“两会”促使国企改革　纺织服装或受益

　　“大家都关注到百联股份的停牌，上海的国资上市公司会在今年给大家一个很好的交代，还有更多公司正在筹划当中。”上海国盛集团副总裁李安表示。

　　伴随“四项改革”央企试点方案出台、各地国企改革指导政策的落地，国企改革进程正全面加速。“2015年国企改革将成为资本市场重大风口，作为体制改革的重要环节,全国两会或为国企改革的重要窗口。”国泰君安策略团队在其研报中特别强调道。

　　百联股份此时的停牌，已迅速成为关注热点。市场普遍预期该公司国资国企改革进程或现突破。熟悉百联股份的券商行业分析师5日还透露，预计百联股份此次或启动优质资产置入重组，并很可能是分次完成，后续则有望继续引入战略投资者。

　　百联股份停牌引关注

　　资本市场的嗅觉更加灵敏，百联股份3月4日已经收于涨停板。上市公司大股东百联集团旗下的另外两家上市公司第一医药(600830.SH)、上海物贸(600822.SH)，3月5日开盘后也应声走高，分别收涨9.18%、6.89%。

　　若以改革进程与资本市场走势上看来，百联股份在新一轮上海国资改革中可谓尽享政策红利。

　　目前的百联股份，由原友谊股份在2014年8月8日更名而来。而友谊股份则在2011年以换股方式，吸收合并原百联股份(注销前代码为600631.SH)。后者随即被注销法人资格，而友谊股份也将上市公司业务板块清晰划归为友谊的超市业务、百联的百货业务两部分。至此，百联集团内部的同业竞争问题基本消解。

　　与此同时，百联集团内目前剩有新路达集团等资产未上市，资产包括食品及百货经营、徐汇烟草糖酒有限公司等。2014年起，上海国资改革再次步入全新阶段，以国资改革带动国企改革，发展混合所有制经济、组建国资流动平台、企业分类监管。根据分类监管的改革思路，百联集团作为充分市场竞争类国企，将承担着以市场为导向、以企业经济效益最大化为主要目标的改革任务。

　　随即，针对百联股份的资产注入、股权激励等市场预期大起。2014年全年，百联股份累计涨幅为86.35%。而2011年至2013年间，百联股份的股价则累计下跌了48%。

　　“改革将驱动存量资产效率提升和价值重估。”海通证券批零行业分析师汪立亭表示，受益于国资改革百联股份经营效果将明显提升，而其他上市公司平台的整合可能性、集团下百联电商等新业务的协同预期，也有望提升公司中期效率。

　　板块行情或再起

　　百联股份只是上海国资国企改革板块的一个缩影。

　　李安介绍，在上海国资国企改革取得的突破中，上市公司的改革路径可主要概括为以存量换资金、以存量引资源、以让壳资源获调整、以上市寻求通道。此外，还包括引入外部资源以优化股权结构、以资源整合换取价值提升、以核心资产注入为主来提升上市公司资产。截至目前，推进有绿地集团借壳金丰投资整体上市、上海电气压缩机业务与中船重工合作、飞乐音响收购北京申安集团照明工程等项目。

　　落实在二级市场，海通证券分析师还给出了三条掘金的主线，即混合所有制及薪酬改革、资产注入预期和“壳”价值。其中，依据战投与市值管理相结合的逻辑，国企与PE合作的公司被建议重点关注。而集团拥有较多未上市资产，或身为集团唯一上市平台且发展方向一致的个股，也被列入分析师推荐榜中。

　　除此之外，业绩表现不佳的国企还有望迎来一次性价值重估。国泰君安上述研报就指出，国资管理体制改革还将全面带动“差”国企的崛起，“由于内外资产的整合和上市将对业绩改善带来较大潜在弹性，过往业绩较差的上市国企或将受到投资者追捧、企业估值扩张”。

　　就上海国资国企改革板块而言，分析师强调包括零售、地产、建筑工程、食品饮料、纺织服装及公用事业等行业个股都有望受益，相关受益公司则包括隧道股份、百联股份、申达股份、锦江股份、上海机电、华昌达、爱建股份等。

　　然在排头兵上海之外，国资国企改革的热潮已全面引爆。就地区板块来看，国泰君安指出广州、深圳在新一轮改革中进展极为迅速，上海、安徽、江苏、云南、贵州等地的改革进程也将取得突破;资本市场将成为新一阶段混合所有制改革的主要平台，国企改革也是今年最重要的投资主题。个股方面，包括白云山、广州浪奇、东方宾馆、珠江钢琴、天健集团、徐工机械、安徽水利、云南旅游等有望最先受益。

　　此外，国资企业占比较高的竞争性行业有望以改革突破共享利好。其中，军工行业以军工集团资产证券化率较低、边际增长最大化为主要投资动力，煤炭、零售、建筑板块则主要受提高经营效益的驱动；食品饮料、社会服务、汽车、传媒、机械、轻工和电子等行业，均值得高度关注。国泰君安策略分析师还强调，时间节点上，在顶层设计出台后国企改革将全面铺开。