纺织服装：全面放开二胎 相关标的将受益

　　投资要点

　　十八届五中全会公报全面放开二孩

　　十八届五中全会公报指出,坚持计划生育的基本国策,完善人口发展战略,全面实施一对夫妇可生育两个孩子政策,积极开展应对人口老龄化行动。这是继2013年,十八届三中全会决定启动实施"单独二孩"政策之后的又一次人口政策调整。

　　纺服板块童装相关标的直接受益

　　婴儿出生以后,围绕着吃、穿、住、用、行将会产生一系列需求。据Euromonitor统计,2014年童装行业市场规模已达1671亿元,近5年年均复合增速达11%,是增速最高的服装细分领域。有鉴于此,二胎全面放开政策叠加目前的婴童红利,童装及婴童日用品成为直接受益的领域。我们认为森马服饰、金发拉比、朗姿股份和美盛文化等相关标的具有短期交易性机会,并有望长期受益我国的婴童人口红利。

　　推荐"二胎"组合:森马服饰、金发拉比、朗姿股份和美盛文化

　　森马服饰:童装第一品牌。旗下的巴拉巴拉是我国市占率最高的童装品牌,定位4-14岁。2014年实现营收31.67亿元,几占公司业务半壁江山,且近年维持了20%以上的年均增速,充分受益我国婴童人口红利和消费升级。此外,公司也在婴幼童领域进行重点布局。公司8月底公告与关联人共同投资设立上海马卡乐儿童服饰股份有限公司,其中公司持股63%,内部员工也参与其中持股21%。主要是运作原mini balabala品牌,定位0-7岁婴幼童。此外,公司对其收购的早教领域也正在积极梳理组织和产品架构,以求未来能够和婴童用品相互促进。我们维持2015-2016年EPS分别为0.50、0.62元的盈利预测。公司战略转型婴童综合服务商,具有较大成长空间的,建议长期持有,维持"推荐"评级。金发拉比:国内0-3岁婴幼儿消费品牌龙头。公司定位中高端0-3岁婴幼儿消费市场,旗下拥有"拉比"、"下一代"及"贝比拉比"三个自有品牌,产品涵盖婴幼儿的"穿"、"用"的服饰棉品及日用品全系列。"拉比"品牌着重打造中高档婴幼儿品牌,全产品线覆盖;"下一代"产品以服饰棉品为主;"贝比拉比"以婴幼儿洗护用品为主。目前,公司拥有1100余家销售网点,覆盖国内30个省市、自治区。根据wind一致预期,公司2015-2016年EPS分别为0.83、0.96元。公司作为婴幼儿消费用品龙头,将充分受益婴童红利,成长空间广阔。

　　朗姿股份:逐渐加大转型儿童产业力度。2014年11月,公司参股韩国第一童装国民品牌-阿卡邦25.86%的股份,成为其第一大股东。并于2015年9月通过若羽臣成功入驻天猫,将韩国第一的童装、母婴护理品引入国内。2015年4月公司参股广州若羽臣20%的股份。若羽臣主要从事母婴护理品、母婴洗护品等品牌的电子商务营销和运营服务,知名合作伙伴包括奶粉品牌合生元(BIOSTIME)、德国母婴洗护品牌哈罗闪(SANOSAN)、意大利婴幼儿洗护品牌宝贝可可丽(Baby coccole)等母婴用品品牌。通过一系列布局,公司加大了向婴童转型的力度,未来将充分分享我国婴童人口红利,我们维持2015-2016年PE分别为0.85和1.02元的盈利预测,维持"强烈推荐"评级。

　　美盛文化:布局动漫产业生态。美盛文化作为重要的的迪士尼动漫服饰代工商,于2013年开始转型动漫产业,陆续布局动漫游戏制作公司、舞台剧、影视等相关产业链。2015年9月自制动画片《星学院之魔法礼服》在北京卡酷动漫少儿频道首播,未来将推出服饰、文具、玩具、游戏等各类周边产品,形成IP完整的变现链条。此外,与美国杰克仕合资的杰克仕美盛也为国内的婴童消费引入美国的迪士尼形象授权为主的玩具和服饰类产品。我们维持2015-2016年EPS分别为0.35和0.51元的盈利预测,未来业绩仍将有望超预期增长,长期看好公司动漫产业发展空间,维持"强烈推荐"评级。

　　风险提示:经济进一步恶化,二孩政策效果不及预期。