美联储可以加息再降息 将密切关注非农

　　美联储主席耶伦周四（12月3日）在国会发表证词时重申，10月以来的经济数据符合美联储就业市场改善的预期。在提前准备好的证词中，耶伦还表示，劳动力市场已接近央行的充分就业目标，拖累通胀的因素也将在明年消退，暗示美联储将很快启动首次加息。（证词原文链接）她在问答环节还表示，12月加息是现实可能的选项。

　　“我目前判断，美国经济增速可能足够在未来一两年内令劳动力市场进一步改善。”耶伦周四表示：“劳动力市场持续改善，而且我判断更长期内通胀预期仍然良好锚定，加强了我对通胀回归2%目标的信心。”

　　这一讲话与周三（12月2日）她在华盛顿经济俱乐部发表的讲话内容一致。耶伦昨天表示，美国经济已经取得了很大进展，劳动力持续改善也有利于加强通胀在中期内回归2%目标的信心，未来加息路径仍然取决于未来数据。她警告称，推迟加息太久会存在未来突然紧缩的风险，干扰金融市场，甚至将经济推向衰退。她表示“期待”看到美联储货币政策正常化，但美联储利率决定仍然会取决于未来数据。

　　美联储将于12月15-16日举行FOMC会议，市场预期美联储届时将结束2008年12月以来的零利率状态，启动多年来首次加息。

　　此前美联储官员已表明，将会在通胀有信心恢复到2%目标且看到劳动力市场进一步改善的情况下加息。有“美联储通讯社”之称的《华尔街日报》记者JonHilsenrath认为，耶伦描绘的经济背景已经满足了上述条件，这是她倾向于尽快加息的“强烈信号”。

　　在问答环节，耶伦表示，尽管全球经济相对疲软，但美国劳动力市场强劲，海外经济疲软一方面拖累美国出口需求，另一方面通过美国进口产品价格下降拖累了美国通胀，但美国消费很大程度上是国内支出，内需非常强劲。

　　全球增速出现分化，欧洲央行也刚刚增加了刺激，这些因素都会利好美元。强势美元的影响意味着，美联储将会更加循序渐进地加息。

　　耶伦表示，美联储将密切关注即将发布的美国11月非农就业报告。

　　周五的美国非农就业报告将是12月15-16日美联储会议之前最后一份重要报告。市场普遍预计，美联储将在12月会议上加息，而非农就业数据将是美联储决策的一个重要参考依据。市场预期周五新增就业人数为20万。多数人认为美联储收紧货币政策已是板上钉钉，除非就业数据极其疲弱。

　　耶伦还表示，美联储最关注的是就业市场和通胀，且必须关注数据蕴含的潜在趋势。目前的通胀率显著低于美联储目标，美联储不希望看到通胀率持续低于2%，将继续关注数据观察通胀率是否上升。

　　耶伦还警告称，过晚加息会增加美联储最终被迫快速加息的风险，这样反而会干扰金融市场，甚至将经济推向衰退。

　　当利率接近零时，缓慢渐进行动是非常重要的。“当联邦利率接近零，我们可以更好地对通胀意外上行、经济增速和就业下行的风险作出反应。”耶伦表示：“这一非对称性意味着，如果在利率显著高于零的情况下，提高联邦利率目标就要更加谨慎。”

　　耶伦表示，启动加息并不意味着预设利率路径。总体而言，更高的利率会打压贷款活动，在经济更加强劲的情况下加息，温和加息步伐并不会拖累贷款。

　　美国经济已经在实现FOMC最高就业和物价稳定的目标上取得了很大进展。当FOMC委员会开始正常化货币政策时，就是这一点的明证，也表明了我们经济从金融危机和大萧条的影响中得以复苏。”耶伦说：“从这个意义上来看，我们都期待这一天。”

　　谈到中国经济，耶伦表示，中国近期处于可以理解的放缓趋势中，中国正努力调整经济结构、并向消费倾斜，中国在汇率方面进行小幅调整，中国意识到汇率稳定符合自身利益。

　　耶伦还表示，美联储可以在加息之后再调头降息，加息只会在经济增长高于趋势的情况下进行。美联储此前的资产购买和前瞻指引都是成功的。