美联储加息靴子落地 加息后人民币后市如何走？

　　市场猜测多时的美联储加息终成定局。　

　　北京时间12月17日凌晨3点，美联储公布12月议息会议决议，宣布了2006年以来的首次加息，此次加息幅度为25个基点。至此，联储在金融危机之中维持了7年的零利率政策正式结束。
　　
　　消息公布后，美股从午盘低点反弹，美元略微走弱，而金融板块迅速上升。“靴子总算落地。而现在加息则意味着联储有相对充裕的时间缓慢加息，避免给金融市场带来过快冲击。”纽交所交易员史蒂夫对腾讯财经表示。
　　
　　纽交所资深交易员马克奥拓(MarkOtto)表示，很多人尚未确定圣诞休假的时间。“虽然市场预期此前已经接近100%，但是金融危机之后首次加息，没有人知道市场后续到底会发生什么。”而更多个人投资人则选择在12月16日之前平仓，“风险太大，不是所有人都有徒手飞刀的能力。”
　　
　　加息之后，美元走势和国际资本的流动成为投资者关注的重点。分析者表示，因为预期前期已释放，人民币汇率短期内或能暂时回稳。但长期来看，明年国内的汇市和资本外流将进一步承压。压力之下，央行可能也会再一次出手。
　　
　　预计明年联储再加息3-4次
　　
　　尽管联储开启了加息，但是离利率升至历史正常水平还有很长的路要走。国际保险集团（AIG）代理首席经济学家莫恒勇在联储加息之后对腾讯财经表示，此次联储加息可用“鸽式加息”(dovishhike)来形容，预计明年联储加息只会在3-4次。
　　
　　美联储预计2016年年底利率将接近1.375％，如果按照联储每次加息25个基点来进行计算，相当于联储2016年将会再加息4次。但莫恒勇表示，低通胀的经济环境导致联储明年可能只能加息3次。
　　
　　首先，通胀水平依旧是联储最为关注的加息指标之一。而在此次联储声明中，美联储令人意外地表示，将会关注“实际通胀”，而不仅仅是“预期通胀”。这也就意味着，如果油价仍维持下跌，实际通胀将小于预期，给联储后续加息设置障碍。
　　
　　二来，近期由于油价下跌所导致的垃圾债暴跌引发市场担忧，在联储宣布利率决议后的新闻发布会上，耶伦也被问到这一问题。莫恒勇表示，尽管目前仍未有引发结构性危机的迹象。但是，如果油价进一步下跌，会不会引发更大规模的资产下跌或者金融动荡还尚未可知，联储会对垃圾债危机保持警惕。
　　
　　第三，从过去几年美国经济的表现来看，每到春季，美国GDP会出现放缓。在美联储强调未来加息速率将依旧“取决于数据表现”的情况下，莫恒勇认为，明年第一季度美联储加息可能性较小，“联储也需要停顿一段时间来判断加息对经济和市场的实际效果如何，因此预计，联储加不到4次，可能只有3次。”
　　
　　摩根大通首席经济学家詹姆斯格拉斯曼此前也对腾讯财经表示，如果每次加25个基点，联储还需要花2-3年时间才能重新回到3%的历史正常水平，“因而，联储加息是缓慢有序的。而未来几年之内，联储依旧会维持相对宽松的政策导向。”
　　
　　联储“鸽式加息”之后，美股收高。其中，银行类股上扬明显。
　　
　　在此轮联储议息会议中并不存在异见者，即便曾经有些官员公开表示对联储加息持保留意见。市场预计联储在此次加息之后，将会在明年1月的联储会议上保持暂停，而下一次加息会等到明年3月。
　 　
　　新兴市场面临两难
　　
　　美联储加息之后，让国际投资人真正担忧的不是美国经济，而是新兴市场。对于新兴市场而言，目前面临着两难的选择。如果跟随美元升值，疲软的经济会继续因为出口丧失竞争力而承压，如果脱钩美元贬值，则可能会出现资本外流。
