纱布库存增加 收购销售冷清

　　上周（10月12-16日），棉纺新订单减少，纱布库存增加，新棉质量下降，销售冷清。新棉采摘过半，加工公检快于去年，截至10月17日，全国已公检新棉576182吨，其中新疆地方328097吨，兵团238097吨，新疆公检数量占全国公检量的比重进一步上升，达到97.4%，新疆棉上市进度快于去年，长度、马值指标差于去年，南疆差于北疆，北疆马值指标机采好于手采。陈棉由于长度、马值略好，销售总体好于新棉。新棉销售不畅，郑棉受压下跌，创出新低。美棉延续反弹，通关进口棉价格下行，美棉尤甚。上周五（10月16日），国家棉花价格B指数12852元/吨，周涨10元/吨，与郑棉期货CF1601合约想比，现货升水897元（B-CF1601=12852-11955＝617），环比扩大280元/吨。

　　期货方面。部分长度、马值较差的新棉无法在现货市场销售，厂家寻求注册仓单销售，盘面卖压加大，价格下跌，成交活跃的1月和5月合约均创出6年新低。CF1601上周五收于11955元/吨，周跌270元/吨，持仓317054手，增加27002手，增幅9.3%，CF1605上周五收于11830元/吨，周跌285元/吨，持仓234716手，增加39570手，增幅20.3%。截至10月16日收盘，持仓前20席位，多单188176手，比前周增加13257手；空单190801手，比前周增加18008手；净空头2625手，空头再占上风。卖套保持仓24129手，比前周减少3412手，盘面下跌后，部分卖套保单盈利较多平仓，待机再卖，滚动卖空。截至10月16日注册仓单33张，比前周减少55张，连续16周减少，仓单继续流出，本周新增17张有效预报，反映有新棉开始注册仓单，后期仓单数量和质量将对盘面造成较大影响，期现基差可能扩大，三大主粮收购价全线下跌20-30%，对棉花价格形成拖累。美盘：惯性反弹，主力12月合约上周五收于63.85美分/磅，周涨224点，后期，技术上周K线面临多条均线压制，基本面出口签约下降，尤其大户中国需求不振，本周回调整理概率较大。

　　现货方面。新棉由于马值粗、长度短，销售清淡，陈棉相对较好，陈棉资源日渐稀少。兵团机采竞卖，上周成交1742吨，成交有所减少。主要是质量下降和资源减少所致。新疆陈棉内地销售价3128A（B）级为13500-13700元/吨、2129级报价13800-13900元/吨，新棉级差拉大，3128C新疆提货价13000-13200元/吨，3128B为13200-13500元/吨，3127C为12700-12900元/吨，地产棉12600-13200元/吨。通关进口棉销售惨淡，美棉SM1-1/8报价13700-14200元/吨、乌棉13200-13500元/吨、印度13600-13800元/吨、澳棉SM1-5/32报价15700-16000元/吨。长绒棉方面，新棉已经少量上市，陈棉价格大幅下调，陈棉报价普遍下调，137级成交大都集中25500-26000元/吨。

　　新棉收购。据统计，全国新棉采摘过半，加工、公检进度快于去年，新疆棉产量比例进一步提高。截至10月16日，参加公检企业681家，同比增加187家，公检数量57.6万吨，同比增加45.5万吨，其中新疆公检56.1万吨，同比增加47.1万吨。新疆公检数量占全国比例达到97.4%，高于去年全年的80.9%。新棉收购价格级差拉大，新疆手采5.5-5.9元/公斤，机采4.5-4.7元/公斤，内地5.2-6.1元/公斤，在新棉销售价格的反压下，籽棉收购价格同步变化，质量好的籽棉相对稳定，质量差的明显下降，长度短于27mm的籽棉部分加工厂实行限收或拒收。

　　配棉方面。新棉公检数量已达57万多吨，但能达到3128A、B的比例只有10%左右，与纱厂配棉需求严重不匹配，供需结构性矛盾突出，造成新棉销售困难，纱厂找不到合适的棉花，一些准备不足的企业，只能在陈棉中寻找相对稍好的棉花应付。还有些企业寻找印度棉、澳棉进行搭配使用。从近期公检数据看，中期棉花马值、长度虽有所改善，但总体差于去年，手采棉马值仍在4.8-5.2，机采棉马值稍好，在4.3-4.8，但强力普遍差于手采，同时为保长度，今年机采棉在加工中，普遍减少清杂力度，杂质含量普遍高于去年。针对今年的特殊情况，为保证纺织用棉需求、稳定纺织生产，国家可能要提前轮出部分陈棉。单独使用新棉生产32支及以上棉纱难度很大，可选用部分马值较小的陈棉进行搭配，有部分库存陈棉的企业，也应提前选用少量新棉搭用，以延长配棉。在马值、长度、强力三项指标中，马值对成纱强力的影响最明显，尤其对高支纱，在今年的棉花资源中选择棉花，应以马值为重。

　　操作建议。按今年的棉花质量特点，3128C2、3127C2的棉花资源丰富，市场销售难度大，一旦盘面价格合适，会有大量资源注册仓单，虽然期现差价较大，交割面临亏损，但可通过滚动卖空实现盈利，这一点需要引起重视，关注注册仓单品种变化，CF1601本周惯性下跌后，可能会有超跌反弹，但空间有限，可滚动做空。收购企业可适时参与套保，防控价格风险。