传统鞋服行业回暖 企业之间分化明显

　　年报显示，今年上半年鞋服行业营业额、净利润均有所增加，服装行业已经走出低谷，出现强者恒强，分化加大的局面。

　　从全国范围来看，2015年上半年，全国百家重点大型零售企业服装类商品零售额同比增长3.7%，增速上年同期提升2.5个百分点。2015年上半年纺织服装行业整体实现主营527.49亿元，同比增长8.33%，其中二季度实现主营259.36亿元，同比增长5.19%。男装行业整体表现较为突出，主营增速居于各子行业首位。

　　优化终端渠道

　　由于消费环境整体低迷，近几年服装行业疲软状态持续，库存高企，但2014年开始，随着企业去库存运动和电商等多渠道发展，服装行业呈现回暖趋势。泉州上市鞋服企业积极调整产品结构、改进终端营销策略，行业主营增速基本稳健，其中龙头企业优势越加明显。

　　上半年安踏营收51亿，同比增长24%，净利润12.6亿元，再创新高。51亿的营业额相当于361度的2.3倍，贵人鸟的5倍。在半年报发布会上，安踏也提出了今年将达到百亿的目标，或将成为第一家突破百亿的本土体育运动企业。

　　特步、361度也表现不俗，上半年361度营业额增加5.7%至人民币22.08亿元，毛利增加9.7%至人民币9.11亿元，净利润增加34.4%至人民币4.86亿元。特步上半年总收入23.91亿元，较去年同期21.35亿元同比上升12.0%，纯利3.435亿元，同比上升21%。

　　总体来说，改革成效显着，业绩回暖已经成了泉州上市服企的主基调。从半年报上的数据可以看出，过去困扰鞋服行业的高库存问题已经基本得到解决，这得益于终端渠道的优化，批发向零售的转型，无论是安踏、361度，还是九牧王、利郎等，都强调了对实体门店的优化、升级和体验性，提升单店业绩和同店增长，并清理和关闭盈利能力欠佳的门店。此外，关店潮也基本告一段落，一些品牌的门店数已经出现净增长，开大店、从街边店向购物中心店转移成为新趋势。

　　但还有一些企业仍未走出困境。美克继去年巨亏1亿多后，今年上半年亏损6854万元。近日，美克国际发布公告，将以6100港元出售子公司泉州市美克体育用品有限公司100%的股权，买方为捷辉企业有限公司，是一间投资控股公司，最终实益拥有为LimChoonHeng。公司估计这笔交易的收益约为90万港元，而出售所得款项将用于一般营运资金。而早在七月份，美克国际已被SMG董事长黎瑞刚、腾讯、香港“壳王”陈国强大手笔买进，据香港英文虎报报道称，美克国际基本上是作为壳资源被收购。

　　借并购重组转型

　　一些业绩仍未见起色、仍处承压阶段的企业相对更快地加速转型升级的外延扩张进程。

　　主营消防产业的天广消防公司拟收购中茂园林、中茂生物100%股权,中茂园林主营业务包括市政园林和地产园林,市场空间较大,未来主要发展方向为生态修复技术;中茂生物营业务为食用菌的研发、工厂化种植和销售,盈利能力高于同行业水平。公司通过并购切入园林及生态农业,未来消防、园林及生态农业多元化发展。

　　正在筹划并购事项的还有泰亚股份。泰亚股份拟通过资产置换、发行股份及股权转让等一系列交易，实现上海恺英网络科技有限公司的借壳上市，后者估值约63亿元。交易完成后，泰亚股份将从一家做鞋底的企业变身为集平台运营及产品研发为一体的互联网游戏企业，复制梅花伞的转型路数。

　　这一变形计还出现在冠福股份。这家做陶瓷起家的德化企业，正筹备对陶瓷制造、竹木加工等持续亏损的原有主营业务进行剥离，剥离完成后，冠福将变成以医药中间体研发生产为主营业务，涵盖园区物业经营、黄金采矿业、大宗商品贸易等其他业务的公司，彻底与陶瓷无关。

