩大50/吨。

　　期货方面。现货价格稳定，期现基差高位，期货盘面受仓单成本牵制小幅振荡。12月25日，主力1605收于11480/吨，周涨90元/吨，成交724790手，增加193448手，增幅36.4%，持仓366964手，增加46390手，增幅13.2%，成交、持仓双增，显示资金参与热情上升。12月25日，1601收于12020元/吨，周跌80元/吨，成交28334手，减少24710手，减幅46.6%，持仓81982手，减少18628手，减幅18.5%，离交割不到4周，按目前每周减仓速度，应能实现平稳交割，但不排除持仓达到较低量时，大户之间的博弈，造成盘面大幅波动，小散资金谨慎参与。截至12月25日收盘，持仓前20席位，多单206456手，比前周增加6785手，空单217035手，比前周增加25846手，多空发生反转，持续几周的净多变成了净空，净空头3794手，空头重占上风。买套保持仓29600手，增加1080手，卖套保单49907，比前周增加6221手，多空持仓增加，反映市场分歧加大。截至12月25日注册仓单368张，周增加173张，有效预报1158张，周减少27张，仓单注册连续2周减少，期货贴水较多，是仓单注册减少的主要原因。美盘：技术上60日均线支撑，12月24日技术反弹，主力3月合约12月25日收63.59美分/磅，周跌10点。

　　新棉收购。全国棉花收购已近尾声，截至12月25日，新疆加工新棉336万吨，周增加6万吨，日加工量已不足1万吨。全国参加公检企业1064家，周增加3家，公检数量329万吨，周增加10万吨，同比减少67万吨。内地仍有零星收购，价格根据质量高低不同，价格在5.6-6.0元/公斤。

　　现货方面。元旦、春节临近，棉纱销售困难，纱厂链紧张，为保证现金流，普遍采取限产、促销增加现金流，棉花采购减少，市场成交量有所萎缩，价格在成本的支撑下，相对稳定。火车运费相对汽运便宜，为方便销售，利用火车移库数量明显增加。随着内地库资源增多，纱厂直接赴疆采购大幅减少，中小纱厂恢复随用随买操作，内地库成交以小量多批为主，售价相对稳定，手摘新疆提货价，“双29B”手摘销售价13500-13700/吨，“双28B”13100-13300/吨，“双28C”12700-12800/吨。地产棉质量不同，价格在12600-13200/吨之间，由于量小，质量一致性差，走货困难，赊销较多。进口棉零星成交，美棉SM1-1/8，14300-14500/吨左右，印度13600-13700/吨，澳棉SM1-5/32，15700-16000/吨，西非棉13200-13400/吨，长绒棉方面，137级成交大都集中在23500-23800元/吨，相对稳定，质量较差的以稍低价格成交。

　　配棉方面。从公检的数据看，后期花质量明显下降，等级、长度、马值、强力都有所下降，价格也很低，适合部分生产低档产品的纱厂配棉使用。新棉中长度29以上的约100万吨，比例低于往年，马值总体也高于往年，马值为A的数量在25万吨左右，3129-2129A的资源不足15万吨，大都已销售或被预订，为保证配棉需求，保证质量，部分纱厂把重点放在“双28A/B”资源上。兵团棉花已开始销售，价格略高于地方，差价小于去年，今年几个师中，4、7、8师质量指标较好，1、3、5师质量较差，销售价格、策略也不同，兵团的优势是“三丝”控制较好，可根据品种要求选用兵团棉花。地方机采由于价格低，“三丝”相对手采要好些，销售好于手摘。

　　操作建议。棉价接近底部，尝试建立远月多单。1605与1609又呈近高远低形态，关注等待买9卖5机会。