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美联储加息靴子落地 加息后人民币后市如何走?

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中国纺织品网   tex.org.cn   日期:2015-12-17
  市场猜测多时的美联储加息终成定局。 


  北京时间12月17日凌晨3点,美联储公布12月议息会议决议,宣布了2006年以来的首次加息,此次加息幅度为25个基点。至此,联储在金融危机之中维持了7年的零利率政策正式结束。
  
  消息公布后,美股从午盘低点反弹,美元略微走弱,而金融板块迅速上升。“靴子总算落地。而现在加息则意味着联储有相对充裕的时间缓慢加息,避免给金融市场带来过快冲击。”纽交所交易员史蒂夫对腾讯财经表示。
  
  纽交所资深交易员马克奥拓(MarkOtto)表示,很多人尚未确定圣诞休假的时间。“虽然市场预期此前已经接近100%,但是金融危机之后首次加息,没有人知道市场后续到底会发生什么。”而更多个人投资人则选择在12月16日之前平仓,“风险太大,不是所有人都有徒手飞刀的能力。”
  
  加息之后,美元走势和国际资本的流动成为投资者关注的重点。分析者表示,因为预期前期已释放,人民币汇率短期内或能暂时回稳。但长期来看,明年国内的汇市和资本外流将进一步承压。压力之下,央行可能也会再一次出手。
  
  预计明年联储再加息3-4次
  
  尽管联储开启了加息,但是离利率升至历史正常水平还有很长的路要走。国际保险集团(AIG)代理首席经济学家莫恒勇在联储加息之后对腾讯财经表示,此次联储加息可用“鸽式加息”(dovishhike)来形容,预计明年联储加息只会在3-4次。
  
  美联储预计2016年年底利率将接近1.375%,如果按照联储每次加息25个基点来进行计算,相当于联储2016年将会再加息4次。但莫恒勇表示,低通胀的经济环境导致联储明年可能只能加息3次。
  
  首先,通胀水平依旧是联储最为关注的加息指标之一。而在此次联储声明中,美联储令人意外地表示,将会关注“实际通胀”,而不仅仅是“预期通胀”。这也就意味着,如果油价仍维持下跌,实际通胀将小于预期,给联储后续加息设置障碍。
  
  二来,近期由于油价下跌所导致的垃圾债暴跌引发市场担忧,在联储宣布利率决议后的新闻发布会上,耶伦也被问到这一问题。莫恒勇表示,尽管目前仍未有引发结构性危机的迹象。但是,如果油价进一步下跌,会不会引发更大规模的资产下跌或者金融动荡还尚未可知,联储会对垃圾债危机保持警惕。
  
  第三,从过去几年美国经济的表现来看,每到春季,美国GDP会出现放缓。在美联储强调未来加息速率将依旧“取决于数据表现”的情况下,莫恒勇认为,明年第一季度美联储加息可能性较小,“联储也需要停顿一段时间来判断加息对经济和市场的实际效果如何,因此预计,联储加不到4次,可能只有3次。”
  
  摩根大通首席经济学家詹姆斯格拉斯曼此前也对腾讯财经表示,如果每次加25个基点,联储还需要花2-3年时间才能重新回到3%的历史正常水平,“因而,联储加息是缓慢有序的。而未来几年之内,联储依旧会维持相对宽松的政策导向。”
  
  联储“鸽式加息”之后,美股收高。其中,银行类股上扬明显。
  
  在此轮联储议息会议中并不存在异见者,即便曾经有些官员公开表示对联储加息持保留意见。市场预计联储在此次加息之后,将会在明年1月的联储会议上保持暂停,而下一次加息会等到明年3月。
   
  新兴市场面临两难

  
  美联储加息之后,让国际投资人真正担忧的不是美国经济,而是新兴市场。对于新兴市场而言,目前面临着两难的选择。如果跟随美元升值,疲软的经济会继续因为出口丧失竞争力而承压,如果脱钩美元贬值,则可能会出现资本外流。
  
  上周日,国际清算银行(BIS)就在季度报告中表示,美联储加息后的输家是新兴市场。报告称,自2009年开始,新兴市场发行的美元债规模总额接近3万亿美元。随着美元走强,负债将拖累新兴经济体国家和企业的资产负债表。
  
  但国际保险公司(AIG)代理首席经济学家莫恒勇则相对乐观,他对腾讯财经表示,考虑到美联储曾经多次发出加息预警,新兴市场国家和企业已经做出资产重新配置,有所准备。即便联储宣布了加息,也很难出现2013年的“削减恐慌”(tapertantrum)。2013年,美联储暗示将会放缓扩充资产负债表的速度,随后全球股市暴跌,新兴市场大幅资本外流。
  
  尽管新兴市场似乎已经对联储加息做好准备,今天跟踪新兴市场的EEM指数收高2%,但是巴西的评级再度被调降,还是给市场敲了警钟。就在联储宣布加息之前,三大国际评级机构之一的惠誉宣布下调巴西评级至垃圾级,而今年9月标普已经把巴西调降至垃圾级别。
  
  “对公募基金来说,一旦三大评级机构中间,有两家把一个国家的评级调降至垃圾级的话,则意味着必须卖出。”莫恒勇对腾讯财经表示。但他同时表示,巴西被调降主要是国家内部原因,不能完全归咎于联储加息。
  
  加息后人民币后市如何走
  
  进入12月后,美联储浓郁的加息预期,一直在使人民币对美元汇率承压。
  
  “美国经济复苏强劲,国内人民币资产投资回报率下降,两国经济基本面的对比,是人民币兑美元贬值的根源,议息会议短期内更强化了这种贬值预期。”复旦大学世界经济研究所所长华民对腾讯财经表示。
  
  现在靴子落地,加息决议会对国内外汇市场产生什么影响?
  
  “中国的经济和市场的基本面是稳健的,不存在人民币汇率长期贬值的基础。”日前,国家外汇管理局综合司司长王允贵对媒体表示。这是今年中国政府和央行官员,关于汇市表态的一贯基调。
  
  分析者称,美联储加息预期的释放,短期内或将有助于人民币汇率暂回平稳。招商证券宏观研究主管谢亚轩表示,由于美国货币政策的不确定性下降,不排除在短时间会出现阶段性的国际资本向新兴经济体回流的情况。
  
  中国央行启动新汇改后,叠加美联储加息脚步临近,国内资本外流压力一直较大。
  
  8月11日,央行宣布人民币汇率中间价的定价机制更为市场化的调整,人民币汇率在两天内贬值近3%。此后,人民币汇率一直面临较强的贬值预期,外汇储备下降的压力也逐渐凸显。
  
  央行日前公布的数据显示,11月我国外汇储备出现大幅缩水,减少了872.23亿美元,是1996年有数据统计以来,外储下降第三多的月份。
  
  为应对美联储加息后的冲击,央行已经再次出手,试图引导各方预期。
  
  12月11日,中国外汇交易中心发布了CFETS(中国外汇交易中心简称)人民币汇率指数。据介绍,该指数形成参考了交易中心挂牌的各人民币对外汇交易币种,主要包括美元、日元、欧元等13种样本货币,样本货币权重采用考虑转口贸易因素的贸易权重法计算而得。
  
  此外,12月15日、16日,中国银行间外汇市场再次出现尾盘明显放量交易。一位外资银行金融市场部交易员对腾讯财经表示,8月份此类现象也曾在多次出现,这背后往往说明央行入场(干预)了。
  
  华民表示,较大的贬值压力下,央行仍有在汇率关键点位干预的可能性。“但干预只能改变贬值的速度,无法扭转方向。”他说。

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