　　
　　上周日，国际清算银行(BIS)就在季度报告中表示，美联储加息后的输家是新兴市场。报告称，自2009年开始，新兴市场发行的美元债规模总额接近3万亿美元。随着美元走强，负债将拖累新兴经济体国家和企业的资产负债表。
　　
　　但国际保险公司(AIG)代理首席经济学家莫恒勇则相对乐观，他对腾讯财经表示，考虑到美联储曾经多次发出加息预警，新兴市场国家和企业已经做出资产重新配置，有所准备。即便联储宣布了加息，也很难出现2013年的“削减恐慌”（tapertantrum）。2013年，美联储暗示将会放缓扩充资产负债表的速度，随后全球股市暴跌，新兴市场大幅资本外流。
　　
　　尽管新兴市场似乎已经对联储加息做好准备，今天跟踪新兴市场的EEM指数收高2%，但是巴西的评级再度被调降，还是给市场敲了警钟。就在联储宣布加息之前，三大国际评级机构之一的惠誉宣布下调巴西评级至垃圾级，而今年9月标普已经把巴西调降至垃圾级别。
　　
　　“对公募基金来说，一旦三大评级机构中间，有两家把一个国家的评级调降至垃圾级的话，则意味着必须卖出。”莫恒勇对腾讯财经表示。但他同时表示，巴西被调降主要是国家内部原因，不能完全归咎于联储加息。
　　
　　加息后人民币后市如何走
　　
　　进入12月后，美联储浓郁的加息预期，一直在使人民币对美元汇率承压。
　　
　　“美国经济复苏强劲，国内人民币资产投资回报率下降，两国经济基本面的对比，是人民币兑美元贬值的根源，议息会议短期内更强化了这种贬值预期。”复旦大学世界经济研究所所长华民对腾讯财经表示。
　　
　　现在靴子落地，加息决议会对国内外汇市场产生什么影响？
　　
　　“中国的经济和市场的基本面是稳健的，不存在人民币汇率长期贬值的基础。”日前，国家外汇管理局综合司司长王允贵对媒体表示。这是今年中国政府和央行官员，关于汇市表态的一贯基调。
　　
　　分析者称，美联储加息预期的释放，短期内或将有助于人民币汇率暂回平稳。招商证券宏观研究主管谢亚轩表示，由于美国货币政策的不确定性下降，不排除在短时间会出现阶段性的国际资本向新兴经济体回流的情况。
　　
　　中国央行启动新汇改后，叠加美联储加息脚步临近，国内资本外流压力一直较大。
　　
　　8月11日，央行宣布人民币汇率中间价的定价机制更为市场化的调整，人民币汇率在两天内贬值近3%。此后，人民币汇率一直面临较强的贬值预期，外汇储备下降的压力也逐渐凸显。
　　
　　央行日前公布的数据显示，11月我国外汇储备出现大幅缩水，减少了872.23亿美元，是1996年有数据统计以来，外储下降第三多的月份。
　　
　　为应对美联储加息后的冲击，央行已经再次出手，试图引导各方预期。
　　
　　12月11日，中国外汇交易中心发布了CFETS（中国外汇交易中心简称）人民币汇率指数。据介绍，该指数形成参考了交易中心挂牌的各人民币对外汇交易币种，主要包括美元、日元、欧元等13种样本货币，样本货币权重采用考虑转口贸易因素的贸易权重法计算而得。
　　
　　此外，12月15日、16日，中国银行间外汇市场再次出现尾盘明显放量交易。一位外资银行金融市场部交易员对腾讯财经表示，8月份此类现象也曾在多次出现，这背后往往说明央行入场（干预）了。
　　
　　华民表示，较大的贬值压力下，央行仍有在汇率关键点位干预的可能性。“但干预只能改变贬值的速度，无法扭转方向。”他说。