纺织服装行业:三季报业绩同比向好

　　服装消费较14年有积极变化。衣着类CPI从14年10月起逐渐回升,今年数值在3左右,标志着服装消费在缓慢回暖。1-9月纺服社零总额增长10.2%,比上年同期回落2个百分点。实体渠道销售额及销售量增速超去年同期,百家重点商场的服装销售情况呈现明显的量升价跌趋势。今年三季度,全国百家重点大型零售企业各类服装零售额同比增长1.3%,较上年同期低0.4个百分点;零售量同比增长7.1%,比上年同期加快8.7个百分点。

　　制造业整体环境不容乐观,订单大量向东南亚外流,人工、资金等成本上涨成为大趋势。我国外贸增速连续3年未达既定目标。海关统计数据显示2010年以来整体纺织品出口金额增速处于下降区间,使得对外贸依赖较为严重的纺织行业订单收缩。中国海关数据显示,国内纺织品和服装的出口总额今年1-9月则较去年同期负增长4.8%。

　　三季报统计显示,纺织服装板块上市公司业绩有提升。15年前三季度,纺织服装板块上市公司营收同增4.93%,净利润同增12.17%,增速分别较去年同期增加7.25个百分点和14.22个百分点。业绩同比向好主要是由消费探底、制造业成本下降、股市向好等多重因素构筑。

　　服装子板块毛利率领涨,纺织子板块波动较大。上市公司平均毛利率和净利率分别较去年同期微增,为25.96%和7.88%。纺织子板块毛利率和净利率整体仍在一定区间波动,符合成熟行业的实际情况。纺织制造子板块前三季度毛利率为16.41%,净利率为5.44%,较去年同期小幅变动-0.05和0.11个百分点。服装家纺子板块1-9月的毛利率和净利率分别为33.65%和9.83%,较去年同期大增2.57个百分点和1.04个百分点。但未来的服装零售必然需要降低加价倍率,长期看来行业的毛利率承压。

　　三季报的资产负债表中,纺织服装行业存货周转率、应收账款周转率恶化,不同子行业出现分化。期末存货额同增4.87%,增速较去年同期减少了1.61个百分点;存货周转率为1.73次,和去年同期的1.76次基本持平。应收账款同增20.1%,比去年中期高了20.72个百分点;应收账款周转率为5.74次,去年同期末为6.31次。

　　纺织子板块下滑较明显,三季报期末存货周转率及应收账款周转率分别为2.06次和6.07次,较去年同期减少0.06次和0.89次。

　　服装子板块资产负债表总体质量有所改善。存货周转率为1.56次,较去年同期的1.49次略有好转。

　　经营性净现金流较去年有所恶化。经营性现金净流量分别为0.30亿元、0.07亿元和-0.05亿元,较去年同期分别增加0.23亿元、减少0.33亿元和减少0.42亿元。经营性现金净流量和净利润的差额为负。

　　重点消费类个股收入和净利润同增18.1%和13%,较14年增13个百分点和12个百分点。剔除权重较大的海澜后,增速分别为12.64%和-1.46%,仍较去年同期的大增。期末存货周转率1.23次,应收账款周转率5.98次,比去年同期分别改善。剔除海澜后存货和应收账款周转率的上升趋势不变。第三季度经营性净现金流-0.33亿元,大幅低于去年同期。