　　还有一些企业在上半年成立并购基金，实现公司多元化发展。七匹狼在半年报中首次明确地提出要向“实业+投资”转型，上半年，七匹狼变更了原本用于购置和租赁店铺的10亿募集资金的用途，转而投向设立时尚产业基金，将打造“时尚消费生态圈”。

　　男装品牌九牧王也成立产业基金，积极把握互联网给服装行业带来的新机遇。今年6月,公司设立互联网时尚产业基金,为布局互联网产业做酝酿准备;7月,子公司参股移动导购运营商向心云科技,正式宣告进军移动电商;8月,子公司设立新文化产业基金,并完成对互联网服装第一品牌韩都衣舍的参股投资,开始挖掘互联网与文化、时尚产业交汇处的价值空间。公司表示，未来公司传统业务与互联网的深度融合将继续为公司带来增长动力。

　　而受房地产市场持续疲软，铝价格持续下跌的影响，闽发铝业上半年净利同比下滑，为谋求加快自身产业的布局发展，整合产业链，闽发铝业发起设立产业并购基金，将投资高端设备制造、军工、新材料企业及互联网等企业。

　　泉州现“白菜股”

　　虽然业绩好转，但在A股二级市场上因6月以来的股市震荡，使得泉州A股上市企业股价频频跳水。截至上周四，股价在10元以下的有浔兴股份和闽发铝业，七匹狼、惠泉啤酒、凤竹纺织和纳川股份也在10元左右徘徊。

　　与此同时，不少公司控制人的财富也随之缩水。缩水最大的当数贵人鸟董事长林天福。林天福100%控股贵人鸟集团(香港)有限公司，而后者持有4.84亿股贵人鸟股份。今年5月27日，贵人鸟股价最高触及69.37元/股，市值425.93亿元，而在上周四收盘时，股价跌至24.6元/股，市值缩水247亿元，林天福在约三个月时间内也从高峰期的335.75亿元缩水216亿元。

　　缩水同样明显的还有九牧王实际控制人林聪颖。今年6月2日，九牧王股价涨至40.09元/股，上周四收盘却跌至15.5元/股，市值缩水141亿元。林聪颖100%持有九牧王国际投资控股有限公司，而后者作为控股股东，持有九牧王53.73%股份。照此计算，林聪颖资产从高峰期减少75亿元。

　　股价下跌不仅意味着股东财富缩水，还成为股权质押面临的一颗地雷。出于个人资金使用或者上市公司贷款之需，企业的大股东通常会采取把股权质押给金融公司的方式来获得融资，股票质押率(融资与股票市值的比率)根据不同股票质地来确定，通常不超过六折。然而，国内股市的断崖式下滑，导致股权质押的风险凸显。质押方(又称为“融入方”)将可能要求大股东补仓，有的甚至可能抛股，以避免手上财富的“灰飞烟灭”。

　　记者通过梳理发现，在15家A股上市的泉企中，今年共有冠福股份、火炬电子、九牧王、游族网络、兴业科技、纳川股份、南威软件、火炬电子、天广消防9家公司都做过股权质押。

　　以冠福股份为例，公司前五大股东林福椿、陈烈权、闻舟实业、林文智、林文昌都将所持股权几乎都质押出去，其中林福椿质押1.01亿股、陈烈权质押3148万股、闻舟实业质押5483万股、林文智质押3803万股、林文昌质押3572万股，共占公司股本35.83%。

　　贵人鸟、九牧王也做了多笔股权质押。在7月28日对中国银行质押4500万股股份后，九牧王实际控制人林聪颖已经累计质押2.49亿股，其个人对上市公司拥有的股份中，有80.83%都质押出去了，占公司股份总数的43.43%。其股东顺贸投资、智立方、铂锐投资也有股权质押的动作。

　　股市大跌也使得不少公司的股价已经临近被要求补仓甚至抛股的警戒线。以九牧王为例，其实际控制人林聪颖在今年6月9日质押股份，当时的股价是32.45元，而目前股价为15.5元，如果无法止跌，触及警戒线并非不可能。