人民币纳入SDR 汇率大幅度双向波动将成常态

　　在过去的一整年，关于人民币是否会被纳入SDR货币篮子，是否应该被纳入以及何时被纳入的讨论从未间断。最终，人民币以10.92%的权重成功“入篮”。

　　舆论称这是一场“事先牵手的爱情”，IMF的反应积极且央行的准备充分，“牵手”顺理成章。

　　转盯一篮子货币“入篮”决议尘埃落定之后，人民币贬值压力不减。上周五，在岸人民币兑美元即期收盘创逾三个月新低，一度下跌0.24%至6.4124元，离岸人民币也大跌，跌幅超过200点。

　　与此同时，中间价却高开。来自中国外汇交易中心的数据显示，当日人民币兑美元汇率中间价报6.3851，较前一交易日上涨131个基点，调升幅度为0.2%，创11月以来最大幅度。值得注意的是，上一交易日中间价报6.3982，收报6.3972。此次中间价较上一交易日收盘价偏离121个基点，为“8·11”汇改以来所罕见。

　　交易员称，在策略上，央行选择让中间价高开在6.3851，相当于给市场释放一个信号，即中间价或将跟随一篮子货币的走势。周四，欧洲央行公布利率决议后，欧元/美元不跌反涨，最高触及1.0689水平。

　　正如法国巴黎银行的判断，加入SDR货币篮子后，保持人民币相对美元汇率稳定的压力应会减轻，而当务之急在于如何管理汇率制度。

　　原因在于，如果继续盯住美元，强势美元可能促使人民币对一篮子货币升值，使得中国的出口和通缩情况雪上加霜。彭博汇总的数据显示，在过去的三年中（截至上周三），人民币兑全球17种主要货币仅兑美元贬值2.73%，兑其他货币均大幅走强，其中对欧元升值16.46%，对日元升值31.44%，对巴西雷亚尔升值43.15%。对此，大行经济学家一致认为，人民币汇率需要和贸易结构更密切挂钩，并逐渐与美元脱钩。

　　根据国家海关总署发布的数据，今年前十个月，中国对美国的进出口占全部进出口总值的14.3%，而对欧盟国家的贸易占14.4%，略高于美国，对东南亚国家占比位列第三。此外，截至10月，出口已连续第四个月下滑，进口则连续下降12个月，为2009年来最长纪录。“要贬值就要对一篮子货币都贬值，以避免实际有效汇率的大幅升值，对出口形成负面压力，这个才是主动的贬值策略。”摩根大通中国首席经济学家朱海斌称。

　　在他看来，人民币加入SDR后，急需解决的问题不是两地汇差缩窄等技术问题，而是要实现盯住一篮子货币的汇率稳定，这样无论是央行干预的压力，抑或资本外流的压力都会减轻。

　　尽管央行并未公布一篮子货币的具体组成，但据业界估算，美元占比或高达九成。瑞穗证券亚洲首席经济学家沈建光认为，当前人民币汇率参照的一篮子货币中，90%以上都是美元，这样的汇率机制必须改革。

　　债市进一步开放“人民币加入SDR之后，市场化的改革和机制完善的过程要不断向前推进，最终的目标是要稳步地实现人民币汇率的清洁浮动。”国家外汇管理局局长易纲在中国人民银行举行的人民币加入SDR有关情况吹风会上表示。也就意味着，借加入SDR的契机，市场将在汇率形成机制中发挥更大的作用。平安证券认为,未来人民币汇率将在大体走势平稳的情况下更具弹性和灵活性，人民币汇率较大幅度的双向波动将成为常态。